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摘要：天润云于2022年6月17日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是客户联络解决方案提供商。2021年收入为4.02亿元（年复合增长率为9.56%），净利润0.18亿 元，毛利率45.46%。
S&TLiveReport获悉，成立源于2006年天润云股份有限公司TI Cloud Inc.（以下简称“天润云”）于2022年6月17日通过港交所聆讯，拟香港主板上市。公司曾经在2021年12月15日和6月7日递表，独家保荐人为中金公司。天润云曾以天润融通为主体2016年1月在新三板挂牌上市，于2018年11月摘牌。随后于2020年10月天润融通拟在深交所创业板上市，2021年4月终止A股上市前辅导。
公司提供多种云原生客户联络解决方案，云原生客户联络解决方案为使企业能够与客户进行多渠道互动的联络解决方案。以2021年的收入计算，公司是中国最大的部署于公有云的客户联络解决方案提供商，市场占有率达10.3%。于2021年，按收入计，部署于公有云的客户联络解决方案的市场规模达人民币40亿元，分别占基于云的客户联络解决方案市场的38.2%及客户联络解决方案市场的26.9%。
公司的解决方案主要包括三种产品：智能联络中心解决方案。旨在取代传统的本地管理系统，帮助企业将其联络中心职能迁移至云端。
远程座席解决方案。为方便在实体联络中心以外的客户联络活动而设计，这些客户联络活动无法通过单纯的联络中心解决方案获得服务
ContactBot解决方案。利用实用AI应用程序，将传统上由客户人工座席处理的单调重复的工作自动化。
投资亮点
在快速发展的行业中处于领先地位。针对特定目的打造的性能卓越的平台。强大的技术能力。高度灵活的解决方案，带动显著网络效应。与广泛及高质量客户群的长期合作关系。行之有效并可复制的市场策略。有担当、经验丰富并极富洞察力的管理团队以及相互协作激发团队精神的公司文化。
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度：
收入分别约为人民币3.35亿元、3.54亿元、4.02亿元，年复合增长率为9.56%；
毛利分别约为人民币1.56亿元、1.75亿元、1.83亿元，年复合增长率为8.26%；
净利润分别约为人民币0.6亿元、0.7亿元、0.18亿元，年复合增长率为-45.08%；
毛利率分别约为46.56%、49.59%、45.46%，年复合增长率为-1.19%；
净利率分别约为17.80%、19.86%、4.47%，年复合增长率为-49.87%。
行业前景
中国基于云的客户联络解决方案行业概览
随著互联网和云技术的重大进展，基于云的客户联络解决方案已经涌现并持续受到广泛采纳。与本地系统相比，基于云的解决方案因其移动性、成本效益和先进的技术能力而越来越受欢迎。
中国的客户联络解决方案行业的市场规模(按收入计)由2017年的人民币95亿元增长至2021年的人民币150亿元，复合年增长率为12.0%，预计于2026年将达到人民币320亿元，2021年至2026年的复合年增长率为16.3%。基于云的客户联络解决方案的收益贡献由2017年的45.2%增加至2021年的70.5%，预计于2026年将达至95.9%。下图列示于所示年度按部署模式划分的中国客户联络解决方案行业的历史和预计市场规模(按收入计)明细。
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中国基于云的客户联络解决方案行业发展迅猛，市场规模(按收入计)由2017年的人民币43亿元增至2021年的人民币106亿元，复合年增长率为25.2%，并预计于2026年达到人民币307亿元，2021年至2026年的复合年增长率为23.7%。中国公有云客户联络解决方案产生的收入已由2017年的人民币11亿元增至2021年的人民币40亿元，复合年增长率为39.2%，并预计于2026年达到人民币183亿元，2021年至2026年的复合年增长率为35.2%。下图列示于所示年度按部署模式划分的中国基于云的客户联络解决方案行业的历史和预计市场规模(按收入计)明细。
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于中国公有云客户联络解决方案中，SaaS模式所得收入由2017年的人民币10亿元增加至2021年的人民币36亿元，复合年增长率为38.2%，且预期将于2026年达到人民币135亿元，2021年至2026年的复合年增长率为30.4%。VPC模式所得收入由2017年的人民币1亿元增加至2021年的人民币5亿元，复合年增长率为48.7%，且预期将于2026年达到人民币48亿元，2021年至2026年的复合年增长率为59.0%。下图列示于所示年度的中国公有云客户联络解决方案行业的历史和预计市场规模(按收入计)明细。
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行业地位
