疫情以来，国际经济下滑，虽然2021年我国总体经济发展保持在全球领先地位，但从去年三季度开始，我国经济下行压力也明显增大，面临着需求收缩、攻击冲击、预期转弱三重压力。综合来看，今年市场下跌的原因主要有三：疫情反弹、美联储加息、俄乌冲突。重重压力之下，如何“稳中求进”成为今年国内市场的主旋律，基建作为稳增长的主要抓手，成为今年市场上的一大看点。
历史上的稳增长
实际上，我们对于“稳增长”并不陌生，回顾21世纪，我国一共经历了五轮“稳增长”。
一、2008年-2009年：全球金融危机下的“四万亿”策略
初次超大规模的稳增长政策是在2008年年底推出。由于全球金融危机导致额外需崩塌，当时我国经济下行的速度明显加快，于是政府在11月推出了“四万亿”的稳增长策略，包括货币政策的全面放松、基建地产的利好政策、以及汽车家电的刺激消费政策等。其中，约15000亿左右（37%）的资金被用来建设基础设施（铁公机等）和城市电网，约10000亿左右（25%）的资金被用在地震灾区灾后重建，剩下的资金的用途包括保障性住房、自主创新和农村水电路气房等。这次空前规模的稳增长策略见效很快，经济增速从2009年Q1的6.4%大幅度回升至2010年同季度的12.2%。从四万亿政策推出到2010年11月初，两年时间中证基建指数上涨248.38%，沪深300上涨108.76%。（数据来源：Wind，2008/11/1-2020/11/1）
二、2011年底-2013年：“四万亿”政策退出下的小型稳增长
第二次稳增长出现在2011年下半年至2012年，由于四万亿刺激政策退出、全球产能过剩、有效需求不足等问题，经济承压明显，GDP也从2011第一季度的10.2%下降到2012第三季度的7.5%。此次稳增长主要是依靠货币政策，央行在2011年底至2012年中发行的三次降准两次降息。本次经济下行压力远远小于2008年，稳增长力度较小，没有太大拉动整体经济，经济短期内小幅度回升后又进入下行通道。（数据来源：国家统计局）
三、2014年-2015年：“9.30”房贷新政拉动下滑的房地产行业
第三次大规模稳增长政策出现在2014年，这一轮经济下行的压力主要始于房地产，商品房销售面积在2014年呈现负增长，经济增速也开始放缓，随后国家提出了针对房地产的“9.30”新政，并且央行实施降息。首套房贷享基准利率的打7折，二套房贷大放松，贷款结清再买按照首套算，限贷令取消。虽然整体经济仍在2015年缓慢下行，但房地产行业迅速回温，2016和2017年商品房销售面积增速达22.5%和7.7%，拉动整体经济回升。2014年9月30日至2015年6月初，中证基建指数上涨225.36%，沪深300上涨107.38%。（数据来源：Wind）
四、2018下半年-2019年：中美及去杠杆下的小型稳增长
第四次稳增长背后的原因主要是中美贸易摩擦引发的出口压力加大以及国内去杠杆的影响，经济下行缓慢。这次稳增长策略主要通过货币政策进行调整，2018年下调三次存款准备金率，2019年1月再次降准100bp。在稳增长政策作用下，地产销售在2019年Q1稍有恢复，社融增速短期内上升了0.9%。（数据来源：国家统计局）
五、2020年：疫情下的稳增长
第五次稳增长出现在2020年，主要由于疫情的影响导致全球经济受到严重冲击。需求、生产、投资、消费、出口均遭受负面冲击2020年1-2月，社会消费品同比下降20.5%，固定资产投资同比下降24.5%,城镇失业率也高达6.2%。基建投资成为2020年带动我国固定资产投资的主要动力，同时宏观政策整体明显放松。此次稳增长持续时间不长，2020年年底时政策就逐步收紧，但取得的效果十分可观，2020年GDP同比增长2.3%，成为全球唯一正增长的主要经济体。（数据来源：国家统计局）
历次稳增长中，基建都是主要抓手。2008年的四万亿刺激和2014年的9.30新政是两次最为典型的稳增长，由于经济承压更大，给予的政策力度也相应更大，连续降息降准，大幅放松地产调控，最终获得的效果更加明显。而其他的几次小规模稳增长，政策力度较为温和，获得的效果也有限。08年和14年两次大体量稳增长政策实施后，基建率先反弹，而后整体股市也有所反弹，
