二季度末，夏日临近。宏观层面上，全球性通货膨胀持续发展，6月美联储议息会决定加息75基点，幅度为1994年以来最大，且短期仍有进一步加息预期；疫情层面，当前国内疫情防控在经历了局部爆发后逐渐得到控制，各地生产生活正在恢复，但时有偶发疫情造成二季度各行业仍有压力；国际关系层面，俄乌冲突在欧美的地缘政治操控下日趋复杂，逐步向旷日持久的拉锯战和消耗战方向发展。以俄乌冲突为借口，美国正试图进一步通过所谓“印太战略”进一步扩大其在亚洲影响力，起到压制我国的目的。
在内忧外患的当下，军工板块以其独特的属性有望进一步凸显投资价值，主要体现在以下几个方面：
（1）具有政治任务属性，受宏观环境影响小
进入二季度以来，军工领域捷报频传。
6月5日，搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭发射成功，进入十四五以来，航天任务与日俱增，2022年预计全年发射任务将达50余次，发射140余个航天器，发射次数将再创新高。
6月17日，我国第三艘航空母舰“福建舰”成功下水，并首次配置电磁弹射和阻拦装置。“福建舰”的成功研制，不仅体现了我国军事装备研制水平的提升，更进一步打开了武器装备的空间。航母不仅仅是“海上巨无霸”，更孕育了先进的海上作战集群。我国第三艘航母的研制，势必带来相应飞机、舰船、导弹等多个领域装备采购需求的增量。
军事装备的采购、列装以及军工行业相关任务具有很强的政治任务属性，不仅不受宏观经济影响，周边形势日趋复杂的今天，需求有望超预期放量。
（2）二季度受疫情影响很小，板块业绩具有比较优势
二季度全国多地疫情出现反弹，造成多个行业二季度业绩承压。军工行业在疫情面前，彰显出其地位较高、影响较小的特点，二季度业绩有望保持良好态势。虽然在各地疫情时有发生，多地物流受限，但我们通过产业链调研了解到，军工企业任务意义重大，公司往往采取提前采购原材料、员工常驻厂内生产、向当地政府申请物流“绿色通行证”等方式充分保障产品的生产和交付，保证各项任务节点准时完成，将影响降到最低。
今年是十四五的第二年，军工产业链经历了过去几年的需求放量、持续扩产后，产能全面进入加速释放周期，上游电子元器件、新材料保持稳定增长；中游加工和分系统开始加速；下游主机交付开始提速，业绩或将拐点向上。当前军工板块估值处在历史较低分位，短期超跌后虽有所修复，但考虑到中长期增长确定性及可能的需求增量，当前时点仍具备较好的投资价值。
（3）国企改革进一步提速，国企民企有望齐头并进
今年是国企改革三年行动方案的最后一年，过去从业绩看，军工国企较民企有所不及，主要由于国企固有经营模式和管理方式存在局限性，与民企相比不够灵活。随着国企改革三年行动方案收官节点临近，各大军工集团相关改革政策陆续出台，短期对相关公司尤其是军工国企的业绩释放有所提振，中长期更有望从根源上解决国企业绩表现一般的现象，从而和军工民企高增长的表现相匹配。随着一批军工国企的股权激励，集团回购和股东增持等利好相继落地，军工企业特别是军工国企治理持续改善，有望成为行业增长新的重要逻辑。
年初至今，虽然军工板块波动较大，但行业基本面仍然持续向好，行业扛住了疫情的冲击，二季度有望保持稳定高增长。通过俄乌战争的情况，我们不难发现，现代战争既是先进装备战争，也是信息战、闪电战。未来随着我国武器装备水平的提升，不仅需要质，更需要量。在提升质和量的同时，自主可控和发展军贸显得尤为重要。当前，板块处于历史较低估值分位，投资价值突出，正是“小荷才露尖尖角，早有蜻蜓立上头”，军工行业在今年夏天有望再掀波澜。
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