资管新规落地元年：德邦资管主动管理转型初见成效

“德邦资管坚定主动管理的转型方向，这是一项系统性的工程，公司在投研团队搭建、组织架构调整、产品线建设、人才储备等方面做了充分的准备。”

—— 德邦资管总经理 王承炜

2022年是资管新规过渡期结束后的第一年，资管机构也正式走上了净值化、标准化的新篇章。德邦资管在这一资管新时代下，不断夯实投研能力，打磨产品线，在今年剧烈市场波动下，守护绝对收益。今年以来，成就了近30人的投研团队，集合资管规模取得超过超过50%的增长，参公大集合，固收类小集合以及固收+策略产品业绩在行业排名靠前，FOF等新布局的产品线在今年市场大跌的情况下控制住了回撤，为投资者创造了绝对收益。

• 净值化转型驱动投研能力建设

截至6月9日，参公改造的大集合产品“月月鑫30天滚动债”规模突破5.7亿份，较改造前规模已翻番，是净值化转型成功的一个标志。众所周知，净值化转型背后是对资管机构投研能力的高要求。

首先考验的就是大类资产配置能力，尤其是在对宏观经济和金融周期的洞察基础上，对不同资产类别在不同周期背景下的表现及相关性的理解。

其次考验的是综合运用多资产多策略的能力。每一类金融资产价格变化的内在逻辑各有异同，每一个投资策略也构建在不同的方法论基础之上，只有深刻理解背后的驱动力，并辅助以长期持续的研究，才能熟练的驾驭各种策略在不同产品中的运用。

最后考验的是组合管理能力。组合管理体现在组合构建、交易执行、风险控制和绩效分析四个方面。这对绝对收益产品业绩最终达成意义重大。公司也做了充分的IT投入，使得组合管理更加系统化科学化。

• 控制回撤 守护绝对收益

我们认为，在追求绝对收益方面，首先应该注重回撤控制。一般认为，回撤会导致客户体验不好，但不仅仅如此——投资组合的长期复利收益率也会被组合的波动所损耗。德邦资管在设计产品环节，都会深入讨论产品的回撤控制目标和方法。以传统的类二级债基为例，5%的收益率目标，回撤控制就要做到3%以内。

其次，是重视多资产多策略的运用。金融领域唯一免费的午餐就是分散。当有更多低相关性资产或者投资策略可供选择，投资组合的稳定性会大幅提升，降低主观判断的风险，这样的绝对收益产品会更有竞争优势。而单一的资产类别，比如纯股票，实现绝对收益目标只能靠拉长时间维度。

第三，做好过程管理。资产管理产品，投资策略的运用大体可以看成在胜率和赔率之间的取舍。绝对收益的投资目标往往对策略的胜率有比较高的要求。在专注研究的前提下，不断的复盘优化策略则是提高胜率的不二途径。目前德邦资管在产品复盘频率上是非常高的，策略不是一成不变的，必须要跟着市场的变化做调整和优化。我们认为，产品管理除了最后的业绩，过程管理甚至更重要。

• 深耕固收+不断打造全天候产品线

没有一款产品可以在任何市场环境下都一招鲜。不同的市场环境下，需要不同的产品去匹配，资产管理类公司应该具备全天候的资产管理能力，才能适应市场的急剧变化，提升公司的抗风险能力。

绝对收益的产品线不是一个泛泛的概念。我们认为，每一个整数数字的绝对收益目标，对应着不同的产品类型，以及背后不同的风险特征和时间架构。比如，3%~4％和4%~5％可能投资范围、期限、约束条件、回撤都有不同的要求。

我们希望每一个绝对收益产品都能做出更为犀利的风格特征，投资策略不能漂移，投资经理发挥其专业特长。投资者也能清楚明白每个产品的目标，以及目标背后所承担的风险。得益于投研能力不断提升，德邦资管旗下的产品线也逐渐扩充，现已涵盖了类现金管理、固定收益、固收+、FOF、衍生品、高收益债和权益类型的产品。据统计，德邦资管历史固收类集合产品累计发行规模超过600亿。