Hello，我是基姐，带你寻宝避坑选好基~
今天给大家带来华富基金固收+大佬——尹培俊管理的华富强化回报债券基金（164105）测评。
这只基金无惧市场涨跌，业绩走势很稳，去年规模增长非常快。
但是知道的人还比较少，以至于有基民亲自出来为尹培俊站队：
那么，这只基金现在适合上车吗？下面我们来好好分析一下～
华富强化回报是一只债券型基金，成立于2010年9月。
现任基金经理是尹培俊。这也是他管理的第一只基金。
他从2014年3月开始参与管理，张钫退出之后，他一直管理至今，至今已有8年多。
图源：天天基金
这只基金去年规模增长速度特别快，一季度的规模是30.15亿，是一只中等规模基金。
从近5年数据来看，华富强化回报的机构占比均超过90%，是聪明资金青睐的基金。
根据华富强化回报债券2021年年报信息显示，中意资管-工商银行-利率策略1号产品是其持有比例最高的投资人，换句话说，这只偏债基金的表现赢得了资管机构的认可。
而且国家电网和华中电网也拿这只基金做企业年金管理，图的就是一个“稳健”
一般而言，被机构“盯上”的基金，业绩表现都不太差。
下面我们详细来看一下它往期的表现。
收益展示
尹培俊任职8年多以来，这只基金累计涨了119.31%，不仅大幅跑赢偏债基金指数，还战胜了沪深300，实属优秀。
2014年3月至2015年上半年，随着A股迎来一波牛市，这只基金也涨得非常猛。
2015年6月经历了一波回调之后，这只基金就开启了“稳如老狗”的走势，任凭市场跟只猴子一样上窜下跳，华富强化回报依旧稳稳向上走。
今年以来，在股债双杀的背景下，这只基金也没能扛住压力，累计跌了-0.88%。
但是跌得比市场少很多，而且依然跑赢偏债基金指数。
而且在4月26日全市场大跌之后，华富强化回报债券的反弹力度明显高于偏债基金平均收益率，我们在【持仓分析】那部分会重点讲一下~
下面我们用同样符合基金资产配置的股二债八指数（20%中证800指数+80%中债总财富指数），和仓位比较相似的易方达增强回报做一个对比，看一下华富强化回报战斗力如何：
华富强化回报和易方达增强回报都妥妥跑赢了指数。
从数据来看，这两者打得难舍难分。但是今年以来，华富强化回报表现略胜一筹。
最大回撤（下跌）
华富强化回报的最大跌幅为-10.83%，出现在2015年股灾的时候。对于一只债券基金而言，这个跌幅有点大了。
这应该跟尹培俊第一次管理基金，经验相对不足有关，再加上2015年股票仓位相对于其它时期较高，以至于造成基金回撤较大。
但是从2016年9月开始，跌幅可以控制在-3%之内，这个表现还是很不错的。
下面分析一下华富强化回报的持仓情况：
债券持仓分析
一季度华富强化回报债券仓位是95.89%。
其中主要配置中期中高等级信用债（企业债），同时增配高等级银行的二级资本债，合理控制组合久期，以获取稳定票息收益。
PS：银行二级资本债，是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后、先于商业银行股权资本的债券。
同时辅以部分利率债（国债、金融债）增厚收益。
此外，尹培俊还配置了19.19%的可转债，去年四季度可转债涨得不错，为基金创造了不错的超额收益。
不过可转债的股性很强，受股市行情影响很大，今年以来华富强化回报债券出现比较明显的波动也与此有关。
下面为大家整理了华富强化回报债券一季度前持仓比例较高的可转债，以及它们对应的正股和所属行业，可以发现尹培俊选择的大多都是符合稳经济政策导向的行业，比如银行、铁路运输等。
那么，这一番操作下来，获益如何？我们通过超额收益来源看看：
数据来源：cnhbstock基金研究平台
可以看到，债券产生的利息收入和通过选择债券赚取的收益创造了主要的超额收益来源，尹培俊做债券投资还是很稳的！
此外，尹培俊还会审时度势调整资产配置增厚收益。
比如去年债市发生了几次波动，非常适合拉长久期提高债券仓位的进攻性，他用久期策略和波段操作就赚到了钱，可以看到择时也贡献了不错的收益。
接着再看一下股票部分：
前十大重仓股分析
一季度华富强化回报总股票仓位为5.79%，前十大重仓股占比4.61%，基本上重仓股就能代表整个股票持仓。
选股方面，尹培俊表示会去寻找具有估值优势，或者在优势赛道中具有长期成长价值的企业。
