【招商ETF周评】市场走势分化，成长风格表现占优，哪些细分板块值得关注

摘要：上周创业板指、科创50指数领衔指数，成长股依旧占优，后续成长风能持续到何时？哪些细分板块值得关注？一起来看看量化团队的最新观点吧~~

创大盘ETF（159991）与双创ETF（588300）

上周创业板指数上涨4.0%，科创50指数上涨2.13%，上证指数上涨2.80%，沪深300指数上涨3.65%，上周市场继续保持上涨，成长股仍旧领先。

上周外围市场继续走弱，美股三大股指跌幅较大，而A股市场在国内稳增长政策细则不断落地、疫情有所控制后产业链复工复产持续推进背景下延续强势走势，情绪明显回升，日均成交提升至万亿元以上，全A上涨3.01%，成长股表现更为强势，国证成长指数明显跑赢国证价值指数，北向资金净流入368.30亿元，其中食品饮料、电力设备、基础化工、有色金属、商贸零售净流入较大。从申万行业分布来看，上周涨幅最大的前五个行业分别为煤炭、有色金属、石油石化、基础化工、非银金融，跌幅前五为轻工制造、电子、家用电器、通信与环保。

上周电力设备、医药生物涨幅较大，电子基本持平，持仓这三个行业较重的科创创业50指数与创业板指数涨幅较大。A股整体估值继续上行，总体PE（TTM）上升为17.52倍，但仍旧处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），PB（LF）上升为1.79，处于相对历史底部（历史均值负0.5倍标准差左右），A股整体PE估值分位处于2010年以来的44.65%左右。创业板PE（TTM）与PB（LF）分别为62.42和4.23，PE估值分位处于2011年以来的43.83%左右，科创板PE（TTM）与PB（LF）分别为43.89和4.70。

此外截至上周五全市场PB小于1的股票数量占比为6.53%，从历史数据来看，PB小于1股票数量占比超过4%时候，是市场的相对底部。当前阶段，国务院自上而下推动政策细则落地，稳定经济政策发力，投资者情绪回暖，但A股整体仍旧处于估值较低区域，长期来看，A股配置价值凸显，尤其以创业板和科创板为代表的成长板块。

创业大盘指数在深交所创业板上市公司中剔除基本面和股票流动性差、质押和商誉占比高的公司，按总市值由大到小排序，选取50家公司作为样本股，更多反映创业板市场基本面良好、流动性强的大市值股票的整体表现，目前看前十大成分股主要是新能源汽车、创新药、医疗器械、云计算、半导体等新兴产业细分领域龙头公司，在创业板注册制“三创四新”定位下，创业板正迎来更多优质新经济企业，为创业大盘指数的新陈代谢提供更多更好的可选标的公司。

双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI）,指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对更强，值得长期配置。近期创业板大盘与科创创业50指数回调幅度较深，建议重点关注。

软件基金（159899）云计算ETF（159890）

上周计算机板块（使用申万行业指数）继续上涨，涨幅2.37%%，其中IT服务上涨1.62%，软件开发上涨2.57%，计算机设备上涨2.95%，上周A股表现出较强韧性，在外盘大幅下跌背景下继续强势上涨，尤其是成长板块，计算机板块中软件开发在连续两周的强势反弹中跑赢计算机整体指数。

统计上周计算机板块中各细分主题的表现来看，电力信息化主线涨势相对更好，近期电力信息化一直有相应政策落地。当前已是6月份中旬，部分投资者开始预期二季度业绩，3月份以来受国内疫情影响，多地处于防控状态，较多行业产业链上下游受到不同程度影响，预计计算机板块内部分公司二季度业绩将受到不同程度拖累，建议关注景气度相对较高的且受疫情影响相对较小的细分板块龙头，计算机板块内软件开发子板块由于多数项目可以远程交付，因此受疫情影响相对较小，且软件开发板块内的细分主题亦有下游需求拉动：受益于国产软件替代政策的推动信创产业预计今年将提速；受益于新能源车渗透率的快速提升，新能源行业景气度持续走强，汽车智能化条线受益明显；受益于风电、光伏等上网带来的配电网改造需求，能源信息化推进加快。软件开发汇聚垂直行业中的信息化龙头，配置价值较强，尽管板块相较于低点有所反弹，但估值仍旧处于历史底部区域，申万二级行业软件开发指数当前绝对估值PE为60.92，位于2010年以来估值分位的25.31%，建议重点关注。

中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI）选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。

