一位独立思考的中生代基金经理

今天聊一位投资能力不错的中生代主动权益基金经理刘旭先生。

看多了挤赛道、拼排名的基金经理后，感觉刘旭这种独立思考能力较强的基金经理还挺难得的。

刘旭曾任毕马威审计师、广发证券研究员，2013年5月加入大成基金曾任研究员、基金经理助理、股票投资部副总监，现任基金经理、股票投资部总监、董事总经理，累计任基金经理一职近7年，曾管理大成创新成长混合近5年时间，现在管大成高新技术产业股票、大成优势企业混合、大成睿裕六个月持有股票等6只主动权益基金，其中，在任近7年的大成高新技术产业股票是他基金经理生涯管理时间最长的产品。

大成高新技术产业股票在他任内年化收益率19.86%、年化波动率20.26%、最大回撤30.76%、年化夏普0.91，收益与风控表现都居同期同类基金前列。

20%的长期年化波动水平、30%的最大回撤幅度，这在80%以上股票仓位的主动股票型基金中挺亮眼。

纵观刘旭管理的多只主动权益基金，他的择时偏好较低，较好收益与风控主要通过较强的选股能力和对估值风险的控制来实现。

刘旭向来不热衷赛道、不追逐热点，行业企业配置上着眼长期，侧重成熟度良好的行业企业、治理较好且具备行业竞争力的行业领先企业，企业的长期成长潜力或具备增长潜力前提下的突出低估优势都在他的考虑范围，过往持仓多涉及家电、食品饮料、汽车等大消费行业，机械设备、电力设备等制造业，偶也涉及银行地产等行业，持股风格偏大盘，换手率较低。

特别是，刘旭在选股与持股过程中都非常看重估值合理性，这也是为什么他较少参与热门赛道，且在较高仓位上风控还能做得不错的重要原因之一。

同时，他还有个比较大的特点，即偏好行业分散、个股集中的持仓风格。

他在行业配置上多数时期会相对均衡分散到3-5个行业中，少部分时期持有单一行业市值占股票市值会达到30%左右，而前10大持仓股合计占股票市值低则70%左右高则90%左右。

他这种集中持仓的风格与有些基金喜欢押注单一行业的集中持仓风格不是一个概念。

押注单一行业更像把鸡蛋放一个篮子里，而行业分散、个股集中更似提着多个篮子。

在基金经理选股能力较好的前提下，刘旭的这种持仓风格更易于聚拢超额收益。

他的这种持仓风格能够长期保持，某种程度上也得益于其目前管理的基金整体规模不算太大。若是日后管理的规模膨胀了，这一风格多少会受到些影响。