【小安观市债市周报】货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，疫情影响继续，资金利率偏低，稳增长措施力度仍需观察，利率短期偏震荡

市场回顾

1、基本面

疫情导致社融增速波动。地产政策底出现但投资力度仍偏弱，基建投资开工受疫情扰动，政策持续扶持制造业投资；消费受疫情拖累；集装箱运价指数上行，出口短期因疫情好转而修复，中期动能仍存疑；整体来看，疫情短期扰动经济复苏。物价方面，猪价震荡上行，CPI上行风险短期可控；商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，截止本周五，逆回购到期400亿，央行累计进行400亿逆回购，实现零投放零回笼。截止6月2日，DR007为1.63%，R007为1.67%。

4、收益率

北京上海疫情好转。截至本周五，10年国债上行6.3BP，10年国开上行6.3BP；3年国债上行5.1BP，3年国开上行8.9BP。3年AAA中短票上行10.5BP。

数据来源：Wind：2022年5月30日-2022年6月2日

后市展望

货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，资金利率整体较低，疫情阶段性好转，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡。

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