投研观点|6月市场前瞻：熊市思维需调整，无需对A股大幅悲观

海外宏观风险对国内权益影响逐步降至中风险等级

去年底至今年5月中，美国通胀压力下联储快速紧缩带来利率水平大幅上行，全球成长股共振暴跌。伴随联储快速收紧降温需求，当前美国通胀已出现筑顶迹象，同步也观测到美联储态度出现微妙变化（鲍威尔表示6-9月联储处于观察期）。若通胀如预期的节奏回落，则美债收益率高点应该已过，美股最危险时刻也逐步过去。

担忧经济是绕不过去的坎，但暂无需因为衰退担忧而对美股A股大幅悲观

历史上，在加息至中后段，市场一定会出现衰退的担忧，若短期出现一些经济数据下滑，则会加剧这种衰退交易，如18年底，19年3季度。但事后看，衰退担忧均只是预期层面。近期美股也开始了一定程度上的交易衰退，叠加5月费城制造业PMI、5月服务业PMI初值大幅低预期，强化了短期这种担忧。但我们认为，如前几次一样，当前衰退担忧更多停留在预期层面，美国经济当前只是减速但未看到衰退风险。因此基于衰退担忧而大幅看空美股A股并不合理。

熊市思维需要慢慢调整过来，A股主要矛盾将逐步让位于国内

若通胀形势判断正确，则美股最危险时刻逐步过去，对A股而言（尤其是前期高估值成长类个股），所面临的最大宏观风险将得以解除，对权益资产需从前期纯熊市思维慢慢调整过来，后续A股主要矛盾也将逐步让位于国内经济和政策。

风险和不确定性：美国通胀仍在加速、疫情再次大面积反复。

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