富贵也能稳中求，普通人家庭理财如何“躺赢”？

进入2022以来，权益市场持续的高波动、高震荡模式，让众多投资者的心情难以平静。

为了寻求这份平静，投资者和基金管理人都做了很多尝试，且收获颇丰。我们明面上看到的是，近年来公募“固收+”、FOF等产品的业绩与规模双丰收，背后实则意味着，越来越多的稳健型投资者，长期持有这些产品收获了理想的回报。

“固收+”和FOF产品的走红，靠的是各自的真本事：以固收为本、权益添彩的“固收+”产品，刚好承接了大量银行理财客户的稳健理财需求；而FOF产品的出现，刚好解决了一大批投资者“不会选基金”、“不知道何时申购赎回”的难题。

殊途同归，两类产品各有所长，分别通过不同的配置方式，都力图为持有人带来稳健的回报。那如果能够实现“固收+”和FOF的强强联合，会得到怎样的一只产品？

时值富国智华稳进12个月持有期FOF（A/C代码：015757/015758）正在热销中，我们来好好聊聊“固收+”FOF这类产品。

01 权益市场多震荡，“固收+”与FOF备受关注

2017年我国首批公募FOF的问世，让广大普通投资者眼前一亮。

这类产品的出现，打破了投资者以往靠自己构建基金组合的方式，投资者持有一只FOF产品实则是持有了“一篮子”基金，而且是由专业的大类资产配置团队为基民选择的“基金池”。

在首批6只FOF产品运作一段时间后，大家发现，这类产品并未表现出极高的超额收益，反而重仓持有了较高比例的固收基金。随后陆续推出的FOF，也多为此运作基调——追求稳健收益，不博取高回报。

“固收+”产品的走红则是以截然不同的方式。

在经历了2019年和2020年连续两年的成长行情后，A股市场在2021年开启了震荡模式。面对核心资产高居不下的估值，广大投资者避险情绪浓厚，急需一批“善守能攻”的基金产品，沉寂了许久的二级债基、偏债基金、可转债基金等产品进入了大众视野。

因为其权益资产配置比例较低，一般不超过20%、30%，所以在权益市场震荡时表现出抗跌的特征；反之，在权益市场迎来上涨行情时，这些产品又比纯债类产品拥有更高的收益，后来这些产品被大家统称为“固收+”。

再加之资管新规的过渡期在2021年年底正式结束。过渡期期间，从陆续到期的保本理财中赎回的投资者，开始寻觅更合适的理财产品，他们的诉求有两个方向：一是不能接受短期较大波动，二是要有长期稳健的收益。对于这样的条件，“固收+”产品恰到好处。

于是，我们见证了“固收+”市场迅速的扩张。Wind资讯统计，2021年全年，公募市场新发“固收+”规模1.11万亿元，总规模较此前翻了一倍有余。

02 兼具两者优势，性价比更高的“固收+”FOF

有“固收+”产品的攻守兼备，再有FOF产品的分散风险，两者的优势是否可以兼顾？答案是肯定的，思路就是按照“固收+”对各类资产进行配比，在此基础上，优选各类基金即可。

“固收+”FOF，就是将“固收+”的运作策略和FOF产品相结合——主要配置固收类基金，以构建基础收益，辅以少部分权益类基金，增强基金组合的弹性。

我们以正在发行的富国智华稳进 12 个月持有期 FOF（A/C代码：015757/015758）为例：该“固收+”FOF产品对权益类资产投资比例为0%-30%，包括股票、存托凭证、股票型基金、偏股混合型基金等权益类资产；剩余比例主要投资于固收类资产，以投资策略均衡、超额收益稳定的固定收益类基金来筑牢底仓。

如此一来，“固收+”FOF便具备了双重分散风险的特征，可以更好地满足稳健型投资者的理财需求。

相比传统的“固收+”基金，“固收+”FOF还可以一站式解决普通投资者的选基、择时、调仓、轮动等难题，及时且灵活地针对市场风格进行组合调整和再平衡。

理论如此，实际“固收+”FOF真能发挥出这样的优势吗？

数据来源：Wind资讯，截至2021年12月31日

如上图所示，“固收+”FOF指数在近六年的累计涨幅为59.94%，而年化波动率仅为3.33%。

我们能够明显看出，与一般“固收+”、沪深300指数相比，“固收+”FOF指数的收益更高、波动率更小——拥有更高的“性价比”。

03 “画线派名将”出品，一手低回撤一手超额收益

好的产品设计思路重要，优秀的管理团队更加重要。

按照相似思路运作的“固收+”FOF产品，能否在后续净值表现上更稳健、更突出，取决于其重仓的基金表现是否优秀，最终考验的是大类资产配置团队精选基金的能力。

这就很好地解释了，为什么执掌“固收+”FOF的基金经理，最好是FOF基金经理而非“固收+”基金经理。因此，对于富国智华稳进 12 个月持有期 FOF来说，由张子炎拟任基金经理再合适不过。

张子炎现任富国基金多元资产投资部多元资产投资总监助理，具备超10年证券从业经验、近8年组合管理经验，因其在管的FOF产品多次平稳穿越市场异动，其持有人纷纷称张子炎为“控回撤的画线派艺术家”。

富国鑫旺稳健养老一年 FOF过往净值表现

数据来源：Wind资讯，截至2022年3月31日

回溯由他管理的富国鑫旺稳健养老一年FOF的过往表现，的确彰显出张子炎卓越的回撤控制能力，上图表中有三个重要的时间点：2020年3月疫情冲击，2020年5月债市突变和2021年初风格切换，都造成了市场较大波动，但该基金净值表现依旧平稳。

在业绩表现上，截至今年3月31日，该FOF产品近一年净值增长率为1.47%，跑赢同期业绩比较基准表现3.2个百分点；拉长时间周期到近三年，该FOF产品净值增长率为15.18%，较之同期业绩比较基准表现超出了9.9个百分点。

通过资产配置控制波动，通过优选基金实现超额收益，这是张子炎已然炉火纯青的FOF管理思路。

在资产配置层面，首先，张子炎会锁定组合的风险收益特征，这也是他长期资产配置的锚；而后，通过各类风险指标客观刻画各类资产的前瞻性风险水平，动态调整资产配比，平滑组合净值曲线并增厚长期收益。

在基金优选层面，张子炎始终把“稳”字放在首位，寻找高置信度下具有稳定超额收益的优质基金。在他看来，只有具备可持续、可预期收益的基金才是真正意义上的好基金。

目前，拟由张子炎担纲的富国智华稳进12个月持有期FOF（A/C代码：015757/015758）正在发行中，正在寻找优质稳健理财产品、对选基金和构建组合有难处、看好当前入场时机以及对未来股债市场表现有信心的投资者，可以对该基金多加关注。

（全文完）

风险提示：观点仅供参考，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。