港股通基金经理许智程：政策边际回暖背景下，市场回调后港股市场的配置价值有望进一步凸显

港股在连续多周的反弹后，今日出现下跌，其中恒生指数下跌3.39%，恒生科技指数下跌4.72%，但仍不改其长期向好趋势。

本月美联储启动缩表对10年美债收益率造成影响，继而对港股形成压制，叠加上周五晚美国5月通胀率大幅度超出市场预期，外围市场情绪不佳，或为今日港股下跌的主要原因。

未来短期内，市场依旧可能陷入基本面和估值的拉锯战，余震对市场情绪的压制将仍然存在，结构性机会仍将是二、三季度港股的主旋律，但是其中的最大变数，仍是海外投资者情绪。

但在监管政策边际回暖的背景下，市场回调后港股市场的配置价值有望进一步凸显。

一方面，预计今年港股市场能看到板块估值修复的空间，恒生科技指数和恒生港股通指数等指数的市盈率和市净率都处在负一倍标准差范围，属于历史级别的估值低位区间，基本面也有望自下半年开始逐步企稳。

另一方面，不管是从A/H比价，还是从全球主要权益指数的盈利与估值的横向比较来看，当前港股都具备较明显的安全边际，尤其是港股的一些优质公司（不仅具备稀缺性，而且目前估值已消化至历史低位水平，若后续在美联储流动性收紧的冲击下，还有调整的话，那么中长线资金将获得更好的配置时机）。

重点行业而言： 1) 生产端我们紧盯的维度是补库存与海外出口；2) 汽车尽管涨幅较大，但制约因素清除，仍有空间；3) 消费政策及数据受影响程度大，外加外延式扩张可能受阻，然而，消费往往在反转时期也大概率会出现反弹，且经济增速下一个台阶后，消费的防守属性会凸显；4) 地产行业微观数据较差，可能出现前所未有的硬着陆，连带着银行与AMC，叠加息差缩小，风险不可小觑；5) 军工及半导体，根据调研及上下游情况，积极做自下而上布局。