短期市场最悲观的时间或已过去，关注新能源基建和信息化建设等符合产业趋势的领域——长江观市 | 月度市场回顾和展望

科技创新和消费升级依然是中国经济发展的两个最大的驱动力，经过短期估值调整之后，具备竞争优势和符合产业趋势的行业板块有望得到长期发展。

市场回顾：

5月份，政策支持叠加疫情形势好转，市场出现了明显的反弹。4月底政治局会议以来，国常会、全国稳住经济大盘会议等连续多次强调稳住经济增长，房地产、汽车等行业消费刺激政策接连落地，市场的担忧情绪有效缓解。同时5月份国内疫情明显好转，上海实现社会面清零并推动复工复产，投资者风险偏好提升。

5月份主要指数均出现上涨，上证50指数单月上涨4.57%，沪深300指数上涨1.87%，中证500指数上涨7.08%，创业板指数上涨3.71%。

图1、上证指数2020年以来走势

图2、2022年5月A股申万一级行业涨跌幅（%）

数据来源：wind

5月份申万一级行业中的多数板块获得正收益，其中汽车、石油石化、电力设备、国防军工等板块涨幅靠前；仅银行、房地产板块月度出现下跌，排名靠后。

我们对涨跌幅靠前的板块点评如下：

1、汽车

汽车板块5月上涨18.26%，涨幅排名申万一级行业第一。

汽车产业链在本轮国内疫情爆发初期受到了较大冲击，因为供应链受限导致部分企业停工停产。但随着5月国内疫情好转，相关企业的复工复产快速推进。同时，国务院常务会议决定阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，全国各地也针对汽车消费出台了相关补贴政策。政策大力支持叠加复工复产推进，5月汽车板块领涨市场。

2、石油石化

石油石化板块5月上涨13.43%，涨幅排名申万一级行业第二。

由于俄乌冲突持续，5月欧盟对俄罗斯实施了新一轮制裁措施，包括在6个月内禁止进口经海路运送至欧盟成员国的俄罗斯原油，以及8个月内禁止进口俄罗斯成品油。全球油价继续上行，5月布伦特原油、ICE布油和NYMEX原油分别上涨9.41%、8.52%和 10.10%。在油价上涨的背景下，石油石化板块5月涨幅靠前。

3、银行

银行板块5月下跌3.44%，涨幅排名靠后。

由于疫情冲击经济明显承压，4月社融增量仅为9102亿元，比上年同期少增9468亿元，低于市场预期，4月以来银行板块回调较为明显。但随着稳增长政策持续落地、地产政策有序优化和疫情影响减弱，银行板块的弱预期有望得到改善，对于估值处于相对低位的银行板块也可以乐观一些。

市场展望：

1、短期市场最悲观的时间或已过去

一方面，当前国内疫情大幅好转，复工复产持续推进。另一方面，稳增长政策不断加码，疫情得到控制后前期受阻的政策也进入加速落地阶段，将托底经济并改善市场对于经济的悲观预期。在当前的经济、政策和外部环境组合下，最悲观的时间或已过去。市场经历了一个月的反弹，短期或有反复，但中长期视角而言我们认为机会大于风险。

2、中期回归经济基本面

短期市场最悲观的时间或已过去，中期市场的走势将回归经济基本面。我们将关注以下几条主线：

第一是稳增长主线。随着近期疫情的大幅缓解，稳增长政策将进入加速落地阶段，后续落地的效果值得期待。关注受益于稳增长的领域，如金融、地产、基建、家电等板块中的低估值蓝筹的修复。

第二是高景气成长主线。经过年初以来的股价调整，前期机构重仓的热门赛道出现了较大幅回调，部分高成长公司的估值已经回归到了相对合理水平。关注国内政策刺激对新基建的拉动，尤其是新能源基建和信息化建设等符合产业趋势的领域。

第三是通胀主线。疫情期间全球货币超发，地缘政治、贸易冲突、疫情反复等因素对供应链持续冲击，使得生产成本抬升。另一方面，双碳趋势的确立，也将在短期推升能源价格。全球通胀预期升温的背景下，关注油、煤、铜以及农产品等周期领域的投资机会。

3、长期来看，我们对中国经济前景坚定乐观，持续关注具备核心竞争力的优秀公司

新冠疫情以来，已经经历了2年多时间。在此期间，我们认为，我国经济在承受极大考验情况下，交出了非常好的答卷，表现为在全球范围的出口份额持续提升，以及人民币汇率的不断走强。量价齐升的背后，反映了我国综合竞争力的提升。虽然2021年下半年以来，经济面临一些下行的压力，但我们认为这只是短周期的库存周期波动。展望中长期，我们对国内经济发展前景充满信心。

而长期来看，科技创新和消费升级依然是中国经济发展的两个最大的驱动力，经过短期估值调整之后，具备竞争优势和符合产业趋势的行业板块有望得到长期发展。我们将更多精力用于研究和挖掘符合经济发展趋势且具备核心竞争力的优秀公司，并努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

我们相信，正是这些优秀公司的不断成长，才是我国经济发展的核心动力，也将是股市上涨的核心驱动力。此次疫情，在某种程度上，加速了我国优秀企业在各个领域的发展。发掘并坚定持有，是我们的最主要投资策略。

风险提示：本材料的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的分析，仅供参考，不构成投资建议，不作为任何法律文件，且今后可能发生变化。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。