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去年秋天，我罕见地将银弓资源$SilverBow Resources(SBOW)$作为“强烈关注”对象。
事实上，由于天然气价格的上涨，其股价已经从22.77美元/股上涨到32.00美元/股。我现在将公司建议为“关注”对象。
银弓公司尤其值得关注正是因为全球天然气市场的短缺。
公司现金流健康，刚刚补充进行了两起伊格尔福特收购案，市盈率为5.0，非常便宜。
对于在天然气生产企业中寻找资本增值的投资者，我推荐银弓资源公司作为投机关注对象。
银弓不分红：不推荐给那些寻求高分红公司股票的人。
一、今年一季度财务数据及参考意见
银弓资源公司今年一季度报告的净亏损为-6400万美元或-3.84美元/股，其中衍生品合同未实现的净亏损为-1.12亿美元。
净产量为2.26亿立方英尺的天然气（MMCFe/D），其中77%为天然气，13%为石油，10%为天然气液体。
银弓公司实现的衍生品成交价为：92.59美元/桶，天然气4.96美元/MCF，天然气液体34.89美元/桶，平均价格为6.38美元/MCF。
扣除衍生品后的平均价格为4.99美元/MCFe（石油62.55美元/桶，天然气4.12美元/MCF，天然气液体28.78美元/桶）。
一季度，银弓还同意以3.54亿美元的成交价收购太阳舞能源有限公司资产，总价约7100万美元。
公司在季度末的杠杆率是1.24倍，其目标是到2022年底的1.0倍。
（银弓公司将杠杆率定义为未摊销折扣前的长期债务总额除以调整后一年期间的EBITDA）。
在6月份公司11口新井投产后，首席执行官肖恩伍尔弗顿预计将大幅增加产量。今年二季度公司的产量预计在为2.19-2.30亿立方英尺/天，天然气占比约80%。
二、包括太阳舞公司和沙点公司的预估值
太阳舞公司报告显示，今年1月份的净产量为11,100桶/天（84%为液体，65%为石油）。其探明的已开发生产物业的PV-10为2.77亿美元，它有155个去风险、高回报的地点。
沙点公司2022年5月的估计净产量为4650桶/天，70%为天然气，30%为液体，其PDP物业的PV-10为8900万美元。
太阳舞公司和沙点公司的收购将在本年度晚些时候正式完成。据公司称，合并后的资产的2022年全年预估指标（实际数据将更低，因为它们将从截止之日起算）是：
净产量：300-330MMCFe/D（64%为天然气）。
EBITDA：4.90-5.30亿美元。
资本支出：2.60-3.00亿美元
自由现金流：1.80-2.50亿美元
三、美国天然气市场分析（量价方面）
在需要天然气来支持缺乏夏季风力发电的情况下，欧洲已经由于低库存而出现了天然气短缺，一直以来从俄进口占比约为40%。
今年2月俄乌冲突爆发时，欧洲国家开始减少购买俄罗斯天然气和石油，并对俄罗斯采取其他行动，以避免不利影响。
这就造成了对非俄罗斯资源的突然大量需求，如来自美国的液化天然气，成交价也相应上涨。
预计未来一段时间内，全球仍然有着旺盛的天然气需求量。
亚洲LNG货物交割价格平均为23.93美元/百万吨，欧洲参考中心——设在荷兰的产权转让机构的价格为30.84美元/百万吨。
按热值计算，TTF成交价相当于185美元/桶的石油价格。一年前，这些LNG成交价在亚洲和欧洲分别为8.83美元/百万吨单位和8.35美元/百万吨单位。
尽管多年来一直在进行液化天然气建设项目，但欧洲对这么多液化天然气的突然需求给它们的完成带来了额外的动力。
美国目前出口约12.0BCF/D，或约占美国天然气供应总量100.3BCF/D的12%。
（这个100.3BCF/D的总量包括我们自己从加拿大进口的6.0BCF/D）。
四、套期保值
为了实现现金流的可预测性，较小的公司进行商品套期保值。
虽然这在成交价较低的市场上是一个福音，但在目前这样一个成交价较高的环境下，它限制了上升空间。
截至今年4月29日，在剩下的时间里，银弓已经对131MMCF/D的天然气、3929BPD的石油和2780BPD的天然气液体进行了套期保值。
这仅相当于银弓公司今年二季度估计产量的76%，不包括太阳舞公司和沙点公司收购的产量。
五、储量
截至去年底，银弓的总探明储量为1.42万亿立方英尺（TCFE），其中开发储量为6580亿立方英尺（BCFE）。