中证全指软件指数选取中证全指样本股中的软件行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现，涵盖云计算、网络安全、人工智能、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济大背景下的直接受益标的，当前估值水平较低，配置价值凸显。

消费电子ETF招商（159779）

上周申万一级行业电子板块下跌0.74%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌0.04%，半导体板块下跌1.76%，电子化学品板块下跌0.67%，元件板块下跌0.30%，光学光电子板块下跌1.32%，其他电子板块上涨6.44%。上周电子板块下跌，消费电子板块基本持平，连续两周跑赢电子整体板块。

上周成长股继续走强，电子板块内各子版块的表现有所分化，消费电子板块上周表现较平，整体板块观点未变化。随着国内稳定经济相关细则的落地，重点疫情区域的复工复产以及各地区3C消费品的刺激政策执行，消费的需求有望迎来反弹，板块基本面有望边际回暖。此外进入下半年后，国内消费逐步回归正常的预期更为强烈，下半年预期需求将持续向好，叠加上游原材料价格的企稳，以及人民币汇率走势相较去年四季度利于出口企业，并伴随疫情的有效控制，各类运费亦将下降，上半年影响消费电子产业链的相关负面因素均将得到不同程度的改善，当前消费电子板块的估值仍旧处于历史底部区域，以申万二级行业消费电子板块来看，当前PE绝对估值29.83，估值分位处于2010年以来的6.60%，值得重点关注，可继续定投。

消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。

香港科技50ETF（159750）

上周恒生指数上涨3.43%，恒生综合指数上涨3.53%，恒生国企指数上涨4.71%，恒生科技指数是上涨9.75%。国内稳增长细则的落地叠加经济数据改善，上周海外中资股持续走强。

上周第二批游戏版号发放，60款国产游戏获批，高于第一批发放数量，叠加自3月份以来互联网板块监管政策的逐步缓和，投资者情绪得到较大提振，香港科技股从底部反弹25%以上。上周公布的金融数总量超预期，但结构上居民中长期贷款、企业中长期贷款暂未有所改善，居民短期贷款增速强势，总体来说从细分数据上来看，实体经济的修复仍旧需要时间，目前疫情区域已逐步复工复产，对于互联网板块来讲，疫情期间进一步推动了线上化率，再加上本轮政策调控至今，多数公司已开始降本增效更为关注主业，所以未来可期待互联网板块公司基本面的筑底改善。从细分板块上来看，本地生活随着线上化率的提升，仍旧有望保持20%以上增速；游戏在版号恢复后，可期待后市出海情况；短视频商业化仍存在较大增长空间，而随着快递物流的逐步恢复电商业务有望回暖，广告业务也会随着消费的恢复而有望回暖。互联网板块的业务随着疫情区域的复工复产将有望从回暖到增长，尽管板块已有一定幅度反弹，当前估值仍旧处于历史底部区域，建议重点关注。

香港科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。从行业配置上看，港股科技指数931574.CSI在互联网与CXO、创新药占比相对较高，长期来看无需悲观，权重股整体资产质量较好，且在已有较深调整幅度背景下，标的指数的配置价值更大。

消费ETF(510150)，联接基金（A类217017、C类004407）

上周中证全指指数上涨3.01%、沪深300指数上涨3.65%，上证消费80板块跑赢大盘。消费80板块中涨幅较大的申万一级行业为化工和食品饮料，分别上涨了6.03%和4.54%。

上周多数消费领域一级行业延续上涨走势，资金方面呈现主力资金净流出状态，但北上资金净流入增加。数据方面，随着疫情影响弱，国内保供稳价措施效果显现，5月物价水平整体稳定。根据国家统计局，5月份CPI环比下降0.4%，同比上涨2.1%，与上月持平；核心CPI环比较上月持平，同比上涨0.9%，核心CPI维持低位反映内需动能有待加强。5月以来疫情压力缓解，食品类价格走势趋稳。5月CPI食品环比下降1.3%，同比上涨2.3%，涨幅较上月扩大0.4pct。其中，鲜菜、鲜果、鸡蛋价格分别同比上涨11.6%、19.00%、10.60%，涨幅较上月分别收窄12.4pct、扩大4.9pct、收窄1.5pct；由于中央储备猪肉收储工作持续开展，生猪产能调减效应逐步显现，猪肉价格环比上涨5.2%，同比下降21.10%，降幅较上月收窄12.2pct。随着短期扰动因素逐渐淡出，预计后续CPI或回归常态，物价同比有望延续温和抬升走势。伴随消费场景复苏，以及促消费系列政策叠加流动性宽松推动下，居民消费能力和消费意愿有望不断修复，支撑消费需求的释放以及消费升级的持续演绎，催化受疫情冲击的消费行业基本面扭转，提升行业景气度。总体而言，消费板块短期关注疫后修复方向，长期消费升级趋势明确，底部位置或是孕育价值回归与困境反转的机遇。指数估值方面，上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为34.17倍，处于最近五年以来估值的65.10%分位数，估值处于相对合理区间。

