利率倒挂大背景下，如何挑选纯债基金？

上周，美国5月CPI数据公布后，十年期美债利率最高攀升至3.5%，随后加息75BP的靴子落地，利率也回落至3.25%，但终于结束了五年期与30年期国债收益率倒挂的现象。

中国老百姓也喜欢买国债，目前主要分为储蓄国债和记账式国债。前者通常只有3年期和5年期，而后者持有期限更为丰富，比如91天和182天的短期国债，价格走势相对稳定，且流动性比较好，不仅到期后就能拿回本金和利率，持有期间还能上市交易，受到不少投资者的喜爱。当然，中长期国债也有优势，那就是收益率相对更高些。

那么，近期国内的短期国债和中长期国债收益表现如何呢？中证指数官网显示，年初以来截至6月20日，中证0-9个月国债指数收益率1.04%，中证6-12个月国债指数收益率1.20%，中证10年期国债指数收益率0.97%，短期国债与长期国债收益率同样出现了倒挂现象。

无独有偶，部分银行的3年期和5年期存款利率也有倒挂现象。目前，工农中建四大行和招商银行，对外公布的3年期存款利率和5年期存款利率完全一致，但是由于利率存在一定的浮动空间，部分中小银行给到的3年期存款利率甚至高于5年期。此现象背后，其中一个重要的原因，银行认为利率可能会继续下降，希望少吸收些长期存款。

随着银行利率不断走低，老百姓们也正在寻找更优方案。去年年底以来，7天持有期的同业存单AAA指数基金发行火爆，背后原因就是对固收产品收益率的追捧。

首批成立的6只同业存单指数基金，实际表现不如预期。Choice数据显示，截至6月20日，年初以来南方中证同业存单AAA指数基金收益率1.24%，鹏华中证同业存单AAA指数基金收益率1.30%，富国中证同业存单AAA指数基金收益率1.34%，华富中证同业存单AAA指数基金收益率1.16%，中航中证同业存单AAA指数基金收益率1.08%，惠升中证同业存单AAA指数基金收益率1.32%。

不过，尽管同业存单指数基金收益率在下滑，但是产品波动率仅有0.02%，并且7天持有期也较短，依然具备不错的风险收益比。

利率倒挂的背后，还有一个值得注意的现象，那就是相较于长期纯债基金，短期纯债基金「性价比」更高。截至6月20日，年初以来Wind中长期纯债型基金指数上涨1.35%，Wind短期纯债型基金指数上涨1.37%，后者收益率表现略高于前者，并且收益率高于上述几只同业存单基金。

下面，司令就介绍几只短债基金，今年以来收益率高于Wind短期纯债型基金指数，且中长期业绩表现也较为优秀。数据来源：Choice；截至日期：2022年6月20日。如有多类份额，均以A类为例。

华泰紫金丰利中短债A（007821）

今年以来收益率3.24%，近一年收益率8.21%，最大回撤0.29%，2021年末机构投资者持有比例高达99.27%。2022Q1前五大债券依次是：19进出05、18农发03、21中信银行CD078、22今世缘CP001、18申宏02，主要投向金融债和公司债。

北信瑞丰鼎盛中短债A（009196）

今年以来收益率2.56%，近一年收益率5.60%，最大回撤0.11%，2021年末机构投资者持有比例高达99.85%。2022Q1前五大债券依次是：17津投、18格地03、20海国01、20红豆、17金地，主要投向公司债。

格林中短债债券A（010145）

今年以来收益率2.14%，近一年收益率5.05%，最大回撤0.27%，2021年末机构投资者持有比例高达99.88%。2022Q1前五大债券依次是：21国开08、22陕西建工、22国开01、21中国银行02、19交通银行01，主要投向金融债和企业债。

财通多利纯债A（008746）

今年以来收益率2.05%，近一年收益率4.61%，最大回撤0.15%，2021年末机构投资者占比约为三分之二。2022Q1前五大债券依次是：21国开06、进出12、21衢州国资SCP001、21乌城投SCP003、21赣州发展CP002，主要投向金融债和城投债。

交银稳利中短债债券A（008204）

今年以来收益率2.03%，近一年收益率4.57%，最大回撤0.19%，2021年末机构投资者持有比例高达90.55%。2022Q1前五大债券依次是：21中国银行二级03、22浪潮电子SCP001、20徽商银行二级01、21潍坊城建MTN001、19国开14，主要投向金融债和企业债。

财通资管鸿利中短债债券A（006542）

今年以来收益率1.92%，近一年收益率5.18%，最大回撤0.21%，2021年末机构投资者持有比例高达94.33%。2022Q1前五大债券依次是：20农业银行小微债01、22进出01、12豫铁投债、20常德城投MTN002、20广铁绿色债03，主要投向金融债和城投债。

在利率下行预期下，短债基金或将继续受到市场欢迎。大家在挑选时，可以按照收益率、年化胜率、波动率、最大回撤以及债券的信用、久期、杠杆等指标进行挑选。

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