基金经理说|债市及存单市场分析与展望

本文作者：李文程——兴银中短债、兴银中证同业存单、兴银稳益30天、兴银稳安60天基金经理

债市经历了2022年5月份短期“牛市”后，长端利率安全边际已然不大，短期内受经济回暖和风险资产吸引力逐步加大等因素的影响，债市或呈现震荡偏弱的走势。6月份股市相对表现较好，风险资产的走势上升导致债券市场资金流出，风险偏好的调整带来债市震荡偏弱的格局走势。短期内仍需关注6月份各类经济数据，以及6月下旬特别国债的潜在落地。6月份的特别国债可能会在下旬的一系列会议上出现口风，预示供给量增大，市场资金会有一些虹吸效应，导致债券市场收益率可能会有一定的上行。另一方面，月末MPA考核导致银行对于流动性会有一定的谨慎，整体来说会有一定的冲击。相对5月份来说，6月是偏谨慎的状态。

落脚到存单市场，5月份存单已经达到历史上较低水平，仅高于2022年3-4月疫情期间，最低点达到约2.2%。在这么低的水平下，后续继续往下走相对较难，反而会有一系列上行压力。从到期量来说，银行存单大概在6-8月份是到期高峰期，所以银行本身有存单的续做压力。从银行自身资金需求角度来说，因为央行在不断窗口指导要刺激信贷需求，所以银行有增加贷款的需求，所以我们的存单市场融资会增加，因此六七月份银行可能会增大存单市场的融资。一方面是应对信贷需求，另一方面是应对存单到期量较大的情况。因此，存单在6月份有一个上行压力。从配置的角度来说，我们的资金聚集在银行间的市场，导致整体存单收益率偏低。后续随着企业复工复产、银行信贷增加，发行量将会上升。因此，在市场短期平稳的情况下，存单的收益率会有逐步抬升的过程。这对于存单指数基金来说是相对比较利好的。

数据来源：Wind

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