艾能聚(834770)初探 ：稳健经营竞争强势，盈利能力持续提升，预期IPO发行7.5~9.0元,目前股价5.68，老仙强烈推荐

一、基本概况：浙江艾能聚光伏科技股份有限公司（下称艾能聚），公司成立于2010年，是一家以分布式光伏为核心的清洁能源供应商。专业从事分布式光伏电站投资运营、分布式光伏电站开发及服务和晶硅太阳能电池片的研发、生产、销售。根据国家统计局《国民经济行业分类》， 分布式光伏电站投资运营属于“D44 电力、热力生产和供应业”中的“D4416 太阳能发电”，分布式 光伏电站开发及服务属于“E4874 风能发电工程施工”中的“E4875 太阳能发电工程施工”，晶硅太 阳能电池片属于“C38 电气机械和器材制造业”中的“C3825 光伏设备及元器件制造”。

2021年末， 艾能聚A股总股本1.07亿股， 流通 4281.43 万股，限售股6431.78万股；总市值6.09亿，流通市值2.43亿， 每股净资产3.7417元， 资产负债率 35.83%。有员工220人，依据国家相关规定，为除退休返聘人员外的全部职工缴纳各类社会保险，没有需公司承担 费用的离退休职工。

2021 年度，公司前五大客户合计销售额占当期营业收入 的比例为 71.55%，其中第一大客户连云港神舟新能源有限公 司、第二大客户国网浙江省电力有限公司的销售额占当期营业 收入的比例分别为 32.57%、14.97%；第三大客户温州旭晶新材料有限公司占当期营收14.40%，第四大客户苏州爱康光电科技有限公司占当期营收6.73%；第五大客户镇江品诺太阳能科技有限公司占当期营收2.88%。

艾能聚专业从事分布式光伏电站投资运营、分布式 光伏电站开发及服务和晶硅太阳能电池片的研发、生产和销售。公司自成立之初专注晶硅太阳能电池 片的研发、生产及销售。2015 年获得由浙江省科学技术颁发的《浙江省科技型中小企业证书》。自 2016 年起，公司在现有业务的基础上向下游分布式光伏电站业务拓展，从事以分布式光伏电站为主的清洁能源投资、开发和服务，已积累了丰富的项目经验，形成了较高的品牌知名度。2019 年 12 月 4 日获得由浙江省科学技术厅、浙江省财政厅、 国家税务总局浙江税务局联合颁发的《高新技术企业证书》（编号为 GR201933000791，所以21年报所得税率为15%），有效期三年。艾能聚光伏于2020-07-13通过了中标研国联（北京）认证中心的ISO9001:2105质量管理体系比认证（证书编号12820Q20644R0S）、ISO14001：2015环境管理体系认证（证书 编号12819E20373R0S）、ISO14001:2015职业健康安全管理体系认证（证书 编号12821S20290R0S ）三大国际认证。

截止2021/12/31公司拥有的专利数量78项，其中发明专利8项。研发人员占员工总量的比例18.49%。正在研发的项目有：高质量加长刮条丝网印刷技术、低边缘色 差电池片、275W 高效 157 型多晶组件、高系统电压光伏组件、防腐蚀石英管技术研究、基于臭氧发生 技术的抗 PID 电池片、太阳能电池片全自动 EL 测试技术研究、高效大尺寸太阳能电池片、太阳能电 池片自动上下料技术研究、B15、自动石墨舟清洗技术研究、角度可调高效光伏电站、风防雷光伏电站。同时，公司积极将研发成果运用于 生产，销售的稳定方阻低压扩散多晶电池片、抗 PID 光伏组件、高效率无网结网版印刷多晶电池片、 磷源稳压扩散多晶电池片、基于大网版丝网印刷电池片、基于低污染丝网固化技术的电池片、低边缘 40 色差电池片等倍受客户青睐，增强了公司的核心竞争力。报告期内，公司在 2021 年下半年多晶硅电池 片价格下降幅度较大的情况下保证了销售量。