从一季度的持仓行业来看，尹培俊买了不少成长股，其中不少都是新能源相关的股票，这也导致基金在一季度的波动较大，而近期反弹力度也较强。
不过让人疑惑的是，尹培俊在去年四季度提到过看好稳经济的板块，但是一季度却基本没买相关股票。
如果尹培俊能在股票和可转债仓位都配置稳经济的板块，基金的收益表现应该能更好的。
另外这只基金的换手率非常低。
尹培俊在选到满意的股票后，换手率就会越来越低，直到下一次机会来临。
综上，可以看出尹培俊的投资风格就是持股集中度比较高、持股周期比较长，很多股票买完了就会持有很多年。
从重仓股的超额收益来源来看，调仓换股创造了265.53%的超额收益，说明他调仓非常精准，创造了主要的超额收益来源，不过一季度没能调仓到稳经济的板块，有点失误。
数据来源：cnhbstock基金研究平台
对比之下，他选个股和行业的能力很一般，甚至有点拉胯。
下面看一下尹培俊的个人资料：
尹培俊拥有兰州大学工商管理硕士学历。
2012年，他加入华富基金管理有限公司，2014年正式出任基金经理。
现任公司总经理助理兼固定收益部总监、公司公募投资决策委员会委员兼基金经理。
他在证券投研领域摸爬滚打10多年，从事过投行、信评、研究等工作，对利率债、信用债、转债、股票等各类资产有全面深刻的理解。
图源：网络
对于如何管理“固收+”基金，尹培俊很有自己的想法：
他认为“固收+”产品应该以绝对收益为目标，利用大类资产配置能力为投资者赚取回报，这是“固收+”产品的应有之义。
他倾向于投资胜率和赔率较高的资产，通过买入低估品种、减仓高估品种获得高赔率。
而为了提高胜率，尹培俊有3个方法：
1.在宏观层面上，他会用团队自研的投资时钟判断经济所处阶段适合配置的资产；
2.在中观层面上，尹培俊倾向于寻找成长性和景气度好的行业来配置股票、找稳定和信用资质好的行业来配置债券；
3.在微观层面上，他会选择性价比高的个股和个券。
一方面用中等久期高等级信用债作底仓，用利率债的久期策略和波段交易做增强，另外一方面灵活调整股票+转债仓位，均衡配置。
比如近两年他提高了转债的仓位，去年转债牛市他就吃到了红利。到了去年下半年，随着转债市场整体出现高估风险，他逐步降低转债仓位，来降低波动。
这一套组合拳下来，一个进可攻退可守的投资组合就搭建出来了。
展望未来，短期内他非常看好稳增长方向的投资，中长期看好经济转型和“双碳”背景下的光伏、新能源车、军工等行业的机会。
在一季报报里，尹培俊像个“话痨”一样噼里啪啦说了一大堆，因为篇幅有限，这里仅展示部分内容。
想要获取完整内容的，请大家找小助理：
华富基金是一家以固收投资能力著称的老牌基金公司。
公司于2004年4月19日在上海正式注册成立，注册资金为人民币2.5亿元。
经过多年的积累，华富基金形成了一支精干、团结、自信的人才队伍，逐渐摸索出适合的投资模式。
现在该基金公司旗下产品数80只，基金经理数16名，资产规模为791.81亿元。
总结一下
自尹培俊任职以来，华富强化回报债券经历了2015年股灾和2018年大熊市，这只基业绩走势却很稳，累计涨了119.31%。
对于一只债券占大头的基金而言，这个成绩很能打了。
尹培俊拥有8年多投资经验，经历了多番牛熊考验，管理能力非常OK。
最近市场行情震荡，选择此类的固收+产品，进可攻退可守，喜欢的朋友可以重点关注一下。
最后，给大家指出这只基金的3个潜在风险：
1. 尹培俊以股票和可转债仓位来实现进攻，以利率债和信用债仓位来平抑波动，要做到债市兼顾，实现稳中有涨的走势其实难度很大。
2. 尹培俊的投资框架中有明显的中观行业色彩，未来收益对行业判断的依赖极高，相对于纯粹的自下而上框架，中观框架对判断准确性的要求更高。
3. 目前基金的机构投资者占比极高，一旦发生大额赎回，可能会引发基金清盘的风险。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注@搞钱基地 ，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
- 华富强债LOF(164105)
- 华富强化回报债券(LOF)(164105)
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