美联储加息放缓，标普能否迎接风浪？

一、宏观经济方面

1、 美国宏观经济数据

美国4月新建住宅销量陡降，创近9年最大跌幅。美国4月新建住宅销量年率录得59.1万套，大幅不及预期74.8万套，前值为70.9万套，环比跌幅达16.6%，创近9年来新高。供给对房地产市场构成制约的同时，房价和抵押贷款利率的高企共同引致新建住宅市场走低，2022年3月以来美联储多次加息持续推高抵押贷款利率，美国30年期贷款的平均利率达5.1%，远高于去年年底的3.1％，购房成本激增抑制购房需求，多项指标数据已明显放缓，美国楼市或正逐渐回归疫情之前的常态。

美国5月消费者信心不及预期，创2011年8月最低值。美国5月密歇根消费者信心指数录得58.4，不及预期值和前值59.1，创近10年最低值。消费者信心的持续恶化来源于当前房屋和耐用品的购买状况的负面预期，基于对通胀进一步走高的担忧，消费者对未来经济前景继续看淡。

美国一季度GDP下修超预期。美国2022年一季度GDP环比折合年率录得-1.5%，较初值-1.4%意外下修，低于市场预期值-1.3%，自2020年年中以来首次转负。持续的高通胀压力下，美国经济增速或已陷入放缓趋势，一季度贸易逆差扩大超预期，出口转弱叠加进口高增导致净出口环比再次转负，创历史新高；此外，政府债务高企、美联储连续加息、疫情和通胀压力、俄乌冲突等均是美国一季度GDP下修的重要因素。

数据来源：Bloomberg，CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理

2、 海外经济情况

欧元区PMI回落超预期，制造业的持续疲软可能蔓延到服务业。欧元区5月综合PMI初值录得54.9，较上月55.8回落，不及预期中值55.1。其中，制造业和服务业PMI初步估值双双回落，服务业PMI初值录得56.3，结束了连续三个月回升的态势，不及预期值57.5；制造业PMI初值录得54.4，不及预期值54.7，创2020年11月以来新低。服务业自年初持续反弹，特别是考虑到生活成本的不断上涨，且制造业的持续疲软已经显示出蔓延到服务业的部分迹象。通胀压力延续高位，可能促使欧洲央行倾向于采取更加强硬的政策立场。

德国企业景气指数意外回升，未来预期仍悲观。德国5月商业景气指数录得93，远超预期91.4，连续第二个月环比上升，其中构成商业景气指数的制造业、服务业、贸易和建筑业4项指标当月均环比上升，经济呈现相当韧性。但企业预期指数仍维持低位，持平疫情初期水平，由于滞胀风险和战争的长期影响，以及经济的结构性变化，未来经济预期仍悲观。

英国PMI超预期下跌，经济衰退风险加剧。英国5月Markit综合PMI初值意外跌至51.8，大幅不及预期值56.5和前值58.2，其中服务业PMI初值降至51.8，大幅不及预期值57和前值58.9；制造业PMI初值为54.6，不及预期值55和前值55.8，综合PMI的陡降主要来源于服务业。英国PMI意外暴跌引发了市场担忧情绪，经济陷入衰退的风险正在加剧。

日本制造业PMI延续下滑趋势，服务业PMI持续回暖。日本5月制造业(PMI)初值延续下跌趋势，由前值53.5续降至53.2。其中，制造业产量和新订单增长均放缓至三个月来最低吹瓶，供应链压力加剧下，交货时间延长至自2011年4月以来的最高水平，且中国的材料短缺和封锁限制进一步加剧压力。5月服务业PMI初值延续上月上升态势，由前值50.7续升至51.7，新订单项重现扩张区间，且增速达五个月来最快。

3、 海外央行动态

新西兰加息50BP。新西兰央行再度将基准利率上调50BP至2.0%，这已经是其连续第五次加息，累计加息175BP，利率水平已经达到2016年以来新高。该央行表示正在努力控制通胀，并暗示官方现金利率(OCR)将超过此前预测。

以色列加息40BP。以色列央行宣布加息40BP至0.75%，为2018年以来首次加息，以期应对通胀高于(央行)目标。

加纳加息200BP。加纳央行将基准利率上调 200BP至19.0%，利率水平达到2018年2月以来新高。

巴基斯坦加息150BP。巴基斯坦将基准利率上调150BP至13.75%，自2021年9月加息以来，累计加息 675BP。

韩国加息25BP。韩国央行将基准利率上调25BP至1.75%，为今年以来第3次加息，利率水平达到2018年11月以来新高。

俄罗斯降息300BP。俄罗斯央行将基准利率下调300BP至11.0%，为2月以来，连续第3次降息。

缅甸要求所有国内交易必须以缅币支付。缅甸央行发布公告，要求该国所有国内交易必须以缅币支付。公告中称，由于该国国内普遍存在以外币支付的情况，导致外币需求增大和汇率不稳定，因此要求之前以外币定价经营的保险公司、酒店、餐厅和外国人投资的学校等各类企业，在交易时必须改为缅币支付，同时所有外币收入必须在持牌银行开立外币账户，并在一个工作日内兑换为缅币。

