市场流动性极为充裕下，应配置哪些业绩具备确定性的板块？

市场流动性

5月份流动性大幅好转。5月社融新增2.79万亿，同比多增8399亿；增速10.5%，环比+0.3pc。人民币信贷新增1.89万亿，同比多增3920亿；增速11.0%，环比+0.1pc。社融新增主要靠的是企业短贷、票据冲量、地方债拉动，结构还是很差，不过相比上月好转。

6月份政府债冲量，社融仍会高增。1-5月，各地已累计发行新增专项债券2.03万亿元，按照要求新增专项债券要在6月底前基本发行完毕，按政府工作报告提出的3.65万亿元的专项债额度全部发完推算，6月专项债发行规模可能会超过1万亿元。M2同比增长11.2%，环比提升0.6个点，与社融存量增速的倒挂背离进一步加重。表明流动性淤积在银行间市场，从短端利率也可以看出，流动性非常充裕。

总体而言5月社融超预期回升，结构有一定的改善。目前预计流动性拐点已经出现，国内流动性不会重新收紧，股市受流动性风险冲击的可能性较小，进一步杀估值的压力不大。

数据来源：wind、弘毅远方投资研究部

投资思路

经济基本面：受4月份疫情影响经济大幅下行，5月份有所恢复。目前政策底已经出现，政策表态适度超前开展基础设施投资，稳增长仍是政策主基调。后续随着疫情得到控制和稳增长政策逐步落地，预计经济基本面将企稳回升。

流动性：目前银行间市场流动性极为充裕，政策力度加大对稳增长的支持力度。国内货币政策以我为主，以稳为主，海外央行加息对国内政策的影响不大。我们预计下半年流动性将维持充裕。

配置建议：5月市场持续4月末开始的反弹，前期下跌较大的成长股占优，汽车、光伏风电、新能源、军工领涨，而前期相对抗跌的银行、地产、非银、医药、家电等涨幅落后。目前全面反弹进入后期，国内流动性充裕整体风险不大，但分化将加大。配置建议首选二季报业绩具备确定性的板块，我们看好消费和医药行情的业绩稳定性；同时在高景气赛道中，建议布局在新能源上游、军工上游、5G通信、化工；稳增长板块将在三季度逐步兑现业绩，建议关注建筑行业。