中融周恒研究基金经理分析步骤

理论上来说，我们要做的第一步是对基金进行分类，那么基金分类的话，你要给予基金经理的投资框架，然后我们在这个过程当中，要构建起他整个投资体系的这个闭环，就是看他到底是构建出怎样的投资逻辑和体系。

比如说某经理呢，他可能会讲他是尽量均衡，然后在某一个方向上面会有一些超的配对吧，这是有他的框架。那我们就会炮这个问题，第一呢，你的均衡是不是有一些行业就一定会配，或者有些行业就不配，比如说银行。那另外一个就是你这个高低配的原因是什么？我们就这样根据他的下一个问题继续跑，比如说他说他可能根据景气度对吧，那你根据这个景气度的话，我们就会继续问，那你如何去判断同一阶段不同行业景气度之间的关系，因为有的时候紧密度高，但同时它的估值也很高，对吧。但有的东西的话，它的估值没那么高，但是它有一定景气度，所以这看上去是两个一样的结果，但其实出发点是不一样的，有的人可能在乎的是你要景气，不断的超预期，但另外一些人可能在乎的是，首先你要够便宜，要对我形成安全边际的保护。

然后第二点，大家会问经理行业观点，然后每一支股票的观点，甚至从第一支重仓股问到第十个重仓股，我们一般不这样做，就是只有一种情况下我们会问。就是他论述完他的框架，然后我们会发现里边的某一个股票，在我们看来不符合他的框架的论述。但是我们就会问吗？或者是某一个股票，我们认为符合非常符合他的那个框架论述，他没有买，这个时候我们也会问，我们其实在做这件事情的时候，反复的敲打他这个投资体系之间是不是有瑕疵，然后我们就会对这个经理进行分类吗？这个分类的话，就像我们在一些材料里边，其实发的文章里面会写，我们在积极研究的时候是基于投资结果，投资行为和投资原则，这个投资行为就是我们刚才讲的，这个人他是怎么来去选股票，怎么来去构建这个组合，每一个股票的买点卖点，然后每个股票权重，他是怎么做出来这道菜的，然后每一个人呢，他会在某一个角度上面，寻找到一个原则，根据这个原则对这个经理进行分类。然后呢，你要足够多的原则之后，就可以形成不同的类型，我们说的大颗粒为投资策略好，这就是我们在做的这个基金分类，那么基金分类有了之后的话呢，还不够，就是我们还要去研究市场。就是市场的话，今年对我的这个教育最大的一点就是，我不认为市场永远是对的。