【上银基金陈芳菲】可转债新规的最新解读！

本次转债新规比较重要的有三个变化，一是转债市场加入涨跌幅限制，公募转债非上市首日最大涨跌幅为20%、上市首日最大涨幅限制 57.3%、最大跌幅限制43.3%。此前未对转债涨跌幅作出较多限制。二是新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，设置新老划断安排，强化投资者保护，也确保存量投资者继续参与不受影响。三是新券上市首日以及存量债券中，披露龙虎榜，当日收盘价涨跌幅达到15%的前五只可转债或者当日价格振幅达到30%的前五只可转债，交易所将公布交易信息。

整体影响看，转债交易规则更向股票靠近，涨跌幅限制及投资者准入要求这一规则和当前科创板较为一致，龙虎榜的披露也类似股票市场。因为转债波动性整体跟随股票市场，股票市场本身有涨跌幅限制，所以历史转债突破20%涨跌幅的情况比较少，因此涨跌幅限制主要为了限制转债相对正股超额涨跌的恶性炒作，转债投资中对于大幅偏离正股波动的转债要更为谨慎。特定情形下披露转债“龙虎榜”也是主要限制炒作资金。投资者适当性管理实行“新老划断”，不影响已进行转债申购和交易行为的普通自然人投资者，只影响后续增量自然人投资者，对于存量市场交易结构可能影响不大，主要为了保护非专业投资者。整体细化制度主要防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，让转债市场个券定价围绕其内生价值。