大多数（81.6%）是天然气，只有18.4%是液化天然气和石油。
PV-10值为18.2亿美元，高于2020年底的5.26亿美元。
2021年的平均价格如下：
天然气为3.75美元/MCF（去年为2.13美元/MCF）。
油价为63.98美元/桶（去年为37.83美元/桶）。
天然气液25.29美元/桶（去年为11.62美元/桶）。
上面的PV-10计算不包括太阳舞公司和沙点公司的收购。
如果包括它们的PV-10（注意：这些只是已证实的开发，而不是未证实的开发，所以是保守估计的），总额将是21.9亿美元。
六、营销和竞争者
2021年，银弓的大客户如下：
康德摩根26%
原野营销10%
双鹰15%
托克公司16
壳牌贸易12%
公司的总部位于休斯顿，其较大的伊格尔福特油田竞争对手主要有5家公司，它还与康菲石油公司和游侠石油公司（ROCC）合作或对接。
七、股东方面
大约3.7%的流通股被做空，公司内部人士拥有3.0%的股票。
Beta值为2.2，虽然这比整个市场的波动性要大得多，但它符合公司在目前仍然动荡的环境中作为一个小型天然气生产商的地位。
截至今年3月30日，战略价值伙伴有限公司拥有公司26.6%的股票。
截至去年年底，银弓公司的股权持有者占8.1%（银弓是该基金的持股对象），富达基金占6.4%，金言资本占3.1%，而Vanguard则占2.6%。
因此，在今年3月底，战略价值伙伴公司拥有约27%的流通股，因此可以对银弓的决策有很大的话语权。
八、银弓公司的财务亮点
按今年5月9日的股票收盘价每股32.00美元计算，银弓的市值为5.39亿美元。
近一年内的交易范围是11.44-40.50美元/股，所以目前的价格是近一年内高点的79%。
跟踪12个月的每股收益（EPS）为6.42美元，目前的市盈率为5.0，非常便宜。
两位分析师认为，2022年每股平均预期收益为12.90美元，远期市盈率为2.5，更便宜。
跟踪银弓12个月的营业现金流为2.16亿美元，杠杆自由现金流为-1500万美元。
公司12个月的跟踪资产回报率为10.9%，股本回报率为45.2%，非常好。
截至今年一季度，长期债务与EBITDA的比例为2.0，长期债务为6.06亿美元，长期债务为3.46亿美元，资产为8.32亿美元。
每股账面价值为17.59美元，约为市场价值的一半，表明投资者情绪积极。
由于天然气生产的价值往往低于石油生产的价值，银弓公司每流通石油当量的市值只有14,310美元。
摘要对比：企业价值为9.5亿美元，市值为5.39亿美元，储量的PV-10为18.2亿美元。
银弓资源公司不分红。
有四位分析师的平均评级为2.0，或“关注”。
九、风险提示
对于银弓公司来说，潜在投资者尤其应该考虑伊格尔福特盆地的影响，以及他们对天然气价格的预期。
与所有商品驱动的公司一样，它受到价格波动的影响，而价格波动只能通过套期保值部分抵消。
在全球和全国范围内，美国的天然气需求受到与煤炭竞争、发电需求、季节性供暖、工业使用，以及现在对液化天然气出口不断增长的需求的影响。
公司的石油和天然气液体生产也有积极的提升作用。
十、关于银弓资源的建议
银弓公司不分红，所以显然不适合寻求高分红公司股票的人。
由于银弓公司四分之一以上的股权由战略价值伙伴有限公司持有，该基金在决策中起着尤为重要的作用。
还要注意银弓公司73%的高斜率的负债与资产比率，随着与通货膨胀有关的债务成本上升，可能会导致风险。
事实上，银弓公司的所有成本预计都会增加。
尽管如此，银弓公司的市盈率为5.0，现金流为正，股本回报率为45%。
它正在整合两项增值和互补的收购，将增加大量的储量、产量和自由现金流。
下列数据及评估来自于国外一家提供收费数据服务的英文股票投研网站（一股浓烈的机翻味道）：
可以看出只有在业绩增长这块还不错，其他方面差强人意。
综上所述，对于在美国天然气制造商中寻找资本增值的投资者，请注意。我对银弓资源公司持乐观态度，这家公司是我最近投机性关注的对象。
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- SilverBow Resources Inc(SBOW)
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