“在长期主义之路上，与伟大格局观者同行，做时间的朋友。”这是张磊所写的《价值》当中坚持的理念。不过在市场投资者看来，这“时间的朋友”更多是抓紧时间做“高抛低吸”。
宁德时代（300750.SZ）股价一度从高位接近“腰斩”后，高瓴资本“高抛低吸”的“股神”本色，在宁德时代的操作上再次体现的淋漓尽致。
6月22日晚间宁德时代公告显示，高瓴资本认购30亿元。截至6月23日收盘，宁德时代上涨5.91%，报收536.97元，比增发价的410元溢价超过30%。
高瓴130亿两次认购宁德时代增发
宁德时代6月22日披露，此次发行价格为410元/股，募资总额近450亿元，22家参与战略配售的参与方，囊括了摩根士丹利、摩根大通、国泰君安证券、泰康资产、睿远基金、高瓴资本等多家海内外知名机构。其中，高瓴资本（HHLR 管理有限公司-HHLR 中国基金）认购731.7万股，认购金额约30亿元。
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从582亿到450亿，宁德时代定增有哪些变化？丨一只热股
虽然两次增发都参与认购，但高瓴资本此次的认购金额，已经不到上次的三分之一。2020年7月，高瓴资本参与宁德时代上一次增发，认购数量为6211.18万股，动用资金近100亿元。
两次参与宁德时代增发，高瓴资本都将 “高抛低吸”发挥得淋漓尽致。宁德时代上次增发时，价格为处于低位的161元/股。
到了2021年1月底，限售期满之时，宁德时代股价已越过400元大关，并且继续上涨。随后，高瓴资本就开始大手笔减持。公开信息显示，2021年二季度到2022年一季度，高瓴资本分别减持了宁德时代798.94万股、219.87万股，376.5万股。
虽然没有披露减持细节，但考虑到减持期间宁德时代股价大部分时间处于500元以上，甚至一度冲击700元大关，高瓴资本的抛售，正逢宁德时代股价处于高位，实现了精准的“高抛低吸”。而此次410元的增发价，同样处于相对低点，还不到其历史最高点的60%。
此前，在凯莱英（002821.SZ）等医药股，高瓴资本也采用了同样的操作手法。医药股在2021年7月见顶，凯莱英、泰格医药（300347.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）2021年三季报都显示，高瓴资本均已退出这些公司的前十大流通股股东名单。值得一提的是，参与凯莱英的增发后，持仓时间还不到一年，张磊就开启“卖卖卖”模式。医药股大跌后的2022年3月底，凯莱英就称子公司引入高瓴等外部投资者。
定价博弈激烈，卖方看好宁德时代
张磊等投资业内大佬继续认购前，买卖双方在报价上博弈激烈，卖方分析师们依然不遗余力的唱好宁德时代。
有机构人士向第一财经记者表示，宁德时代增发过程中博弈很激烈，有些机构其实不愿意以400元以上买入，放弃认购的一些机构觉得，因为前一次增发在两年前才161元，还不到两年，增发价就翻了一倍多，就让前一次参与增发的“赚翻了”。对高瓴这类资金来说，“前一次已经赚过很多钱，认购成本无所谓”，但如果没有赚前一次的钱，作为后来者实在不划算，有太多的不确定因素。
宁德时代公告显示，定增募投项目中包括4个生产基地，分别为福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目），分别使用募集资金152亿元、117亿元、65亿元、46亿元，另外还有70亿元投向宁德时代新能源先进技术研发与应用项目等。
开源证券分析师刘强认为，2021年因需求快速增长，宁德时代电池产能供不应求，车企加快与宁德时代外的其他电池企业定点合作，市场担心其他电池企业是否会抢占宁德时代的市场份额，甚至部分车企是否会自己做电池，从车企的角度出发，定点除宁德时代之外的其他电池供应商可以保障其供应链安全，同时适当加强其产业链议价权，是必要之举。
不过，宁德时代是国内外大部分车企的第一供应商，客户优质且结构分散。宁德时代目前国内的核心客户是特斯拉、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、南北大众等，海外核心客户是宝马、大众、奔驰、PSA、雷诺日产等。刘强认为，目前全球销量前10的新能源车企中，除比亚迪和上汽通用五菱外，宁德时代均是其核心电池供应商，客户本身质量高，成长性好。且从宁德时代的客户结构看，除特斯拉占其出货量的15%-20%之外，其他客户均占宁德时代出货量的10%以下，其他核心电池公司前三大客户的占比均在50%以上。宁德时代的客户结构分散且优质。
一季报显示，今年一季度，宁德时代营业收入486.78亿元，同比增长153.97%；实现归母净利润14.93亿元，同比下降23.62%。业绩发布后，宁德时代董事会秘书蒋理表示，为维护新能源汽车及动力电池产业的健康良性发展，公司今年一季度承担了主要的原材料涨价压力，以碳酸锂为代表的原材料涨幅过大，是毛利率环比下滑的主要原因。
广发证券分析师陈子坤分析，宁德时代今年一季度“增收不增利”是短期现象，并不改变长期发展及估值水平，市占率及客户资源是投资机构最为关注的指标之一，短期内宁德时代的业绩来自规模效应的释放，但长期来看公司作为一家科技型企业，会获益于技术革新。
