【上银基金卢扬】半导体行业方兴未艾，未来可期

【半导体行业阶段性承压】

经历了2021年缺货涨价驱动的景气上行期后，站在2022年的5月份，半导体行业增速已经趋于放缓。美国半导体行业协会（SIA）公布的全球半导体市场2022年第一季度数据显示，第一季度全球半导体销售额为1517亿美元，同比增长23%，环比下降0.5%。2022年3月全球半导体的同比增速从2月的32.4%降至23.0%，国内市场从2月的21.8%下降到了17.3%。

其中的最主要原因，便是疫情反复、通胀攀升导致终端需求的增速下滑。Canalys数据显示，2022年第一季度全球智能手机出货量同比下降11%。国内来看，1-4月手机出货量8742.5万部，同比下滑了30%，国产安卓手机则在之前就已经向供应商砍单两成。除手机外，一些一线PC品牌开始下调年度出货目标近20%，家电、汽车行业也开始步其后尘。

需求的疲软直接导致了相关半导体厂商开始砍单。5G芯片两大龙头均已下修下半年的芯片订单10%-30%，后者更在酝酿降价以清库存。而据台湾《经济日报》报道，已有面板驱动IC厂大幅减少晶圆投片量二至三成。

【结构性机会仍在】

尽管二季度智能手机、PC和汽车等终端市场对半导体的需求或将难以反弹，但结构性机会仍然存在：云计算行业的趋势仍在驱动服务器行业高速增长。

回到国内，上海已进入全面恢复正常生产生活秩序阶段，待长三角复工复产后，大概率出现下游厂商集中下单补库存的情况。同时上周深圳发布的奖励消费措施等种种利好措施也在路上。即将来临的三季度则是消费电子的传统旺季。疫情企稳后，国内半导体行业有望迎来一波复苏。

【短期不确定性不影响长期看好】

长期来看，智能化、数字化生活方式是这个时代不可逆转的趋势，半导体作为数字世界的基石仍然是世界上最重要的行业之一。全球围绕半导体的投资仍然如火如荼，上周韩国的一些大集团宣布大额半导体投资计划，投资额中的80%、72%将投入韩国国内，西班牙政府则宣布到2027年将投资122.5亿欧元发展半导体，各国半导体本土化的竞赛仍在继续。

对我国而言，以半导体行业为代表的硬核科技的加速发展既是产业结构升级的主观选择，也是实现跨越中等收入陷阱的必经之路。在国际形势不确定性日益增长的大背景下，半导体国产化的迫切性日益凸显。近万亿的市场规模、完善的产业链、强大的国家意志、海量的人才供应，决定了国内的半导体行业必将在在先进制造全球化、消费升级国产化这两大浪潮中迎来新的发展机遇。

我国的半导体行业已经度过了较为艰难的时期，正处在史无前例的大发展前夕，短期的波折并不影响长期看好，埋下种子，静待花开，则是我们现在需要做的。

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