招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。对投资消费领域感兴趣的投资者，可在结合自身风险承受能力和投资目标的基础上，关注招商消费ETF基金（510150）或其联接基金（A类217017、C类004407）。

食品饮料ETF（159843）

上周申万一级行业食品饮料指数上涨4.54%，同期中证全指指数上涨3.01%、沪深300指数上涨3.65%，食品饮料行业指数跑赢大盘。其中，食品饮料细分子行业中涨幅较大的是白酒和调味发酵品，分别上涨了5.50%和4.75%。

上周食品饮料板块表现较好，在大消费一级行业中涨幅居前；板块成交额略降，日均成交额达420亿元；主力资金呈小幅净流出状态，但北向资金净流入大幅增加，达92.2亿元。受益于疫情防控明显向好，部分地区复工复产加速，前期受疫情影响较大的子行业如白酒、调味品板块阶段性反弹。白酒板块，随着消费场景复苏，需求逐步恢复。其中，高端白酒需求保持韧性、价格坚挺；部分次高端白酒受益于场景修复，动销恢复较好，后续或迎来进一步的恢复性增长。考虑到白酒企业的盈利模式和竞争格局基本保持稳定，应理性看待疫情造成的局部地区的短期冲击，把握行业基本面长期向好趋势。大众品板块，疫情影响逐步缓解，线下餐饮消费场景持续复苏，啤酒、调味品业绩有望明显改善。啤酒板块，高端化逻辑不变，随着疫情影响减弱，啤酒消费旺季有望助力提价传导落地，催化业绩反弹。调味品板块，伴随疫情好转、渠道库存去化、提价陆续完成，调味品行业或呈现逐季改善的局面。乳制品板块，复工复产复市的推进有利于乳制品线下渠道和物流的恢复，疫情期间压制的需求有望进一步释放，叠加成本压力缓解，行业竞争格局改善，行业景气度或持续提升。长期而言，消费升级仍是食品饮料行业的主旋律，疫情或并未改变基本发展趋势。指数估值方面，国证食品饮料行业指数最新的市盈率（TTM）为37.13倍，处于指数最近五年以来估值的62.35%分位数，估值水平处于相对合理区间。

招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品等。

畜牧养殖ETF（516670）

上周申万一级行业农林牧渔指数上涨1.06%，同期中证全指指数上涨3.01%、沪深300指数上涨3.65%，农林牧渔行业指数跑输大盘。畜牧养殖细分子行业中涨幅较大的是农化制品，上涨了8.76%。

生猪板块，猪价震荡，自繁自养仍亏损。根据博亚和讯，截至6月10日，生猪（外三元）平均价15.81元/公斤，环比上周下跌0.04元/公斤。同期，养殖利润较上周小幅恶化，外购仔猪养殖利润为47.24元/头，周环比下跌11.22%；自繁自养养殖利润为-156.63元/头，环比上周减少6.88元/头。5月份主要养殖企业生猪出栏量合计达1062万头，环比下降6.86%，但同比增长39.44%，产能或存在进一步收缩空间；售价方面，5月份商品猪销售均价环比上涨，带动养殖企业收入环比增长。猪价上行提振养殖企业业绩，但行业整体处于亏损状态，行业扩产缺乏基础，叠加成本端粮价处于高位，生猪养殖成本的压力较大，关注后期产能去化的速度以及猪价的演绎。禽链板块，截至6月10日，主产区白羽肉鸡均价、肉鸡苗均价分别为9.61元/公斤、2.56元/羽，周环比分别上涨1.37%、下跌3.40%；父母代种鸡养殖利润为-0.14元/羽，环比上周减少0.09元/羽；毛鸡养殖利润为2.09元/羽，环比上周增加0.92元/羽。当前白鸡祖代及父母代产能仍处于高位，养殖成本高企叠加终端需求低迷，后续白鸡产能去化有望带动行业基本面改善。动物保健板块，新版GMP推动行业扩容，估值体现安全边际。新版GMP对动保企业的基础设施、组织管理、研发能力提出了更高的要求，有望提高行业准入门槛，加速行业出清落后产能，优化竞争格局，推动行业扩容。动保板块估值目前位于底部区域，性价比较高，作为养殖后周期属性行业，随着下游养殖利润逐步好转，动保产品需求有望提升，或带动企业业绩改善和估值提升。当前或处于畜禽周期反转时期，建议逢低关注畜牧养殖板块的机会。