“本次向特定对象发行的股份自发行结束之日起，六个月内不得转让。”宁德时代在6月22日的公告中称。
张磊在《价值》中表示，“要帮助制造业更好更快的实现转型升级，真正的在产业中提升数字化、科技化、信息化水平，帮助制造业占据价值链的最高端。”只是不知道这一次“时间的朋友”，能在定增解禁后维持多长时间。
来源：第一财经资讯
信号来了？贵州茅台创新高，外资125亿豪赌赛道！中泰证券：茅台比爱马仕强！
日前，A股白酒板块发力，带领“吃喝”赛道回暖。个股方面，6月17日，$食品ETF(SH515710)$ 第一大重仓股贵州茅台狂涨3.94%，收盘价刷新农历新年以来新高；
“乳茅”伊利股份、“酱油茅”海天味业、啤酒龙头青岛啤酒等吃喝龙头近期均发力反弹。
ETF方面，“吃喝”赛道主流ETF——食品ETF（515710）也持续反弹，自4月12日低点以来至6月20日，2个多月涨幅达17.82%。
国盛证券策略团队张峻晓认为A股的底部基本探明，随着中长贷拐点的确立，长期布局的方向正在浮现，消费股有望成为中期内的市场主线；招商证券于佳琦认为白酒底部加配时间点或已到来。
时间拉长，食品ETF（515710）标的指数（中证细分食品饮料指数）自2005年基日以来的17年间，有12个年度上涨，尽管2021年收跌，17年间指数依然涨了32.24倍之多（截至2021.12.31）。
从投资门槛的角度来看，“吃喝板块”龙头股（特别是白酒股）普遍价格较高，“真茅”贵州茅台一手要超过19万元。食品ETF（515710）一手仅需81元（按6.17收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。
公开数据显示，食品ETF(SH515710)跟踪中证中证细分食品饮料主题指数，6成仓位布局白酒，4成仓位布局饮料乳品、调味等其它食饮领域龙头，其中“茅五泸汾洋”权重超50%（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份），重仓聚焦一线白酒龙头，同时覆盖酒鬼酒、水井坊、古井贡酒、老白干酒等次高端区域性白酒龙头股高成长弹性，兼顾伊利股份、海天味业等乳品、调味品国民刚需食饮龙头。
投资者还可场外申购、定投食品ETF的“小跟班”——华宝中证细分食品ETF联接基金（A：012548；C：012549），“长拿选A短炒用C”，最低10元即可买入，便捷高效。
【外资开始悄悄买回“吃喝”刚需】
最新数据显示，截至6月20日，最近一个月以来，食品饮料成为北向资金最青睐的行业，累计获净买入125亿元。
数据来源：iFind，截至2022.6.20
【中泰首席范劲松：贵州茅台比爱马仕的投资性价比更高！】
中泰证券食品饮料行业首席分析师范劲松6月14日发文《专题研究|中外烈酒龙头、茅台VS爱马仕对比研究》，其中核心观点认为：
白酒龙头贵州茅台对比奢侈品龙头爱马仕，也显现出更强的增长和盈利能力，但茅台的估值水平相对更低，投资性价比更强。
对比海外烈酒龙头，国内白酒龙头市值和盈利能力明显领先，主要源于白酒商业模式独特，品牌壁垒更加深厚。此外，海外烈酒龙头增长相对缓慢，而白酒龙头仍处于增长期，收入规模相对来说仍有较大提升空间
研报精粹摘要如下：
1）茅台营收及净利润率高于爱马仕，爱马仕净利润率向上趋势较好。茅台近十年的营业收入复合增长率为16.7%，爱马仕为11.1%；茅台净利润率保持在50%左右。
2）茅台净资产收益率略优。2021年茅台ROE为30.56%，而爱马仕为29.15%。茅台具备更高的投资回报率。
3）茅台PE估值飞速提升，更受资本市场青睐。2021年茅台PE估值为51.36，约为爱马仕的2.5倍。茅台未来五年业绩成长能力依然可期，估值水平有望维持对爱马仕的优势。
风险提示：经济下行影响中高端白酒需求，政策风险，新冠疫情反复风险，食品安全风险，渠道调研数据样本不充分无法反映整体状况的风险，使用信息数据更新不及时的风险
【招商证券食品首席：可以更加大胆配置一些低估值、低预期品种，白酒底部或到来】
不少机构认为，站在当前时点，消费场景预计将好于一、二季度，显著提升板块整体业绩表现。一年维度来看，“吃喝”板块的景气度逐步稳健向好。
招商证券5月30日直接喊出：白酒底部加配时间点或已到来，可以更加大胆配置一些低估值、低预期品种。
与市场不同，招商证券认为疫情受益品种很难成为接下来的避风港，建议配置在改善品种上，包含两类：
一个是2-3季度报表低基数下增速较快标的，继续推荐，涪陵榨菜、天味食品、巴比食品，看好2-3季度的利润弹性。
另一类是中期成本向下改善，1-2季度应当为成本压制最为明显的两个季度，收入稳健中寻找一些成本拐点，带来未来更强的业绩弹性。如安琪酵母、绝味食品、东鹏饮料、立高食品等。
风险提示：食品ETF跟踪复制中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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