债市周评【0523-0527】

宏观方面，上周公布4月工业企业利润数据。1-4月规上工业企业利润同比增长3.5%，前值为8.5%，4月单月同比下降8.6%。整体上看，疫情影响之下工业企业利润录得负增，短期承压明显。结构上看，采矿业及部分原材料行业利润较快增长，受益于能源保供以及大宗商品价格偏高位运行。

资金方面，央行上周开展500亿逆回购操作，同时有500亿逆回购到期，实现零投放零回笼。目前银行体系流动性合理充裕，资金面维持平衡宽松，资金利率低位震荡基本持平。在货币政策方面，当前基本面修复速度偏慢，实体融资需求疲弱，货币政策有必要维持宽松。

海外方面，上周美联储公布5月议息会议纪要，内容基本符合预期。上周市场对美国经济衰退的预期有所强化，但纪要并未对衰退进行论述，说明美联储核心目标仍是通胀。尽管美国短期衰退风险较小，但近期经济数据显示经济修复最强劲的时点已过。后续随着通胀得到遏制，美联储以超预期速度收紧的概率有所减小。

全周来看，央行公开市场操作实现零投放零回笼，资金面维持平衡宽松。上周利率债收益率下行，主要反映5月以来经济基本面的修复不及预期，以及资金面持续宽松的状态。信用债方面，收益率以下行为主，信用利差有所分化，3年期品种信用利差以收窄为主，其他期限品种利差多为走阔。后续关注信用债配置价值。

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