同时，我们也可以发现，每次稳增长大致有一些规律，这主要与经济的周期性浮动有关，大约每3年出台一次稳增长政策，而2008-09和2014-15年经济承压最为明显、政策力度最大、效果最明显，这两次大型稳增长之间相隔约7年，所以根据周期性来看，下一次大规模稳增长就是22年。综合来看，今年是稳增长大年，基建板块有望超预期增长。
2022年基建政策
今年以来，基建作为重要抓手，中央及地方政府已经出台多项稳增长相关政策：
4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。提出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设，加强城市基础设施建设，并加强农业农村基础设施建设，以及加强国家安全基础设施建设等。
5月25日，国务院办公厅发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市，和具备长期稳定经营性收益的存量项目采用PPP模式盘活存量资产。PPP模式有利于盘活存量基建投资，进而为地方政府投资新的基建项目贡献资金。
6月1日，国务院常务会议部署加快稳经济一揽子政策措施落地生效，对金融支持基础设施建设，提出调增政策性银行8000亿元信贷额度，并建立重点项目清单对接机制。
今年的专项债项目在2021年7月便开始通知，较往年提早2-3个月。早在三月底，国务院曾要求今年3 .65万亿新增专项债要在9月底前发行完毕，由于4 月疫情扩散等因素导致经济下行压力进一步增大，5月31日，国务院印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，要求财政政策要加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围，加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。
中信证券联席首席经济学家明明表示，Wind数据显示，截至5月底地方政府新增专项债的发行量为2.03万亿元，6月底前基本发完已经下达的3.45万亿元，意味着6月单月的新增专项债发行量将在1.4万亿元左右。天量专项债发行带来的资金增量将对二三季度政府性基金的收入下滑起到较好的缓释作用。他认为，在基建支持政策不断加力的预期下，二季度末到三季度基建投资增速或将进一步加快，高点可能在15%左右，全年基建投资增速有望达到10%。
相关指数及基金推荐：中证基建指数（930608.CSI）与银华基建ETF（516950.SH）
中证基建指数从基础建设、专业工程、工程机械、运输设备行业中选取代表性的公司作为样本股，以反映上市公司中基建行业的走势。
其成分行业分布较广，基建投资主题鲜明。根据Wind申万二级分类，基础建设类别在指数中占比最高，超过39%，其次是工程机械（20.9%）、专业工程（15.2%）、轨交设备（15.1%），前四大成分行业统共占比90.2%。
从成分股权重来看，行业整体集中度较高。中证基建成分股共有80只，前十大成分股均为行业龙头，CR10超过57%，板块整体集中度高，龙头效应显著。
图片来源：Wind，2022/6/13
从估值方面来看，目前中证基建指数处于底部区域，截至2022年6月13日，PE为11.10倍，处于上市以来33.33%分位。随着专项债发放完毕以及其他政策持续落地，估值有望回升，有利于长期投资。
图片来源：Wind，2022/6/13
截止2022年6月13日，银华中证基建ETF（516950.SH）是目前市场上跟踪中证基建指数的ETF中最早成立也是规模最大的ETF。银华中证基建ETF当日规模达14.14亿元，今年以来的日均成交量超1亿元（数据来源：Wind）。欢迎大家重点关注！
风险提示
尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、【银华中证基建交易型开放式指数证券投资基金】（以下简称“本基金”）由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
本文作者可以追加内容哦 !
