市场良性消化，跷跷板效应再现

— A 股 —

6月9日，两市集体低开，沪指早间弱势震荡，创业板、科创50指数盘中跌超2%，午后指数继续走弱，沪指跌超1%，深成指跌逾2%，创业板指跌幅扩大至3%，北向资金尾盘加速流入。盘面上，大金融板块盘中冲高，大基建板块异动拉升，磷化工、有机硅概念拉升走强，汽车整车板块领跌，半导体芯片股持续走低，景点旅游、教育等板块跌幅居前。总体而言，个股呈现普跌态势。

截至收盘，沪指跌0.76%，报3238.95点，成交额达4685亿元；深成指跌1.85%，报11810.58点，成交额达5085亿元；创指跌2.95%，报2500.21点，成交额达1598亿元。

板块上，石油、农业、银行等板块涨幅居前，教育、航运、汽车等板块表现较弱。

今天市场出现意料之中的震荡回调，盘面上主要是权重护盘，题材股整体表现惨淡，主要还是前期积累的获利盘需要消化，再加上资金本身就具有高低切换的意愿。但较为乐观的是，成交量较昨日并未显著放大，市场调整的情况下也没有恐慌盘出逃，说明资金恐慌情绪整体可控，今天行情属于较为合理的良性调整。

另外今天北向资金继续呈现净流入，两市也继续保持万亿成交额，说明资金参与情绪较好，市场目前依然偏多头格局。不过当下市场盘面依旧是轮动的特征，权重和题材并未形成搭台唱戏的格局，更多还是跷跷板效应。

但整体上来看，从目前的时点往后看，我们认为A股的机会远大于风险。从绝对估值来看，有很多行业的动态估值已经处于历史较低水平附近，例如电子、医药等；从基本面边际影响来看，前期对A股影响较大的利空因子均已逐步兑现，其中一些因子还出现了逐步好转的迹象，例如疫情防控等。因此，拉长时间看，我们认为目前A股已经逐步具备吸引力，我们重点看好上半年受疫情影响较大、跌幅较深的板块，例如新能源汽车、汽车零部件、电子等，此外也看好受疫情缓解经营改善显著的行业，例如消费、医疗等。

— 港 股 —

6月9日，港股高开低走，午后恒指一度探底跌超1.2%，尾盘收复部分跌幅。盘面上，行业指数多数下跌，海运、手机产业链、消费板块跌幅居前，教育股再度走强。截至收盘，恒生指数收跌0.66%报21869.05点，恒生科技指数跌1.43%报4749.57点，恒生国企指数跌0.95%报7606.35点。大市成交1637.03亿港元，南向资金净买入4.12亿港元。

板块上，房地产、能源、保险等板块涨幅居前，运输、食品消费、医疗等板块表现较弱。

隔夜中概股表现强势，但今日港股却表现弱势，主要是科技股在连续上涨后获利盘抛压加大，从而拖累整体市场的表现。恒指自站上21000关口后，港股整体走势偏强，尤其是恒指最近一周的回调都在这个位置得到较好的支撑，南下资金稳定流入，成交量也有明显的增加。美联储暂时处于静默期，国外消息面的扰动大大减弱，外部环境的边际好转让市场信心明显提升。尤其是内地疫情防控有重大进展，核心城市经济活动全面恢复，加之连续的经济刺激政策叠加效应显现，人民币汇率大幅反弹，中国资产受到一定的追捧。

综合来看，我们认为较低的估值和后续更大政策支持会为港股市场提供一定的下行保护，后续值得密切关注的变量包括：1）疫情动荡以及对供应链等方面的影响；2）后续政策落地情况；3）美股市场波动，美国收益率和美元汇率走势；4）中美关系与监管合作动态。在当前互联网监管常态化、头部企业估值已显著回调、疫情对业绩的冲击被充分预期后，我们看好大科技板块，尤其是互联网板块或将愈发得到市场关注。外部影响因素中美审计纠纷正向积极方向发展，若未来双方达成一致或将成为另一潜在催化剂。

数据来源：Wind，截至2022年6月9日。