招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。

电池ETF（561910）

上周电力设备（申万一级行业）上涨4.93，上证综指上涨2.8%，沪深300上涨3.65%，电池指数跑赢市场。

疫情好转叠加政策利好，新能源车产销快速修复。据乘联会发布的最新产销数据显示，5月我国乘用车市场零售达到135.4万辆，同环比增长 -16.9%/+29.7%，其中新能源乘用车零售销量达到 36万辆，同环比增长 +91.2%/+26.9%；海外情况看，欧洲八国5月电车注册量合计14.5万，同环比+1%/+19%，美国5月电车销量8.5万辆，同环比+47.0%/-1.6%。6月新能源车产业链排产基本恢复，工信部提出新能源车下乡，北上深等超20个省市推出电动车购置补贴，补贴金额上千至2万不等，政策刺激力度加大，车企新车型陆续推出，新能源车销量仍有望再超预期；

目前电池厂商与海外客户采用原材料价格联动定价，与国内客户定期进行价格讨论，下游车企涨价、上游材料价格见顶，中游成本压力有望减缓。短期需密切跟踪促销费相关政策情况，以及上游材料新增产能释放情况、价格趋势情况、车企销量趋势情况，逐步参与板块长线投资的布局机会。未来锂电技术创新成为降本主要方向，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，头部企业储备充分。电池ETF（561910）跟踪中证电池主题指数（931719.CSI），指数涵盖电池制造、核心材料、锂电设备、储能逆变器核心标的，为投资者提供便捷配置动力电池+储能潜力市场的有利工具。

生物科技ETF招商（159849）

上周医药生物（申万一级）上涨4.11%，上证综指上涨2.8%，沪深300上涨3.65%，医药行业跑赢市场。

受益疫情修复及医药国际会议催化，消费医疗及创新药等板块走势较强。近期国家药监局药审中心发布《中国新药注册临床试验进展年度报告(2021年)》2021年，显示我国药物临床试验年度登记总量较2020年年度登记总量增加29.1%。其中新药临床试验数量占比达到60.5%；伴随ASCO会议（美国临床肿瘤学会年会）的召开，海外生物科技板块反弹，国内药企较多核心产品也取得亮眼的数据，提振国内相关板块市场情绪，带动国内创新药及CXO等板块走势较强，CXO板块依旧供不应求，中报业绩预计高增长预期，后续新订单陆续公布也有望进一步缓解市场对订单持续性的担忧，板块景气度有望持续，随着疫情逐渐得到控制，非新冠新型及多价疫苗的销售有望修复弹性较大。当前医药板块估值处于历史较低分位，新冠治疗药物仍需密切跟踪，“十四五”医药工业发展规划给出医药工业高于GDP的发展目标指引，创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。中证生物科技指数（930743.CSI）聚焦CXO、疫苗及创新药械未来景气度持续上行，建议逐步配置耐心等待趋势机会。

医疗器械ETF招商（159898）

上周医药生物（申万一级）上涨4.11%，上证综指上涨2.8%，沪深300上涨3.65%，医疗器械指数跑赢市场。短期检测相关标的回调后走势较强，前期涨幅较大标的出现回调。上交所发布科创板医疗器械企业第五套上市标准适用指引，《指引》在前期审核实践基础上，结合医疗器械领域科技创新发展情况、行业监管要求，对申请适用科创板第五套上市标准的医疗器械企业，从核心技术产品范围、阶段性成果、市场空间、技术优势、持续经营能力、信息披露等方面作出了细化规定，科创板针对医疗器械行业上市标准修订，展现对医疗器械行业的支持态度，鼓励更多的未盈利硬科技医疗器械公司进行上市融资，促进行业快速发展。器械板块来看集采大背景下持续关注国产替代逻辑强、不受政策影响的医疗设备，以及上游核心零部件公司，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，此外关注消费医疗器械渗透率提升；医疗器械行业长期景气度向上趋势并未改变，短期伴随政策预期修复具备向上修复空间，医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。

数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2022/06/13，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

$畜牧养殖ETF(SH516670)$ $电池ETF(SH561910)$ $比亚迪(SZ002594)$

风险提示：

上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。指数运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品