艾能聚 (834770)于2022/4/26发布 2021 年报: 2021 年公司实现收入3.4175亿元，同增32.79%；归母净利45,708,202.88 元，同增 266.11%，实现扣非净利润 47,516,670.41元，同 增 256.72%。加权ROE平均净资产收益率11.83%（依据归属 于挂牌公司股东的扣除非经常性损 益后的净利润计算）。经营活动产生的现金流量净额87,180,445.41，同比增长28.09%。

2021年报股东分红：10派3.2元。

艾能聚 (834770)于2022/6/6发布发布了1Q22审阅报告：1Q22营收9929万元，同比增长53.12%；每股收益0.15元，归母净利润1635万元，同比增长302.20%。净利率16.46%，PE9.31，Pb1.66。

二、发行条件、上市条件

艾能聚于2015年12月挂牌新三板，为在全国中小企业股份转让系统连续挂牌满 12 个月的创新层公司挂牌公司，根据公司已披露的《2021 年年度报告》，2021 年度经审计的归属于挂牌公司 股 东 的 净 利 润 （ 以 扣 除 非经常性损益前后孰低者为计算依据） 为45,708,202.88 元，加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）为 11.38%，符合《上市规则》第 2.1.3 条规定的进入北交所上市的财务条件。挂牌公司符合《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法（试行）》规定的公开发行股票条件，且不存在《上市规则》第 2.1.4 条规定的不得在北交所上市情形。已经股东大会批准同意授权董事会执行（公告编号：2022-055）。

辅导与主办券商、拟IPO交易所和发行底价：东吴证券，浙江证监局于2021/12/31受理了公司在北交所IPO上市辅导备案材料，发行底价7元。目前PE9.31,极其低估，给予“买入”评级，强烈推荐。

募集资金用途：募集资金扣除发行费用后全部用于公司光伏电站建设项目：50MW 屋顶光伏发电建设项目。目前在北交所已IPO的公司中尚无和艾能聚募集资金相同相似的标的，符合国家政策、北交创新型。

本次募集资金到位后，若募集资金净额超过上述项目投资总额，则可经法定程序后用作与公司主营业务相关的用途；若募集资金净额小于上述项目投资资金需求，缺口部分由公司以自筹方式解决。本次募集资金到位前，公司可通过自有资金和银行贷款等方式自筹资金先期开展部分项目；募集资金到位后，公司将专款专用，用于支付上述项目剩余款项及置换前期已投入资金。

三艾能聚销售模式

目前公司主营业务主要包括分布式光伏电站投资运营、分布式光伏电站开发及服务和晶硅太阳能 电池片的研发、生产和销售，上述三类业务公司销售模式如下：

（1）分布式光伏电站投资运营 分布式光伏电站业务以项目公司为载体进行分布式光伏电站开发及建设，并在建设完工后自持运 营电站并取得长期电费收入。公司首先与屋顶资源业主方进行沟通，向其推介建设光伏电站方案，包 括屋顶资源业主方可获得的诸如屋顶租金收入、电费折扣优惠等权益，从而达成合作意向并签订能源 管理合同或屋顶租赁协议等。分布式光伏电站建成后与电网公司签订购售电协议，在并网发电后，由 电网公司按照规定电价收购项目电站所发上网电量并获得电费收入。 根据签订协议情况，合作方式可分为合同能源管理、屋顶租赁。 公司“自发自用、余电上网”的电站项目通常采用合同能源管理方式，在此模式下公司与屋顶资 源业主签订《能源管理合同》，约定按照当地电网公司同一时段电价的一定折扣由用电方向公司支付 电费。“余电上网”部分由国家电网按照脱硫煤标杆电价收购。在合同能源管理方式下，通常不涉及 屋顶租赁。 公司“全额上网”的电站项目通常采用屋顶租赁方式。在此模式下公司与屋顶资源业主签订《屋 顶租赁协议》，公司向屋顶资源业主支付租金。所发电量全部由国家电网按照脱硫煤标杆电价收购。

（2）分布式光伏电站开发及服务 分布式光伏电站开发及服务指公司向客户提供分布式光伏电站建设相关的服务，包括分布式光伏 电站整体方案设计、电站建设主要材料支持、并网支持、运营维护等服务。 公司电站部接到客户购买电站系统的需求后，根据项目的实施条件、复杂程度、装机规模等因素 预估项目整体成本，加上合理利润后与客户协商确定价格，与客户签订销售合同，并向发展和改革局 提交备案，公司与施工企业签订工程施工合同进行电站建设。工程竣工验收完成后完成交付，实现销 售。

