本文共上中下三篇,本篇为第2篇。

本篇重点:2、择时VS择股,哪个更靠谱?

投资大神本杰明格雷厄姆曾经说过一句话,“市场短期是一台投票机,但长期是一台称重机。”也就是说,短期的择时更像是一种博弈。股市的短期表现,某种程度上是市场参与者买卖价格的结果,就好像在一群人的投票下,产生了“涨”“跌”的表现,有“利多”或“利空”。市场应声而上或应声而下,都体现了这种“投票”结果。

对于短期交易的人来说,重点不在于研究资产的实际价值,而在于研究人们的情绪会导致怎样的投票结果,并以此获利。

而称重机则是指股票价格从长期上看,还是会遵从价值的原则,价值就是股票的重量。股价短期可以过分高和低,但从长远看,不会离其价值太远,它有多少价值,就有多少重量。

从这个角度出发,股市的参与者也大致可以分为两种人:第一种人交易的是“自己的心”,可被称为价值投资者;第二种人交易的是“别人的心”,在此被称作趋势投资者。

价值投资者眼里,股票的价格取决于公司的质地,公司值多少钱,自己心里有标准,在实际交易时就围绕着这个标准高抛低吸。而在趋势投资者眼里,股票更像是用来交易的筹码,股价的变动取决于对手的想法和市场的供求,跟随趋势是核心交易原则,所以他们追涨杀跌,依靠止损来控制风险。但将投资的得失寄托在“别人的心”上,其中难度可想而知。

为什么想低买高卖,往往会弄巧成拙?这是因为择时需要对抗人性,让你感觉很好的投资时常是错的。正如查理芒格所说,人类和旅鼠一样,在某些情况下都有“集体非理性”的倾向。这种倾向导致聪明人产生了许多不理智的想法,做了许多不理智的行为——比如每个机构投资者最害怕的事情就是他的投资实践和大家的不同。

符合想象的是,摆脱从众效应的影响并不容易,尤其是当人们在感觉到困惑、有压力,或者邻居突然暴富了的时候。更有意思的是,“特立独行”所需要克服的障碍不仅仅是心理层面的,而且是生理层面的。

《当代生物学》杂志曾发表过一份研究报告,说:当别人说某个东西比你原来想的更有价值时,你就有可能越是看重这件东西,当别人说这个东西没有你原来想的那样有价值时,你眼中这个东西的价值就下降了。更令人惊讶的是,如果你对这件东西价值的评估和其他人所说的一致,那么你脑中专门处理奖励的部分就立马高速运转起来。

正如投资专栏作家杰森茨威格所说的那样:投资者常常随群而动的原因,从最基本的生物学层面来讲,在于随大流感觉很好。从众不仅让投资者有一种“人多势众”的安全感,而且还能感受到快乐。因而,虽然巴菲特的名言“要在别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪”在投资者中被广为传诵,但真正的逆向投资者仍然十分少见。

独立思考对于投资的重要性,不仅体现在择时上,也体现在“择股”和“择基”上,彼得林奇曾明确的表示:“如果说有一种股票我避而不买的话,它一定是最热门行业中最热门的股票,这种股票受到大家最广泛的关注,投资者在上下班的汽车上或在火车上都会听到人们谈论这种股票,一般人往往禁不住这种强大的社会压力就买入了这种股票。”

基金同样如此,晨星在过去数年所做的一项研究中明显地证明了这一点,人们不怎么关注的基金的表现很多时候反而超过了人们所喜爱的产品。晨星创始人指出:“违背自己的性格和意愿需要勇气,但是这种勇气是有报酬的。如果你独立思考并从被其它人遗弃的市场上寻找便宜货,你就会成为一个好的投资者,这远比按照财经出版物上短暂的吹捧而购买股票强得多。”

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