行情追踪丨中美利差真那么重要么？

这几天，由于美国通胀数据大超预期，美国利率迅速上涨。截止昨天，美国10年期国债利率已经达到3.43%，中美负利差大幅扩大（数据来源 Wind资讯）。不少投资者的担心对市场的冲击。

我们认为部分投资者对中美利差的不少担心是没有必要的。实际历史上中美负利差一度是常态，2010年下半年开始才出现中美利差持续为正的现象。

数据来源 Wind资讯

投资者担心利差主要是担心它引起的跨国资本流动。汇率是跨国资本流动最直接的反映。我们直接看中美汇率变化和可能影响汇率的主要原因。

我们曾经提到过，中国作为全球最重要的商品出口国，人民币汇率非常类似石油的价格。同时中美汇率也受到美元价值的影响。因此我们尝试使用美元指数和布伦特原油结算价预测人民币汇率。最后我们的到的模型为：拟合汇率=2.1058+0.0541美元指数-0.0086布伦特原油结算价。

数据来源 Wind资讯

我们可以看到这一模型很好的拟合了过去5年中美汇率。影响中美汇率最重要的两个因素就是美元的价值（美元指数代表）和全球需求（布伦特原油价格代表）。许多我们认为对中美经济影响很大的事情能造成拟合结果偏差，但持续时间相对都相当有限。

因此，我们对美国经济情况对国内市场影响的担心，没必要放在中美利差这种短期因素上。中美利差对中美资本长期流动或并没有直接影响。最直观的数据，北上资金并没有出现持续外流。

但是间接影响可能还是存在的。作为全球最大的经济体，美国经济对全球需求的影响非常大。不过欧美国家现在最紧迫的任务之一就是控制通胀。通胀背后就是供不应求。在通胀被真正控制前，全球总需求应该不会受到太大的冲击。

此外，美债收益率更高时，国内还未流入实体经济的流动资金可能会受美国市场吸引。因此宽松货币政策的效果很可能会打折扣。

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