（3）晶硅太阳能电池片 目前国内电池片市场是一个充分竞争的市场，公司采用直接销售的方式销售电池片。公司主要销 售区域在华东长三角一带，较小的服务半径有利于公司降低运输成本，提升客户服务质量和满意度。 一般情况下，客户根据自身需求向公司发出订单，随后公司组织专门工作小组对订单进行审核，审核 通过后与客户签订合同，与此同时，由生产根据部门订单组织生产。产品完成后由生产部门对产成品 进行检验，检验通过后入库并由专门仓库管理员管理，之后由市场部组织安排发货和相关运输事宜。 客户收到货物后对产品经行检测验收，若产品合格，则由销售、财务两部门协作推进发票开具、收款 事宜；若产品不合格，则有市场部与客户继续对接，根据协议安排退货或补货工作。 目前，晶硅太阳能电池片代加工业务主要由客户提供生产电池片所需的主要原材硅片，公司按客户的要求生产出电池片后，向客户收取加工费的一种业务模式。代加工产品的定价原则为以辅材成本 和加工费为基础，双方根据市场价格经友好协商后确定。

2、生产模式 公司按照成本效益原则，主要采取“以销定产”的生产模式组织生产，即以客户订单、电站建设 需求为依据组织生产。同时，公司对部分市场需求量大的定型产品会适当采取提前预生产的生产方式 适当保有存货，以备市场销售所需。 目前，公司自营投资的光伏电站及为客户提供分布式光伏电站开发及服务所使用的光伏组件主要 通过委托外协厂商进行生产。在委托加工模式下，公司委托电池片生产企业，按照公司提供的硅片和 网版图形以及技术标准定制电池片，由外协厂商完成电池片全部生产。

3、采购模式 公司分布式光伏电站的建设所用原材料主要为太阳能电池片、逆变器、电器元器件等，晶硅太阳 能电池片原材料主要为硅片、银浆、铝浆等。公司对外采购合同签订。

公司采购模式主要为：生产部门根据生产需求向市场部发出采购申请单。市场部根据采购申请在 符合要求的合格的供应商中进行供应商的筛选，并对符合要求的供应商进行询价。若供应商提供的原 材料符合公司生产的需要，公司向供应商发出采购申请并与其签订采购合同。待供应商向公司发出采 购的原材料后，公司组织市场部进行原材料的验收，对验收合格的原材料办理入库手续，对不合格的 原材料则要求供应商按照合同要求重新发货或办理退货手续。 报告期内，公司的主营业务发展稳定，公司业务的发展符合行业发展的趋势和国家政策的支持方 向，有利于增强公司抵抗行业风险的能力和盈利的可持续性。

四、股东限售情况：

截至报告日，新萌投资、诺尔商务、诺业商务、新萌制衣、新创制衣分别持有公司 19.56%、5.35%、 4.98%、3.36%、1.34%的股份。公司董事长、总经理姚华先生为新萌投资、诺尔商务、诺业商务、新萌 制衣、新创制衣的实际控制人，通过上述主体控制公司 34.60%的股份。一致行动人张良华先生持有公 司 11.20%的股份，钱玉明先生持有公司 7.45%的股份。综上所述，姚华先生通过其控制的企业及《一 致行动协议》合计控制公司 53.25%的股份。

同时，公司实际控制人、持有公司 5%以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员已经出具了《股 份限售的承诺函》、《关于不占用公司资金的承诺函》、《关于减少及避免关联交易的承诺函》，并 已在公开转让说明书中做出了完整的披露。

五、信息披露要求

查阅艾能聚2021年报，基本上已真实、准确、完整、及时性和护商业秘密的原则，并对产业政策变化风险、光伏标杆电价及补贴退坡风险、原材料价格波动风险等作了风险揭示。（核对参见2021年报及在股转公司的信披公告）。

*以上数据来源于艾能聚2021年报、官网或互联网可查的信息，仅作为投资参考。