从2019年6月13日，第十一届陆家嘴论坛正式宣布科创板开板；到2022年6月13日，科创板迎来开板三周年。三年来，科创板在促进资本和产业有效对接方面发挥了举足轻重的作用，为科创属性企业发展提供了新的平台，为我国科技创新注入了强大资本动能。根据wind数据显示，截至6月10日，科创板上市公司数量达428家，累计IPO募集资金约6110.68亿元，总市值超5.1万亿元。
当前的科创板处于什么发展阶段？
对于科创板的未来
有哪些值得关注的投资机会？
科创板制度创新将会带来什么影响？
让我们一起来看看
招商中证科创创业50ETF基金经理苏燕青
是如何看待当前科创板的吧！
苏燕青
招商中证科创创业50ETF基金经理
1、自4月27日A股启动反弹以来，科创板大幅跑赢市场，引起市场广泛关注，您认为本轮科创板领跑反弹的逻辑是什么？
从宏观环境来看，5月以来疫情逐步受控、各类稳增长政策密集出炉，经济则处于宽货币但信用传导不畅的复苏初期，市场系统性风险较前期有所下降，二级市场成长股表现占优。从制度方面来看，近期科创板存在投资者门槛下降、做市商制度加快推进的预期。一方面，目前科创板的资金门槛为50万元，远高于创业板的10万元，部分投资者预期该门槛会下降，另一方面，今年5月13日，证监会正式发布文件对科创板做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定，并且后续还会将指导上海证券交易所制定发布配套业务细则，市场预期科创板股票做市交易业务将加快推进，科创板流动性有望提升。从盈利与估值来看，科创50指数的预期盈利增速较高且当前估值处于历史较低分位水平，具有相应的性价比。
2、您认为科创板是否会复制创业板2013年行情？如何看这一板块的未来表现？
当前的科创板与2013年的创业板确实存在许多相似之处，比如，宏观环境均处于经济下行后逐渐企稳的阶段，科创板与创业板的板块定位均与所处时点的政策导向、时代发展趋势、经济转型升级的方向较为契合，盈利增速都领跑市场，估值也都处于历史较低分位水平，资金均低配。但历史不是简单的重复，一方面，创业板当时通过并购驱动业绩高增长，并且逻辑在短期内较难被证伪，而科创板的核心驱动因素仍是自身业绩，如果股价在短期较快上行难免需估值修正，另一方面，当时创业板的成分股与机构重仓赛道区分度较大，目前科创板的主要成分仍是近两年的主流赛道。因此，科创板在当前时点存在上涨的动力，但不会完全复制创业板2013年的行情，未来仍是有业绩支撑的真“硬科技”占优。
3、Wind数据显示，截至6月2日，7月科创板解禁市值为2711.4亿元，是2022年解禁市值最高的一个月，较2022年上半年的月度均值增长453.1%。您如何看待科创板解禁高峰对市场的影响？
根据过去的情况来看，随着股票供给增加，基本面较弱的个股在大规模解禁时往往表现不佳。而且解禁前，部分个股可能出现“抢跑”，通过比较解禁日前后的市场表现可以发现2016年以来全A个股在1年期解禁以后的表现好于解禁前。预计7月将是考验科创板的重要窗口期，后续也需观察是否有新的规则变动帮助科创板提升流动性、消化解禁减持压力。
4、近期，证监会正式发布实施了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，对科创板做市商准入条件与程序、事中事后监管等方面作出规定，市场对科创板也存在投资者门槛下降、做市商制度加快推进的预期，您认为这些制度的推进对科创板会带来哪些影响？
总体来看，做市商制度有望改善科创板的市场流动性，同时提升成交效率以及定价功能。竞价制度下，投资者的交易对手是市场中的其他参与者，而做市商制度下，投资者可以直接与做市商进行交易，有助提高市场的成交效率，降低成交难度，另外，做市商制度下，由做市商先报价，投资者知晓报价后再下单，因此股价相对更为透明，有助稳定预期。当然，做市商会凭借其所提供的服务收取一部分买卖价差，因此市场的交易成本也会相应增加。
5、根据最新财报数据，2022年一季度，科创50上市公司归母净利润同比增长了78.5%，您如何看待目前科创板的盈利估值水平？
从近期的盈利来看，在一季度主流宽基指数盈利增速均下滑的背景下，科创50的盈利仍然保持了快速增长，并且盈利增速已经连续两个季度提升，从后续的预期来看，目前科创50指数的Wind一致预期2022、2023年归母净利润增速约为40%、25%，从估值来看，当前市盈率（TTM）仅位于2020年以来的10%左右分位水平。整体上，当前科创板的盈利估值水平仍具有一定性价比。
6、您认为后续科创板更多是由“超跌后的估值修复”主线主导还是由“高景气赛道+有业绩支撑”的主线驱动？
预计更多由“高景气赛道+有业绩支撑”的主线驱动。科创板的第一波修复行情中，近端次新相对更为活跃，随着中报季的来临，依靠自身业绩扎实前行的公司更为占优。中长期来看，不管是2013年的创业板，还是如今的科创板，驱动板块上涨的底层逻辑仍然是产业发展趋势，而“硬科技”的核心特点是卡位优质赛道、并通过研发不断驱动业绩增长，因此“高景气赛道+有业绩验证”是核心。
7、您更看好科创板哪些细分行业的投资机会？
半导体与光伏设备均值得关注。汽车半导体需求端受益于新能源车持续景气以及单车价值量的提升，供给端扩张相对缓慢，整体景气度仍在上行通道，光伏设备当前的终端需求依然强劲，长期则受益于技术迭代。
8、能否谈谈您对科创板后续风险点的看法？最值得关注的影响因素是什么？
一是7月的解禁，在此之前可能会有部分公司存在“抢跑”现象；二是中报业绩，预计中报业绩会有分化，业绩韧性更高的方向相对风险较低；三是后续通胀持续的时间，科创板以制造业公司居多，通胀会对盈利与估值有一定压制。短期最值得关注的仍是解禁与中报业绩。
面对科创板和创业板的长期投资机会，投资者可以通过招商中证科创创业50ETF（交易代码：588300）直接买入一揽子优质的双创龙头企业。同样，遍布全球各市场上市的中国互联网龙头企业也可以通过指数投资轻松布局。
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