中国公有云客户联络解决方案行业高度分散且竞争激烈。估计2021年的中国客户联络解决方案行业有约1,500名参与者。以2021年的收入计算，公司为中国最大的公有云客户联络解决方案提供商，市场占有率约为10.3%。下表载列以2021年收入计中国公有云客户联络解决方案行业的五大参与者市场占有率。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：容联云Cloopen Group Holding Limited (NYSE: RAAS)
容联易通信息技术有限公司专业的智能通讯云服务商。容联总部位于北京，在上海、广州、深圳、武汉、成都、杭州、贵阳、东京等地设有分支机构。容联基于云计算和人工智能系列技术，为企业和政府组织提供全面的通讯及数字化服务。包括CPaaS通讯能力（语音、短信等）、CC（智能云客服与云联络中心）、UC&C（IM及企业移动门户、双录、企业直播）和CV（视觉智能行业解决方案）。助力企业和政府组织实现生产管理、市场营销、运营服务等系统的全数字化升级改造与融合打通。
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主要股东
吴先生、潘先生、李先生、安先生、Hanyun Inc.、Xinyun Inc.、EastUp Holding Limited、Connect The Unconnected Limited、 Flyflux Holding Limited及Technolo-Jin CO., LTD为控股股股东。
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管理层情况
吴强先生，50岁，执行董事、董事会主席、首席执行官兼创始人。曾任职于中国网络通信有限公司，任北京云昊兴业投资顾问有限公司执行董事。获大连理工大学工业管理工程学士学位，取得清华大学工商管理硕士学位。
潘威先生，49岁，执行董事兼副总裁。于2009年9月加入公司前，北京京高综合通信设备有限公司任职任地区经理。任北京维旺明信息技术有限公司首席营运官。任北京云昊兴业投资顾问有限公司监事。取得北京邮电大学精密机械学士学位，清华大学工商管理硕士学位。
李晋先生，48岁，执行董事兼副总裁。于2007年9月加入公司前，任263网络通信股份有限公司企业业务总经理。在北京电力高等专科学校修读火电厂集中控制科目。毕业于清华大学应用电子技术专业，并取得加拿大皇家大学工商管理硕士学位。
安静波先生，39岁，执行董事、副总裁兼首席技术官。于2008年11月加入公司前，任威盛电子(中国)有限公司的工程师。取得北京邮电大学的计算机科学及技术的学士及硕士学位。
中介团队
据捷利交易宝数据统计，天润云股中介团队共计9家，其中保荐人共计家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据尚可。整体而言中介团队历史数据表现尚可。
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保荐人承销历史业绩
中金金融近期保荐的破发率为44.8%。
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到天润云股份有限公司的任何负面消息（开曼成立），通过查询其运营主体公司北京天润融通科技股份有限公司，发现具有如下风险提示：
8个自身风险为股权出质警示；
7个关联风险中，股东北京云景兴业投资中心（有限合伙）、北京云昊投资中心（有限合伙）、北京天创创润投资中心（有限合伙）出质股权3项，其他为个人股东的股权出质警示；
2个历史风险为民事纠纷；
7个敏感舆情中，为IPO相关新闻报道；
80个提示信息中，主要都是作为原告起诉他人，人员变更（法定达标人、实控人、最终受益人、股东、主要人员等）、对外投资变更等提示信息。
整体来看，一家2006年就开始经营的公司，法律诉讼方面属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为65.15亿，其中最大市值为瑞科生物-B，最小市值为东原仁知服务；发行PE均值为31.05倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为4919人；超购倍数上，均值为4.07倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在55.09%，整体来说，基石比例有增长趋势；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好；瑞尔集团上市首日表现略差，但在3月份即将结束之时，新上三家新股暗盘表现颇为亮眼，其中最大黑马为力高健康生活，紧随4月份知乎回归港，暗盘及首日表现极差，东原仁知作为一家小型物管，表现一般；五月份，首只上市的是云康集团，此公司较最后一轮融资估值，其折价36.01%发行，从侧面反应现下发行市场普遍降估值的趋势；6月上旬，友和集团上市，首日表现一般。
- 容联云通讯(RAAS)
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