为什么我们认为本轮债市回调相对有限？

各位投资者朋友，大家好。
随着我们此前关注的季末央行流动性操作落地和市场利空出清，市场波动渐平。在交流和评论区中，不难发现许多朋友担心债市出现类似2020年的持续回调。我们认为这样的可能性很低，主要出于以下三个原因：

1、本周披露的实体经济数据说明经济正在缓慢走出疫情带来的谷底，基本面的改善导致了股市的上行和无风险收益率的走熊，债券市场依然面临回调的风险。与此同时，当前市场的信用债估值依然维持历史较低的水平，主要的原因是融资成本很低，杠杆配置需求较强。

2、但和2020年不同，当前海外经济面临衰退叠加联储加息治理高通胀，出口需求依然有减弱可能。

3、此外，从内部来看，房地产依然在艰难磨底，基建投资的发力规模有限，经济发展的内外部环境较为不乐观，对长周期的经济增速观点依然偏负面。

因此，我们认为这一轮回调力度大概率有限，如果宏观数据的总量和结构没有同时改善，利率下行趋势依然不会得到根本扭转。在投资操作上，后续我们依然需要关注回调带来的买入机会，节奏宜缓不宜急，但是不可以空仓。