自4月27日A股启动反弹行情以来,科创板表现跑赢市场,引起市场广泛关注。数据显示,截至6月10日,科创板最具代表性的科创50指数自4月27日以来涨幅达到27.05%。

然而,这一波“力度不小”的反弹之下涌动着科创板满三年迎来的解禁潮、流动性分化大等“暗潮”,近期市场甚至喊出“今年科创板能否复制2013年创业板行情”的猜测。

究竟这一波反弹能否持续?解禁潮影响多大?科创板未来机遇在何方?

近期科创板领跑反弹主要源自科创板业绩增速高于其他板块、科创板目前具有明显的估值性价比、政策面科创板做市制度陆续落地等。目前科创板估值水平较为合理,出现了较为明显的历史性投资机会。

虽然,科创板解禁潮会让市场短期承压,但经历了一段时间的承压后,那些能够业绩兑现,ROE向上的公司,时间价值会愈加明显,因此估值弹簧压缩之后,起跳动能会更大,相对更看好新能源、光伏、生物医药等领域。

业绩边际转好等成为近期反弹动力

问:自4月27日A股启动反弹以来,科创板大幅跑赢市场,引起市场广泛关注,本轮科创板领跑反弹的逻辑是什么?

苏燕青:从宏观环境来看,5月以来疫情逐步受控、各类稳增长政策密集出炉,经济则处于宽货币但信用传导不畅的复苏初期,市场系统性风险较前期有所下降,二级市场成长股表现占优。从制度方面来看,近期科创板存在投资者门槛下降、做市商制度加快推进的预期。

一方面,目前科创板的资金门槛为50万元,远高于创业板的10万元,部分投资者预期该门槛会下降,另一方面,今年 5月13日,证监会正式发布文件对科创板做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定,并且后续还会将指导上海证券交易所制定发布配套业务细则,市场预期科创板股票做市交易业务将加快推进,科创板流动性有望提升。从盈利与估值来看,科创50指数的预期盈利增速较高且当前估值处于历史较低分位水平,具有相应的性价比。

与2013年创业板有类似之处,看好科创板长跑能力

问:科创板是否会复制创业板2013年行情?如何看这一板块的未来表现?

苏燕青:当前的科创板与2013年的创业板确实存在许多相似之处,比如,宏观环境均处于经济下行后逐渐企稳的阶段,科创板与创业板的板块定位均与所处时点的政策导向、时代发展趋势、经济转型升级的方向较为契合,盈利增速都领跑市场,估值也都处于历史较低分位水平,资金均低配。但历史不是简单的重复,一方面,创业板当时通过并购驱动业绩高增长,并且逻辑在短期内较难被证伪,而科创板的核心驱动因素仍是自身业绩,如果股价在短期较快上行难免需估值修正,另一方面,当时创业板的成分股与机构重仓赛道区分度较大,目前科创板的主要成分仍是近两年的主流赛道。因此,科创板在当前时点存在上涨的动力,但不会完全复制创业板2013年的行情,未来仍是有业绩支撑的真“硬科技”占优

解禁高峰带来短期压力,最终回归基本面

:Wind数据显示,截至6月2日,7月科创板解禁市值为2711.4亿元,是2022年解禁市值最高的一个月,较2022年上半年的月度均值增长453.1%。如何看待科创板解禁高峰对市场的影响?

苏燕青:根据过去的情况来看,随着股票供给增加,基本面较弱的个股在大规模解禁时往往表现不佳。而且解禁前,部分个股可能出现“抢跑”,通过比较解禁日前后的市场表现可以发现2016年以来全A个股在1年期解禁以后的表现好于解禁前。预计7月将是考验科创板的重要窗口期,后续也需观察是否有新的规则变动帮助科创板提升流动性、消化解禁减持压力。

做市商制度改善流动性

:近期,证监会正式发布实施了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》,对科创板做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定,市场对科创板也存在投资者门槛下降、做市商制度加快推进的预期,这些制度的推进对科创板会带来哪些影响?

苏燕青:总体来看,做市商制度有望改善科创板的市场流动性,同时提升成交效率以及定价功能。竞价制度下,投资者的交易对手是市场中的其他参与者,而做市商制度下,投资者可以直接与做市商进行交易,有助提高市场的成交效率,降低成交难度,另外,做市商制度下,由做市商先报价,投资者知晓报价后再下单,因此股价相对更为透明,有助稳定预期。当然,做市商会凭借其所提供的服务收取一部分买卖价差,因此市场的交易成本也会相应增加。

科创板整体估值处于历史低位,盈利增速连续两季提升

问:根据最新财报数据,2022年一季度,科创50上市公司归母净利润同比增长了78.5%,您如何看待目前科创板的盈利估值水平?

苏燕青:从近期的盈利来看,在一季度主流宽基指数盈利增速均下滑的背景下,科创50的盈利仍然保持了快速增长,并且盈利增速已经连续两个季度提升,从后续的预期来看,目前科创50指数的Wind一致预期2022、2023年归母净利润增速约为40%、25%,从估值来看,当前市盈率(TTM)仅位于2020年以来的10%左右分位水平。整体上,当前科创板的盈利估值水平仍具有一定性价比。

科创板未来将分化,“高景气赛道+有业绩支撑”主线驱动

问:您认为后续科创板更多是由“超跌后的估值修复”主线主导还是由“高景气赛道+有业绩支撑”的主线驱动?

苏燕青:预计更多由“高景气赛道+有业绩支撑”的主线驱动。科创板的第一波修复行情中,近端次新相对更为活跃,随着中报季的来临,依靠自身业绩扎实前行的公司更为占优。中长期来看,不管是2013年的创业板,还是如今的科创板,驱动板块上涨的底层逻辑仍然是产业发展趋势,而“硬科技”的核心特点是卡位优质赛道、并通过研发不断驱动业绩增长,因此“高景气赛道+有业绩验证”是核心。

生物医药、半导体、新能源等领域被看好

问:您更看好科创板哪些细分行业的投资机会?

苏燕青:半导体与光伏设备均值得关注。汽车半导体需求端受益于新能源车持续景气以及单车价值量的提升,供给端扩张相对缓慢,整体景气度仍在上行通道,光伏设备当前的终端需求依然强劲,长期则受益于技术迭代。

解禁和中报业绩成为短期两大风险点

问:能否谈谈您对科创板后续风险点的看法?最值得关注的影响因素是什么?

苏燕青:一是7月的解禁,在此之前可能会有部分公司存在“抢跑”现象;二是中报业绩,预计中报业绩会有分化,业绩韧性更高的方向相对风险较低;三是后续通胀持续的时间,科创板以制造业公司居多,通胀会对盈利与估值有一定压制。短期最值得关注的仍是解禁与中报业绩。

风险提示:本材料由招商基金管理有限公司提供,不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短,不能反映市场发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益,其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现,完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,确认已知晓并理解产品特征和相关风险,具备相应风险承受能力。市场有风险,投资须谨慎。

相关证券:
  • 招商创业板大盘ETF联接C(012962)
  • 招商创业板大盘ETF联接A(012961)
  • 招商中证科创创业50ETF联接A(013302)
  • 宁德时代(300750)
  • 迈瑞医疗(300760)
追加内容

本文作者可以追加内容哦 !