【中信保诚基金顾凡丁】石油大爆发，未来仍有上行空间

近期国际油价飙升，国内成品油今晚将迎“第十涨”，虽然对我们生活都带来了影响，但或许“10元时代”将持续下去。

原油应该说是全球最重要的大宗商品，而近阶段国际油价持续上涨,其价格往往是商品属性和金融属性综合产生的结果。

商品属性，即商品本身的供需基本面，是油价大趋势中最重要的支撑因素。与大多商品类似，新冠疫情期间原油的供应链也受到了严重冲击，导致供给恢复缓慢，仍无法达到疫情前水平，造成原油市场供不应求，库存持续走低。

金融属性就包含了许多因素，而油价波动受金融属性影响往往比其它商品更复杂。原油对经济生产和人民生活至关重要，同时也是不可替代战略储备品，所以与油价相关的领域众多，小到工厂检修，大到国际政治，都会通过交易和投资行为反应到油价里。这点在最近的油价中也是有所体现。

放眼全球，美国公布5月通胀数据全面超预期，CPI同比创1981年以来新高。虽然美国政府已通过释放战略石油储备减缓短期供需矛盾，但随着北半球进入生产和出行的旺季，原油供需结构仍然保持偏紧状态。另一方面，OPEC+近期宣布小幅提升月度增产额度，7-8月每天增产量从约43万桶提升到65万桶，但实际是将原本计划在9月的增产额度提前了两个月，而随着OPEC国家剩余产能继续减少，原油未来供给增量依然难以显著抬升。

我们认为二三季度全球原油的需求仍会有进一步抬升的空间。原油最大的一些应用来自于交通运输方面，实际上，咱们国内最近疫情的一些反复，对于正常的工业生产，交通运输都有巨大的不利影响，随着未来国内疫情管控措施逐渐退出后，经济活动和出行需求将有明显修复，类似2020年疫情后的复苏。同时，二三季度也是北美出行和开工的旺季，原油需求有上行的季节性规律。