政策稳经济加码，成长板块估值修复

上周市场持续反弹，上证综指、沪深300和创业板指数涨幅分别为0.97%、1.65%、3.94%。

行业方面，五日涨跌幅涨幅前五分别为：

农林牧渔（4.76%）

家电（4.54%）

汽车（3.75%）

有色金属（3.47%）

非银行金融（3.33%）

涨幅后五的分别为：

煤炭（-5.73%）

石油石化（-2.11%）

钢铁（-1.53%）

交通运输（-1.29%）

电力与公用事业（-1.15%）

注：数据来源wind；数据区间：6月13日-6月17日。本文涉及行业基于中信一级行业分类。

1、最新宏观数据点评

上周公布了5月经济数据，工业增加值5月环比5.61%，好于4月的环比-5.80%；同比0.7%，好于4月的-2.9%。

固定资产投资5月单月同比4.6%，好于4月单月的1.8%；社会消费品零售总额5月同比-6.7%，好于4月的同比-11.1%；服务业生产指数5月同比-5.1%，好于4月的同比-6.1%。房地产销售5月同比-7.8%，好于4月的-10.1%。

5月经济数据工业增加值同比微幅转正，固定资产投资单月增速回升，消费、服务业、房地产销售仍然在同比负增长，但降幅均有不同程度收窄。5月因为全国各地仍然有零星疫情发生，所以各项数据处于底部扭转阶段，好于4月，但是相对仍然处于低位。展望6月，上海疫情逐步控制得以解封，同时2季度保GDP稳增长发力，6月数据或将继续环比上升。

2、市场分析与展望

1）周期逐步回落，消费或阶段修复

上周公布了5月经济数据，基本符合预期，环比4月有所改善，但仍处于阶段性底部，从地产销售可以看到，目前仍然压力较大。周期板块在今年上半年有比较亮眼的表现，特别是煤炭板块，在全球加息大环境下，预计下阶段周期品价格会有向下压力。下阶段消费板块有更大的空间，一方面因为前期疫情对消费有所压制，其次疫情控制后，有些报复性消费需要释放。同时在稳经济、家电下乡等政策鼓励之下，我们将重点关注家电、汽车、食品饮料、医药等板块。

2）成长板块估值修复

5月成长板块持续反弹，部分结构性板块如汽车、新能源光伏估值逐步修复到疫情前水平，前期由于疫情困扰等因素导致悲观预期过度释放，成长板块贝塔属性较高，有较大回落，随着疫情逐步控制，市场情绪逐步反弹，成长板块也显示出了较大的向上贝塔属性。成长板块中我们较为关注新能源光伏、电子、计算机、传媒等板块。随着空头压力释放，股指已经阶段性反弹，市场前期的大幅调整已反映了主要的不确定性预期，随着稳经济政策加码，市场走出底部的机会或将来临。

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