没有被大多数基民发现的宝藏基金经理（四）

优秀基金经理千千万，有太多被忽视。

咱一位一位给挖出来。

前三期介绍了↓

红土创新基金陈若劲

中海基金左剑

平安基金张晓泉

今天我们看泰达宏利基金张勋。

张勋，管理学硕士，拥有16年金融行业从业经历，7年基金管理经验。

2006年~2009年在天相投资顾问有限公司担任研究组长，2009年~2010年在东兴证券担任研究组长。2010年4月份加入泰达宏利基金，目前担任研究部总监兼基金经理。

现任资产总规模27.83亿元。

在管7只基金（不同份额合并统计），有6只是在2019年后管理的，泰达宏利首选企业股票是他管理市场最久，也是他基金经理生涯的首只基金。

来源：Choice，截至20220606

来源：Choice，截至20220606

截至6月6日，泰达宏利首选企业股票累计回报195.27%，年化回报15.23%。

来源：Choice，截至20220606

如果细看各年份，泰达宏利首选企业股票在2015年、2016年表现不佳，甚至说在2017年、2018年也一般。

最大回撤一度达到61.16%。

张勋在公开采访中说过这事，他坦言，

“在2014年底做的投资，正好碰上了疯狂的2015年牛市。在那两年（2015、2016年），我交了很多学费，从中获得的一个教训就是，投资不止是往前冲，做好风险控制也很重要。

做研究员的时候，其实对风险控制没有太多意识，经历了2015年千股跌停和2016年的熔断，风险意识慢慢增强了。从那时候开始，我开始做行业分散。到了2018年，市场又给我上了一课。我过去是行业分散，但风格和大小市值没有分散，组合里要不都是小票，要不都是大票，利润表端的成长标的也更多一些。最后在地产股、金融股和一些基本面没那么扎实的小股票上吃了亏，受伤还是比较重的。”

在一步步的实战中，张勋的投资框架不断升级。

2019年后单独管理的泰达宏利周期混合业绩超额显著，近3年收益226.04%。

来源：天天基金网，截至20220606

如今的张勋用绝对收益的思维去考虑，投资有价值创造能力的公司，用自己的方法控制风险，在组合构建原则上做减法，重行业和个股选择，轻宏观。

宏观分析超过了绝大多数人的能力圈，大方向能判断，但很多细节上的东西没办法把握，降低宏观的短期扰动。

进行行业轮动，从产业研究出发做行业比较。

来源：iFinD

组合分散，前5大行业比重低于50%。

来源：iFinD

事实上，更准确的说，张勋注重组合标的之间的弱相关，而不是纯粹的行业分散。

张勋认为，“做组合投资，一定要分散，这个分散并不是简单的行业分散，比如你又配消费，又配科技，又配制造业，这是分散吗？不一定。2018年我组合跌了很多，原因就是各种标的风格一致。买食品饮料行业中的高弹性公司，和买半导体没有本质区别；买家电中的弹性公司，波动特征和计算机可能也很类似。所以，要根据不同风格和波动性做分散。”

因此，张勋在实践中把优秀公司做底仓，再叠加一部分弹性标的，就能实现一定的组合弱相关性，又能赚到行业贝塔的钱。

个股选择上，注重几点：

1、核心竞争力

核心竞争力强的公司，至少目前意味着其未来价值创造能力强、盈利能力强。

2、尽可能是前三或者前五的龙头

3、业绩的成长性

20%以上的业绩增长才能对应比较好的预期收益率，最好大部分组合标的能达到30%以上的成长。

4、不喜欢和资本市场做博弈的公司

这会让投资体验很差，最好是上市公司老板尽量少和大家交流，投资是去买公司业务本身，而不是买信息优势。

免责声明

基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。