泰康资产公募周报|近期市场表现如何？

权益市场：A股超跌反弹行情进入后半段，市场分歧和波动加大，但积极因素正在增加，不宜悲观

国际方面，上周海外市场交易主线转变为货币政策收紧不及预期，大类资产集体走强。伴随经济数据强化衰退预期升温、通胀数据见顶减弱通胀预期及美联储官员首现鸽派发言，市场转而押注美联储货币政策收紧力度减弱，特别是6-7月2次加息50bp后可能暂停加息，大类资产集体走强；风险资产股票集体大幅反弹、信用利差明显回落、商品集体走高，美债收益率回落。

国内经济方面，本土确诊病例保持下降趋势，疫情进入扫尾阶段，高频经济数据方面，5月数据仍偏弱运行。截至5.29日，北京连续两日社会面清零。5月全国整车货运流量指数同比下降18.2%，5月主要快递企业分拨中心吞吐量同比下降27%。

政策方面，从中央到地方全力稳增长。国常会推出一揽子增量措施，以超常规的力度和举措，加快推动经济恢复重振；深圳等地推出一系列促消费政策，力度较大；上海市政府发布《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，包括8个方面、50条政策措施。

综上，从A股上周表现看，自4月底开启的本轮超跌反弹行情在5.20日触及阶段性高点后，开始震荡整固，上周在政策预期的扰动下，市场分歧和指数波动明显加大。当前有利因素包括：本土疫情形势明显好转，上海地区复工复产稳步推进，国内经济压力最大阶段或已过去；从中央到地方一系列重磅稳增长政策落地，政策效果即将显现；海外货币政策收紧预期边际好转，6、7月加息落地后有望暂停加息；估值面合理、资金面宽松；不利因素则包括：美联储将于6月1日正式启动渐进式缩表；2季度经济数据和上市公司业绩大概率偏弱；海外地缘压力仍在等。站在当前时点，A股似乎再次陷入“利弊”和“多空”拉锯的僵局，有声音认为，A股将回归震荡磨底，我们认为目前有利因素正在增加，而不利因素此前市场已经预期充分，总体不宜悲观。

注：数据来源：WIND，泰康资产公募；数据截至时间：2022.5.29

债券市场：上周受资金面宽松 财政政策不及预期的提振，利率下行；收益率短期可能面临回调压力

未来展望：收益率短期可能面临一定的回调压力：一方面，经过上周利率的下行，当前利率多数回到前低附近。另一方面，除估值外，债市面临最大的变化是疫情（当前上海单日确诊人数已经下降到2位数，北京5.29日已下降到个位数），上海发布了 《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，总体上离正常生活更进一步。不过债市的中期环境仍偏有利（基本面偏弱 资产荒格局）。

海外市场：上周美债市场加息预期回落，美债利率由实际利率驱动下行。10Y美债收益率全周下行4.3bp至2.74%，重回近1个月低位，不过通胀预期有所上行。期限利差，10Y-2Y期限利差收窄至30bp，30Y-5Y期限利差走扩至25bp，仍在偏低位。

注：数据来源：WIND，泰康资产公募；数据截至时间：2022.5.29

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