上周在海外市场普遍大幅下跌5%的背景下,国内权益市场保持相对强势,主要股指周涨幅在1%-2%之间,其中创业板周涨幅达3.94%。

相信大家都会关心,下半年A股是否延续反弹,走出独立行情。

l 美欧:通胀压力诱发市场下跌,双双收紧货币政策

最近两周,美国和欧洲市场连续下跌的触发因素是不断升高的通货膨胀压力,促使美联储和欧洲央行收紧货币政策。

6月15日,美联储宣布加息75BP,这是今年3月以来的第三次加息,加息幅度逐渐增加,并且单次加息力度创下了近30年的新高。随着美国财政政策也将面临收紧,经济增速有所回落,美国经济能否顺利实现软着陆是未来关注焦点。

对于欧洲而言,受制于俄乌冲突,天然气价格因供应紧张而已经较高,因美国最大天然气出口商自由港公司的爆炸检修时间进一步延长,以及俄罗斯以设备故障为由缩减通过北溪管道向欧洲的输送量,欧洲的天然气价格再度飙升。同时欧洲央行会后透露计划7月加息25BP,这是自2011年以来的首次加息。受此影响,欧元快速贬值,欧债价格跌跌不休, 10年期德国国债收益率突破1.9%,负债率较高的南欧国家的10年期国债收益率普遍突破4%,引发了市场对于2012年欧债危机重现的担忧。

l 国内:市场情绪显著好转,下半年或延续反弹

反观国内市场,自4月底中央政治局会议以来,在“疫情要防住”的前提下,“经济要稳住”逐渐成为重心。

宽松的货币政策愈发明显。央行最新发布的社融数据显示,5月当月社融增量为2.79万亿元,比上年同期多8399亿元;复工复产稳步推进,市场情绪显著好转。统计局公布的5月经济数据显示,工业生产由降转增,制造业投资两位数增长。

估值处于相对低位,北向资金连续流入。年初至4月底,因俄乌冲突和国内疫情防控,A股出现显著调整,近期随着国际国内局势的缓和,北上资金的回补成为重要的增量资金,过去30个交易日连续大幅流入,累计超过600亿元。

下半年A股将如何演绎?我们认为中国和海外主要发达国家的经济政策周期或将继续反向,在国内物价总体水平相对可控的情况下,宏观调控政策以稳住经济大盘为主,流动性偏向宽松并未结束,宏观经济和A股的反弹修复在情绪转好的惯性中仍可持续;

但是对于整个下半年来看,美欧的加息缩表,以及国内新冠疫情反复爆发等诸多不确定性因素仍会对股票市场带来扰动,反弹路径不会单边上扬,一帆风顺。

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