本周市场如何？下周策略提前看

本周点评:

本周上证指数上涨0.97%，深成指上涨2.46%，沪深300指数上涨1.65%，创业板指上涨3.94%，科创50指数下跌0.98%；申万一级板块中，农林牧渔、电力设备、汽车等板块领涨。煤炭、石油石化、钢铁等板块跌幅较大。

国家统计局数据显示，5月份全国CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月相同，环比则由上月上涨0.4%转为下降0.2%。5月PPI环比上涨0.1%，同比上涨6.4%，涨幅均继续回落。PPI、CPI“剪刀差”继续收窄，说明国内的结构性通胀压力进一步缓解，下游企业成本压力整体上有所缓解。

5月中国经济运行“成绩单”出炉，全国规模以上工业增加值同比增长0.7%，环比则增长5.61%；服务业生产指数同比下降5.1%，降幅比上月收窄1个百分点；社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点，环比则增长0.05%。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.2%，其中5月份环比增长0.72%；全国城镇新增就业529万人，5月份调查失业率为5.9%，比上月下降0.2个百分点。

板块方面，多地持续在推出新一轮对新能源汽车的消费补贴政策，本周汽车整车以及汽车零部件板块也仍然延续了上周的涨势，整个汽车板块的指数已收复年初后的大部分失地。此外，本周农林牧渔涨幅领先，其中主要是猪肉板块一枝独秀。6月16日，中国养猪网的数据显示，生猪(外三元)的价格涨至8.3元/斤，生猪价格已经连续三个月反弹，猪价重回8元时代。

下周展望:

从目前的时点往后看，我们认为A股的机会远大于风险。从绝对估值来看，有很多行业的动态估值已经处于历史最低水平附近，例如电子、医药等；从基本面边际影响来看，前期对A股影响较大的利空因子均已逐步兑现，其中一些因子还出现了逐步好转的迹象，例如疫情防控等，在疫情防控出现好转的情况下，下游开始逐步复苏，例如新能源汽车的5月份排产就迅速复苏。因此，拉长时间看，我们认为目前A股已经逐步具备吸引力，我们重点看好上半年受疫情影响较大、跌幅较深的板块，例如新能源汽车、汽车零部件、电子等，此外也看好受疫情缓解经营改善显著的行业，例如消费、医疗等等。

本周点评:

本周港股下跌3.35%，收报21075点。从本周板块表现来看，呈现普跌趋势，其中金融业、电讯业、医疗保健业等板块跌幅较小；能源业、工业、综合业等板块跌幅较大。

海外方面，美国劳工部公布数据显示，5月美国CPI环比上涨1%，同比上涨8.6%，均高于市场预期，其中同比涨幅创逾40年新高。通胀的超预期再次拉动了市场的恐慌情绪，美国与欧洲的主要股市指数皆出现了大幅下跌的情况，市场预计为应对高通胀美联储的加息也将超预期。

几日后美联储公布了最新利率决议，将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，为1994年来最大幅度的加息，但符合5月CPI公布后市场的预期。美联储主席在发言会上宣布，预计加息75个基点的举措不会成为常态，下次会议最有可能是加息50个基点或75个基点。海外股市与内地A股本周走出了较大的分化，鉴于香港股市中外资参与度仍然处于较高水平，因此受海外市场的连带风险影响较大，导致本周遭受了较大跌幅。

面对美联储为应对高通胀不断提高的基准利率，6月15日，香港金管局已经第8次出手，累计买入430亿港元，卖出等值美元，以维持香港联系汇率制。这是本周第三次的交易，至6月17日，香港银行体系结余跌至2945.62亿港元。美联储的加息压力可能在未来三个月蔓延至港元市场。由于联系汇率制度，香港金管局需跟随美联储激进的紧缩周期，因此香港的加息步伐可能快于亚洲其他新兴市场。目前3个月期港元银行同业拆息上涨10个基点至1.04%，为两年来最高水平。

下周展望:

我们认为近期港股市场所面临的主要风险仍然可能来自美股调整的连带风险。虽然外围市场政策紧缩和经济衰退的忧虑引发的市场动荡可能仍将是导致海外中资股波动的主要来源，但我们预计港股市场或有望展现一定的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的持续流入等因素的支持。

板块方面，我们仍然看好科技板块的投资机会。我们认为，政策层面有望托底平台经济，部分拥有核心竞争力且具备成长性的平台经济公司在经历了较长时间的调整后，估值已处于相对底部的区间，中长期投资价值突出。另外，我们还看好新能源汽车行业。鉴于我国汽车工业体量巨大，一是政府会给与行业相对较高的重视程度，二是在目前经济压力较大的情况下，拉动汽车消费和汽车产业或将成为稳经济的重要抓手。因此，我们看到近期市场对新能源汽车和整体汽车板块的共识仍在上升，行业整体或是今年下半年逻辑较明确且不断有数据验证的投资机会。

本周点评:

本周央行公开市场共有500亿元逆回购到期，2000亿MLF到期，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，同时进行2000亿MLF，利率维持前期，因此本周央行公开市场完全对冲到期量。资金面延续宽松，货币政策聚焦宽信用政策落地生效。

经济数据方面，1-5月财政收入受疫情的冲击仍有延续，累计同比增速下滑10.1%；财政收入水平达到全年预算进度的41%。1-5月财政支出强势扭转上个月颓势，基建相关支出增速重获动能。疫情冲击后经济在缓慢复苏。

下周展望:

受限于银行半年末的考核，以及专项债的发行节奏，再叠加经济动能走强，预计月底资金利率逐渐上行；本月政策利率继续持平，稳健货币政策进一步加大实施力度，货币政策持续宽松；目前国内疫情继续好转，上海全面复工复市，投资加大经济动能逐渐走强；半年末叠加经济动能走强，本月市场利率将逐渐上行。

数据来源：Wind，截至2022年6月17日。