负面因素进一步恶化概率较小，而一旦边际好转将构成反弹契机

站在当下，负面因素进一步发展的概率较小，反而短期这些因素的边际改善带来反弹的契机。
我们将主要关注三个方向。首先是关注由于疫情逐步得到控制而边际改善的制造业，比如汽车
及其供应链或将迎来复苏。其次是受益于经济复苏的非必须消费品。最后是前期跌幅较大，已
充分消化了估值和不确定性的成长板块。
行业方面，下半年重点关注银行、基建、地产、家具家电等稳增长受益板块，供需情况良好的
军工、新能源产业链等成长赛道，以及逐步走出低谷的消费行业。但需要注意的是，在经济大
环境的压力下，成长板块的贝塔机会可能较少，个股的阿尔法更重要，所以需要优选优质公司，
今年个股的质地比行业的弹性更重要。
经历了前期的调整，当前光伏和电动车都处于估值的历史低位，具有投资性价比，尤其是部分
电动车龙头公司和光伏公司对应2023年的盈利预估仅为20倍-30倍，已经充分反映了不确定因
素。具体投资机会上，新能源车领域重点关注竞争能力强且竞争格局较好的板块，比如具备品
牌优势的整车、电池、隔膜等。而光伏行业目前无论是海外还是国内的需求都很确定且快速，
随着硅料产能释放，光伏行业的需求也有望进一步扩大，其中硅片、组件、下游电站建设等环
节有望受益。此外，稳增长政策和新能源发展并不冲突。作为新基建的一部分，新能源也是构
成稳增长的重要组成部分。
消费行业的投资长期看具有较大的潜力，而竞争格局的优化以及消费升级的大趋势会持续非常
长的时间。随着消费升级，不断推出满足需求的新产品，不断迭代升级，也会带动行业龙头利
润率提升，所以不会因为短期的疫情影响，就令行业的投资逻辑发生本质变化。当下消费大的
方向是逐步向好，配置价值已经凸显。