【爆款来袭】理想L9发布，新能汽车产业链怎么看？

北京时间6月21日，理想发布全新大型SUV—理想L9。长宽高分别为5,218/1,998/1,800mm，轴距达3,105mm。在尺寸上对标宝马X7、奔驰GLS、奥迪Q7，售价为45.98万元。 理想L9在动力系统、智能座舱、智能驾驶方面均带来突破。CEO李想通过微博表示公司预计L9将于8月开启交付，9月交付量可以过万。

图片来源：理想汽车官方微博

理想L9相关看点

1.三维空间智能交互：搭载6颗麦克风和3DToF传感器，配合理想自研的以深度学习为基础的多模态三维空间交互技术，提供智能交互操控体验。

图片来源：理想汽车官方微博

2. 高效计算平台：标配两颗高通骁龙 8155 芯片，配合24GB内存和256GB高速存储组成的计算平台，为AI、软件和娱乐提供强大的计算能力；支持双5G运营商的切换，确保高速网络的实时在线。

图片来源：理想汽车官方微博

3. 豪华娱乐硬件配置：标配超大尺寸的HUD（显示车速、路标、挡位、导航、驾驶辅助等信息），方向盘上内置安全驾驶交互屏，车辆中控屏、副驾娱乐屏和后舱顶置式多媒体娱乐系统均为15.7英寸车规级OLED屏，提供3K高清分辨率和极致色彩还原度，且全车配备23个扬声器（1200W功率）组成Li Sound音响系统，标配杜比全景声，极大地提升智能车的视听和娱乐体验。

图片来源：理想汽车官方微博

4. 辅助驾驶系统：配置1个激光雷达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、12个8M摄像头和1个DMS摄像头，搭载地平线 J3+J5双芯片计算平台和英伟达Orin计算平台，提高车辆自动驾驶能力。

图片来源：理想汽车官方微博

新能汽车产业链点评

理想L9亮点鲜明，性价比突出，引发市场的热烈反响。随着爆款产品不断涌现，我们认为新能车行业将迎来爆发期。

图：全球&中国新能源汽车销量及渗透率（万辆，%）

数据来源：中汽协，截至2021年底

从销量数据看，自2011年以来，全球及中国新能源汽车销量及渗透率稳步提升，近两年更是井喷式爆发。根据中汽协数据，5月国内新能源车销量达44.7万辆，同比增长105.6%，较4月上升60.69pct，环比上升49.56%；

动力电池装车量达1.86万兆瓦时，同比增长90.3%，较4月上升32.2pct，环比上升39.9%。5月新能源汽车销量与动力电池装车量均大幅回升，在4月低基数下环比增速显著，同比增速回升至高位区间。

从需求端看，依照国内乘用车消费习惯，以4至8年为一轮车辆使用生命周期， 根据乘联会数据显示，2014至2018年乘用车累计批发销量1.1亿辆，即2022至2025年预将会有超1亿辆的消费者存在换购需求释放，支撑销量增长。

叠加各地推出多项补贴政策支持新能源汽车发展，工信部印发通知决定正式开展新一轮新能源汽车下乡活动，各地推出多项补贴政策支持新能源汽车发展，有望加速推动下沉市场的新能源渗透率，带动总量进一步提升。

图：近三年CS新能车指数走势

数据来源：choice，截至2022/6/21

从估值角度看，产业链龙头保持高增长，当前估值为58.57倍，回落至历史62%分位。2021年中证新能源汽车指数净利润增长204.45%，2022E105.31%，2023E 43.02%，高盈利增长支撑估值较前期有所回落。（数据来源：choice，截至2022/6/21）

从指数投资收益看，近三年CS新能车指数表现优异，累计收益率为289.91%，年化收益为59.77%。

今年一季度发生深度回调，其背后反映出估值体系切换、需求短期扰动、原材料成本上涨、芯片紧缺缓解幅度依然不大的因素。

我们认为，回调对于以上因素已反映充分，当下产业链更具备长跑实力。

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其中锂电池相关公司占比70%，整车及充电桩占比15%，聚焦中上游核心龙头。

表：CS新能车指数前十大成份股

数据来源：Wind，截至2022/6/22

前十大成份股包括比亚迪、宁德时代、恩捷股份等相关产业链龙头公司。

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