5月社融、M2增速均大超预期，对债市有何影响？

6月10日，央行发布2022年5月金融统计数据报告，不得不说这些数据都非常亮眼。

2022年5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元。

数据来源：同花顺，数据区间：2014.05-2022.05

5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元。

数据来源：同花顺，统计区间：2011.05-2022.05

虽然5月票据利率的走弱加剧了市场对贷款需求疲弱的担忧，但在政策加力宽松的背景下，5月社融和M2数据大幅超出市场预期，另外，5月社融-M2增速差倒挂程度创2009年10月以来新高。

很多小伙伴要懵了，什么是社融？什么是M2？反映了什么问题？跟投资者又有什么直接关系呢？固收姐这就来跟您唠唠~

一、什么是社融？

社融，全称为社会融资规模，指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获得的全部资金总额，是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总量指标。融资主体可以是企业或个人，融资的过程也不仅限于银行贷款，信托、票据、债券等形式筹集的资金也属于社会融资的范围。

企业从金融体系拿到了资金，就能投入后续的生产和销售；个人从这些地方拿到资金，就能进行更多的消费，所以，社融数据对接下来的经济走势有着重要的参考价值。

二、什么是M2？

M2增速就是广义货币供应量，是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款，它包括了一切可能成为现实购买力的货币形式，通常反映的是社会总需求变化和未来通胀的压力状态。近年来，很多国家都把M2作为货币供应量的调控目标。

根据国际货币基金组织的定义：M1=通货+活期存款。M2=M1+定期存款+储蓄存款+外汇存款。五月M2增速就是M2的增长速度增快，说明货币供给增多。

M2是由中央银行和商业银行共同创造，中央银行先投放基础货币，商业银行再派生出更多货币。按道理来说这个过程可以派生出无限量的货币，为了防止通货膨胀，央行设置了「存款准备率」，要求每得到一笔存款就必须拿出一定比例交给央行，不能都拿去放贷。

整个过程，可以用一张示意图展示：我们假设央妈放款100亿，存款准备金率为20%。

三、两者之间的关系，以及对债市的影响

社融一方面衡量的是实体经济从金融机构拿到了多少资金，无论是贷款、债券、股票等。因此社融数据反映的是全社会所有人对资金的需求；另外从市场的角度来说，社融数据跟市场的相关性也很高。

很多研究机构都做过回测分析，比如像沪深300指数这样的代表全市场的主流指数，它的表现和社融数据相关性非常高。社融大幅增长，市场表现就好；而社融下滑，市场也跟着下滑。

海通证券观点认为，目前看，一方面，国内疫情仍在多点散发，5月社融-M2倒挂加深，银行间资金仍淤积，资金面宽松或持续到6月下旬，债市资产荒短期仍在延续。

另一方面，美国5月通胀超预期带动美债利率飙升，中美利差倒挂加剧，经济缓慢爬坡，稳经济宽信用政策持续加码，6月政府债净供给或创历史新高，6月以来票据融资利率趋升，资金空转程度减轻，可以适当关注中短久期票息+超调后的波段机会。

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