【基金经理说】如何看待后市投资机会？

本文作者：袁作栋——兴银碳中和、兴银丰运、兴银兴慧、兴银收益增强基金经理

为什么我们仍然认为投资机会越来越多？

从房地产的影响来看，在过去五年，我国商品房销售面积在17亿平方以上，均价1万不到，假设用1万来计算，总数值大约为17万亿元，在整个GDP中占比17%，所以房地产的销售数据出现了下滑，让其他行业的增长来补上这个缺口都是非常困难的。因此，我们的投资结论是： 第一，房地产要托而不举。在过去的两三个月大家可以看到多地都在变相的放松房地产。我们如果要稳定经济，放松房地产是必然的一个步骤。 房地产下滑带来的一些缺口就需要一揽子的组合拳，包括基建、新基建、消费、新兴产业等组合式的政策。在过去的一个多月的市场反弹过程当中，地产产业链、科技、新能源等都好像有了春风。从宏观的角度来看，这是必然的，因为只有让各行各业都努力加把劲，才能把房地产的坑填上。因此，从宏观角度来看，很多行业仍然可能有较好的投资机会。

流动性对债市和股市的影响

目前我国十年期国债收益率在2.8以下，美国十年期国债收益率已经超过了中国，这是过去十年以来的首次。主要是因为海外的通货膨胀的水平是相对比较高的，而我国经济的宏观周期和海外有一个错位，所以当前我们被迫维持在低利率上。基于现在的低利率水平已经是属于经济非常不好的一种状态，叠加美国倒挂的额外压力，所以利率水平在目前基础上继续往下的可能性不大。因此在这个位置上，我们对债券的观点是相对比较谨慎的。而股票市场因为有流动性的背景，近期相对比较活跃。如果今年三季度或四季度有一天，我们的十年期国债收益率有了向上的反弹，可能意味着我们的宏观在转好，但也因此可能会对股市带来流动性的压力。总体而言，宏观和股票投资的关联度不大，因为宏观偏弱反而政策对较多行业会有比较好的呵护。因此，我们认为股票市场总体来看投资机会是越来越多的。

文中数据来源：Wind

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