匈牙利政府将向金融能源等行业征收超额利润税。匈牙利政府 26 日宣布今明两年将对金融、能源等行业企业征收总计 8000 亿福林(1 美元约合 368 福林)的超额利润税， 以遏制通货膨胀并为国防开支提供资金。

4、 疫情新况

BA.2.12.1 比例持续上升。截至5月29日，BA.2.12.1感染者在全球更多地区出现。根据GISAID的最新数据，在统计区间内，美国感染BA.2.12.1的比重持续上升，目前已达到56.8%，而BA.2的比重则进一步下降。不过，欧洲主要国家感染BA.2的比例仍在9成以上，感染BA.2.12.1的比例在1%左右。此外，多个国家发现BA.4和BA.5感染病例，目前比例仍较低。

美国疫情有所缓解。截至5月28日，美国日均新增病例为10.4万例左右，较上一周减 少6%;日均死亡病例继续回升至337 例，较上一周增加4.6%。截至5月24日，新增住院人数增长至2.5万人，较上一周增加17.4%;不过重症率仍然接近于 0。

欧洲疫情继续缓解。截至5月28日，欧洲日均新增病例为9.0万例，较上一周下降30.3%; 日均死亡病例较上一周下降25.2%至483例。截至5月28日，欧洲主要国家新增感染病例均有所下降，相较上一周，英国、意大利、西班牙、法国、德国和俄罗斯日均新增病例分别下降50.6%、23.8%、20.5%、27.0%、36.8%和6.2%。此外，欧洲主要国家死亡情况也在继续改善。

东南亚疫情整体缓解。截至5月28日，除菲律宾外，东南亚主要国家新增病例都呈下降趋势，泰国、马来西亚、印尼和越南日均新增病例较上一周分别继续减少14.4%、1.0%、 0.2%和 28.3%，菲律宾增加 61.2%，但仍处于相对低位。此外，东南亚主要国家死亡病例仍均保持大幅下降趋势。

5、 最新纪要暗示美联储年底或放缓加息

美联储已在考虑下半年放缓加息，甚至停止加息。5月26日，美联储公布5月会议纪要，纪要显示美联储对通胀的态度依然坚决，支持未来数次会议50BP加息、6月开启缩表、考虑出售MBS，但更重要的是美联储在纪要中或透露了在年底放缓加息、甚至停止加息的可能。虽然当前美国薪资通胀螺旋依然严重，连续数月的薪资增速数据均未见决定性缓解。但后续美国“滞胀缺口”或将较快缩窄。在这样的假设下，美联储在未来的考虑可能为是否放缓加息，甚至停止加息，更从经济风险角度考虑。

布林肯全面阐述拜登政府对华政策方针，尽管声称避免新冷战，但仍突出强调经济、科技、产业链方面竞争意图。当地时间5月26日，美国国务卿布林肯在乔治华盛顿大学发表拜登政府对华政策演讲，对拜登政府未来对华政策方针进行了系统性的阐述，鼓吹“投资、结盟、竞争”三大对华策略，相比于之前“竞争、对抗、合作”的对华政策，此次布林肯特别突出了美国进行基建建设、高新技术研发投入的决心，以及拉拢盟友共同与中国竞争的意图。

6、 本周关注要点

二、标普500指数情况

1、 一周指数表现

上周，标普500指数整周上涨6.58%，其覆盖的11个行业板块全部上涨。其中，非必须消费、能源、信息技术等板块涨幅居前。

数据来源：Bloomberg

2、 配置建议

美股调整或将持续。从历史来看，美股由跌转涨需要流动性或经济至少一方的改善：或是美联储释放流动性，推动资产价格回暖；或是美国经济转好，数据提振市场对盈利基本面的预期。当前背景下，美股依然脆弱。

跨资产：全球股票与货币市场转为流入，债券市场持续流出。

上周美国股市明显反弹背景下，全球股票型基金转为流入205亿美元；但债券基金持续流出58亿美元。货币市场转为流入281亿美元。

跨市场：美股转为流入，日本、发达欧洲与新兴保持流出。

美股上周转为流入216.5亿美元，发达欧洲股市持续流出收窄3.7亿美元，日本股市持续流出5.0亿美元，新兴市场流出收窄至2.5亿美元。美国内部，美股ETF基金流入244亿美元；美国高收益流出16.4亿美元。

数据来源：Bloomberg

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

@天天精华君 @问答君