美股熊市真的要来了，对我们有何影响？

在正文开始前，我们先来看下这个能直观反映世界各国通胀率的“行星图”。

我们一般把CPI涨幅达到3%作为通货膨胀的警戒线。 但是达到这个线，并不意味着就是通货膨胀。

判断是否发生通货膨胀，主要有两个标准，一是大多数商品和劳务的价格普遍出现上涨，短期涨幅超过5%；二是物价连续普遍上涨至少两个月。若同时出现上述两种情况，宏观经济学上意味着这个国家或地区正经历着通货膨胀。

从图中也能看出，欧元区和美国的CPI指数分别是8.1%和8.6%，欧美主要国家正经历着通胀。

从去年11月美国CPI指数为6.8%创自82年以来新高后，到今年5月CPI同比增速分别为8.6%，刷新了前高。

而美联储本该就在去年11月左右采取的加息政策，硬是拖到了今年3月才开始加25个基点，在3月份之前没有任何实际措施，全是给市场加息“吹风”，加息风吹完，又吹经济基本面“稳中向好”，直到6月份忽然发现通胀有点抑制不住，才加了自94年以来最高的单次75个基点。

6月份的FOMC议息会议上，鲍威尔说着鸽派的话（加息75个基点将不会是个常态），做着鹰派的事（当晚决定加息75个基点为近30年最大单次加息）。我们常说评价一个人不要看他说了些什么，而要看他做了什么。

美联储将22年GDP增速预期从2.8%降到了1.7%，失业率预期从3.5%调高到了3.7%，通胀率预期从4.3%提高到了5.2%，再加上这次75个点的严厉加息态度。

从这些指标的调整能看出，抑制高通胀已是美国现阶段在经济方面要去解决的首要任务，甚至可以短期牺牲一定经济发展，社会就业和股市稳定为代价。换句话说本质上是可以牺牲美股和美债的代价来救美元。

历史不会重演但总是惊人的相似。

我们回到上世纪80年代沃尔克执掌美联储的时代，他通过强硬的加息手段，强烈压制需求，从而来匹配供给的短缺，以牺牲几年内的经济为代价，才成功遏制住了通胀。

问题的关键在于，沃尔克时代的联邦利率曾达到过8.5%，通胀率还升到过15%比现在的8.6%高差不多一倍，而现在经过加息后的联邦利率最高却只有1.75%。。

如果只靠加息手段，名义利率不超过通胀率，是很难根治通胀。就是说如果要将8.6%的通胀控制在2%左右的合理水平，美联储可能得把利率提高到9%左右。

从1.75%提高到9%左右，大概要加700个基点。而美联储的预期是希望在年底前将利率维持在3％-3.5％的紧缩性水平。换句话说，这两年大概率都将处于加息的收水周期中。通胀抑制不住，以后每次的议息会议，加100个基点都将可能成为常态。

更难受的是，美联储手里的加息缩表工具能影响的更多是需求端，而本次通胀的原因更多来自供给侧而非需求侧，俄乌战争影响、传统能源供给不平衡、新冠疫情影响、逆全球化的贸易壁垒，这次通胀的主要影响因素就是这几方面，都是供给侧的，用单一的货币政策其实是很难解决的。

也就是说当前局势要想控制通胀，仅仅靠美联储的货币政策影响是有限的，像俄乌战争影响，关税壁垒问题，这些更多的还是要拜登政府来推动解决，说直白些就是，如果美国白宫在俄乌问题上不再拱火，取消或降低对中国的关税壁垒，那么配合美联储的货币政策，肯定比现在这单一措施更容易降通胀。

问题是我等小民都知道的一些措施，美国会不知道？他们知道归知道，现实是真的很难办。其实民主党拜登那边一直想降低特朗普时期对中国采取的关税政策，但直到现在也是雷声大雨点小，主要原因还是美国政治环境和背后大财阀的钳制，共和党和一些既得利益财团与民主党的博弈。而且体制摆在那里，他们也不可能采取类似像我们那样对待动力煤价格指引那样的强硬措施。

放松对俄罗斯制裁，取消对中国关税，这两点在美国当前政治环境下很难改善。这两年美国经济收缩将难以避免，这对于美股的走势肯定是负面影响。

目前降低通胀的主要手段，貌似只有通过加息促使美元升值，对新兴市场货币、股市做空，使其经济崩溃，资本外流，使美元标价的商品价格大幅下跌，从而对这些具有一定商品生产能力的国家进行收割，97金融危机收割的手段或将重现。

沃尔克在79到82年大力阻击通胀期间，美股也成震荡走势，在82年后基准利率已步入下行通道，通胀已经大幅回落时，美股才开始重新走牛。

现在情况是别说通胀回落了，能不能控制住还是个问题。。

有的朋友说，你说这些没用，我只想知道买哪个，买多少。。预测点位我一直觉得是一件侮辱大家智商的事，更有甚至都能将预测点位精准到小数点后两位，这简直都是“神人”，我真做不到。但如果非要我猜，我只能说大概看到纳指在8000点左右，可能是个人觉得合适的点位。

当然，从高点到现在纳指跌了30%多了，这个点位也是好多多空双方互道“SB”的位置，分歧仍然存在，我就不趟这摊浑水了。

我想说的是，这种情况，相关QDII基金可能会出现更多的套利机会，没办法，胆子小，眼里只有低风险套利机会。。

A股独立日

a股最近一个多月完全不跟美股，走出了独立日行情，影响因素肯定不是单一的，更多的还是中美经济周期短期不一致导致，可以简单理解为我们正在进入复苏期，而美国面临滞胀期，是一种短期周期错位，货币政策、利率走势背离，股市也相应会有不同的表现。

虽然现在我们行情好，但大家也不要忘了，这之前我们暴跌了快两个月呢。。

从5月社融数据看，经济确实是稳中向好，逐步恢复的，但也不能盲目乐观，在整个海外高通胀、流动性收缩、经济动能放缓的类滞胀格局下，中国的宽松政策也必然不能持续太久，全球外需的放缓和金融系统风险的潜在脆弱性，势必会扰动我国稳增长的政策效果。

而且如果美国真的开始走沃尔克的加息道路，以牺牲短期经济来换取低通胀率，在这种大环境下，全球没有任何一个市场可以独善其身，包括我们的市场，即便周期不一致，那也只是迟到的问题，而不是不到的问题。

对于A股市场，我们相信国家的同时，也要乐观偏理性，不能被近期的独立行情蒙蔽双眼。