A股表现
数据来源：Wind，截至2022.6.24
市场解读
本周市场上行， 汽车链、地产后周期与受益于原材料价格下行的板块表现较好，上游周期集体走弱。
本周市场继续上行，稳增长政策持续发力，新产业趋势发展较快。
六月以来，中国在全球资本市场独树一帜的强，“以我为主”特征强烈，我们认为有以下四方面原因：1）全球政治格局新变化，全球资本再配置；2）中国与全球经济趋势背离，中国经济走向复苏，全球经济可能从滞涨走向衰退；3）过去两年中国货币政策稳健、通胀稳定，而利率、汇率在5月以后回归稳定，而欧美发达国家通胀严重、货币政策踩刹车，资本市场动荡；4）中国在新能源、工业互联网、半导体、医疗器械及创新药产业趋势方兴未艾，全球产业趋势创新优势在我，吸引外资流入。
本周前三个交易日市场整体表现较为平淡，周四周五市场再次明显上行，主要原因可能在于：1）国家表示要加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济目标，国常会也提出加大汽车消费支持政策等措施，使得投资者对经济复苏预期进一步加强。2）国内新产业趋势发展较快，电动智能车与新能源板块的景气度较高，本周理想发布L9新车型，宁德时代发布麒麟电池，对板块进一步形成催化。
结构上，本周表现强势的线索分为三条：汽车链、地产后周期与受益于原材料价格下行的板块。
汽车链是最近表现最强势的板块，主要有以下几个原因：
1）随着国家免征购置税以及各地购车补贴等政策落地，近期汽车消费明显好转，尤其是新能源车，头部电池厂的排产也明显提升，产业景气度高。
2）汽车电动化智能化的大趋势之下，供给正在创造需求，当前造车新势力以及积极转型的传统车企发布的车型均受到国内消费者的认可，正在汽车市场实现对合资车、进口车的替代。
图：5月新能源车销售增长
（资料来源：Wind，数据截止2022年5月）
受益于大宗商品价格下行的板块本周也表现较为强势，随着美联储加快加息步伐，近期全球大宗商品价格出现明显的回调，包括原油、金属等。本周鲍威尔在国会听证会上也表示，美国经济有可能陷入衰退，并称实现软着陆非常具有挑战性。在此背景下，大宗商品价格见顶的概率加大。因此，风电设备、家电、机械设备、军工等典型的中游制造板块本周表现较好。
地产后周期板块本周表现相对较好，典型的如家电、家居、建材等。近期30大中城市高频数据显示，地产销售较4月有明显好转，并且接近往年同期水平。预期竣工端或将会率先收益。但是，房地产板块本身表现弱于竣工端，受益于开工端的上游板块也表现一般，显示出投资者对房地产新开工与投资建设仍然较为谨慎。
后市展望
一、A股或会延续此前的上行趋势，震荡上行。
进入2022年6月底，A股或会延续此前的上行趋势，呈现震荡上行的走势。
疫情缓解后，中国经济或回到复苏周期。交易复苏以及通胀成为下一阶段核心策略。由于前期经济下行压力加大，流动性持续投放，当前流动性十分充裕，银行间利率和理财产品利率加速下行，对A股估值产生正面支撑。
2022年5月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，超出市场预期，但是就结构而言，政府部门融资仍然是社融主要增量贡献，体现稳增长力度持续，居民部门融资意愿低迷、企业和居民的中长期贷款仍然相对不足。但是考虑到5月有疫情影响，未来，随着经济正常化以及稳增长政策不断落地，未来企业居民社融有望阶段性改善。
A股近期“以我为主”特征强烈，由于国内盈利复苏预期和流动性改善，而全球股债双杀，甚至可能被全球资本当成避险市场，近期北上资金大幅流入可能就是反应这种心态。海外市场波动可能会在短期对A股造成一定的负面影响，但是由于国内因素改善，A股或保持震荡上行的趋势。
二、后续以经济活动恢复为选行业的核心思路，关注受益于传统基建、新基建，以及受益于消费政策刺激的行业。
后续关注经济复苏和半年报高增速板块。在疫情缓解后，经济环比持续复苏是大概率事件，部分受益板块已经在5月大幅反弹，剩下尚未反弹的板块，又同时满足受益于施工加速、地产销量边际改善、居民消费边际改善，同时半年报还要有高增速的条件，值得重点关注。
思路：新能源链条等是成长性和稳增长双重属性，而从1-4月数据来看，内外需共振带来了光风储的高增长，成为成长性板块中半年报可能会进一步加速的板块，能够有效抵御业绩公告期的调整压力。重点关注【电力设备】【港股互联网】【汽车】【军工】。
债市表现
（资料来源：Wind，数据截至2022.6.24）
债市回顾
本周债市情绪偏弱，长端利率整体呈现震荡小幅上行态势。地产销售回暖预期发酵，各地继续放松地产调控力度，汽车鼓励消费政策在总量层面再加码，国家表态将“加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展目标“，稳增长政策加码预期进一步强化；央行提及“总闸门”、结构性货币政策工具“有进有退”、流动性控制在合意水平，引发市场对流动性的担忧；周五央行OMO净投放500亿维护跨半年资金平稳，本周资金面整体均衡；现券收益率小幅上行，10年期国债活跃券收益率上升至2.79 %左右的水平。
债市展望
债市整体或延续震荡行情形态，短期或存在一定调整压力。资金面暂时均衡稳定，但7月之后税期回归，资金面收紧的契机逐步临近。政策发力窗口、基本面修复窗口、信用周期上行窗口，或仍将在6-7月份延续，经济数据验证基本面“拐点”最早或在7月，此前债市大概率延续“U型底”盘整。
热点事件
1、6月22日，我国在金砖国家工商论坛开幕式上表示中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响。
2、6月22日，国务院常务会议确定加大汽车消费支持的政策，包括活跃二手车市场、支持新能源汽车消费、完善平行进口政策等。政策实施预测今年增加汽车及相关消费大约2000亿元。
3、6月22日，美联储主席鲍威尔在美国国会举行的听证会上表示，美联储坚定致力于降低通胀，并有能力做到这一点。鲍威尔承认当前美国通胀过热，并认为收紧货币政策将是对抗通胀的有效工具，美联储将继续加息以抑制通胀。
4、6月23日，宁德时代发布CTP3.0麒麟电池，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，能量密度可达255Wh/kg，可实现整车1000公里续航，将于2023年量产上市。
5、央行副行长陈雨露：结构性货币政策工具也具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系流动性合理充裕，支持信贷平稳增长。人民银行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，也就是说把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型政策工具形成一个良好的配合。
6、美国6月Markit制造业PMI初值为52.4，创近两年低位；服务业PMI初值为51.6，创5个月低位；综合PMI初值为51.2，创5个月低位。
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