中邮基金白鹏：践行长期主义，对成长股的估值修复充满信心

时刻对成长型投资保持韧性——Baillie Gifford詹姆斯.安德森

大家好，我是中邮能源革新和中邮低碳经济的基金经理白鹏，很高兴今天能来和大家分享新能源相关的内容。

从4月27日上证指数跌到年内最低至今，新能源赛道迎来一波强劲反弹，光伏、新能源车等板块均有明显涨幅。很多投资人小伙伴也对未来新能源的投资机会抱有极高的热情。

回顾前期新能源板块的下跌，我们认为除了宏观因素的影响外，行业也的确受到了比较集中的负面信息的扰动：

• 部分公司22Q1业绩低预期引发市场对板块一季度业绩担忧；

• 上游硅料、碳酸锂等大宗商品价格上升，推升中游制造的成本端压力，并推动终端价格上涨，导致市场对需求的持续性产生担忧；

• 俄乌战争和国内疫情反复，引发国外需求端和国内供给端担忧。

本轮回调中新能源赛道中很多股票的下跌幅度已经远远超出了基本面变化所带来的实质影响，出现了基本面和股价走势背离的情况。比如年初以来全球能源价格上涨及能源结构转型的加速推进，对新能源发电和储能的长期逻辑都是进一步加强的，但股价的走势往往根据“排产”“价格”等这些短期的高频数据波动。另一方面，虽然疫情影响到部分车企的生产，但目前仍然没有到下调全年产销量预期的程度，市场对短期利空因素的反应明显过度。我们认为这更多的是反应了市场情绪和风格的切换，非真正的基本面，而这种时候往往是比较好的布局时机。

就光伏而言，年初以来虽然硅料价格仍维持在相对高位，但产业链排产环比提升明显，同时硅片跟随硅料价格有所提升，反映出行业下游需求有超预期的韧性，对于光伏板块，我们认为在政策和强需求支撑的提振下，行业有望持续高景气度。此外随着复工复产推进，乘用车购置税减半、新能源车下乡等促销费措施陆续出台，未来随着新能源车下游需求恢复，产业链中锂矿等板块也有望维持强势。

虽然阶段性市场和板块整体有所反弹，但部分长期逻辑好的成长股估值仍然位于历史以来的相对低位，从国内经济数据及近期政策释放的信号来看，我对未来成长股的估值回归充满信心。

对新能源后市投资机会感兴趣的小伙伴也可以关注我所管理的中邮能源革新和中邮低碳经济这两只产品。在中邮能源革新和低碳经济的管理上，我们力求践行“长期主义”，在长期空间大、短期景气度向上的行业中，寻找具备壁垒优势的企业，在合理估值以下买入，希望通过高景气的行业和其中优秀的公司成长去实现投资收益，而不是通过换手率去博弈短期。

今天的分享先到这，欢迎大家留言评论和我交流。

风险提示：本材料观点不构成投资建议或承诺。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现。中邮能源革新和中邮低碳经济为混合型基金，属于中等预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特征性与相关风险，具有相应风险承受能力，谨慎投资。