波动加大，关注国内经济修复进程

一、周度市场回顾

市场主要指数上涨，Wind全A指数上涨，涨幅1.8%。从指数结构上看，创业板50指数领涨，涨幅为4.1%，上证红利指数领跌，跌幅为2.6%。重要股指中，沪深300指数、深证100指数、上证50指数周内均有所上涨，涨幅分别为1.7%、2.4%、1.3%。深证综指、上证指数周涨幅分别为2.2%、1.0%。

24个Wind行业多数上涨，上涨行业17个，较此前减少5个。从行业结构和主题上看，家庭与个人用品板块、保险板块医疗保健设备与服务板块领涨，周涨幅分别为5.5%、5.2%和4.4%；运输板块、公用事业板块和能源板块本周跌幅居前。

二、未来市场展望

海外通胀高企引致美国等主要国家货币政策紧缩力度加码，美联储自1994年来首次实施75个基点的加息，包括英国在内的多国央行也继续收紧货币政策，全球风险资产价格承压。相较之下，5月中国信贷社融数据超预期宽松，在经济数据边际改善的支持下，延续4月底以来的上涨，上证指数连续三周收阳，市场近期的板块轮动及成交显示出明显的资金宽松驱动的市场情绪改善。

在资金宽松驱动的市场中，往往短期趋势相对较强，但波动也相对较大，若后续出现赚钱效应减弱的迹象，市场可能会转为波动加大而非单边上行的状态。近期国内疫情影响明显好转，复工复产深化，市场情绪逐步改善，国内“稳增长”持续加码并见效而海外增长忧虑加大，可能均使得中国市场比海外市场有相对韧性，考虑到流动性放松仍可能加码、整体市场修复空间尚不算显著，短期A股市场或仍有望在波动中继续修复，但要注意在内外部不确定性因素的影响下，中国下半年市场潜在的挑战包括国内经济修复的节奏慢于预期、海外通胀影响国内外需等。二季度上市公司盈利预期的环比改善尤为重要，这是下一阶段市场关注的主要逻辑。我们认为，当前阶段建议以稳为主，高度关注稳增长政策力度及潜在效果。近期可关注以下几方面进展：

1.经济数据。5月工业增加值同比从4月的-2.9%回到0.7%的正增长，特别是设备制造业受益于物流打通和供应链修复，采矿业和公用事业增速则有小幅下滑，5月出口也大幅超预期。就业方面，5月份整体失业率有所下降，但其中大城市和年轻人的失业率继续上升，消费端略有改善但仍同比下滑6.7%。需继续关注经济修复进程。

2 .产业数据恢复进展。汽车产业，5月乘用车产销量环比明显改善，中汽协表示受各项积极因素影响，5月乘用车产销分别完成170.1万辆和162.3万辆，稳产保供举措效果逐步显现，其中新能源车产销辆数同比高增1.1倍；房地产产业，2022年前5个月，商品房销售额48337亿元，同比下降31.5%；商品房销售面积50738万平方米，同比下降23.6%，边际有所改善。

3.全球宏观形势。美国5月CPI同比增长8.6%，再创新高，其中核心CPI同比增长6%，也高于预期，受此影响，美联储本周的议息会议加息75个基点，这是自1994年以来的首次。日本央行宣布将短期利率目标维持在-0.1%不变，欧洲央行决定将灵活地对紧急抗疫购债计划（PEPP）投资组合中到期的本金进行再投资，并指示委员会准备新的危机工具。

从行业配置上来看，市场波动加大，需关注经济修复进程，可关注如下方向：

（1）稳增长政策支持的领域，包括传统基建、地产、汽车、建材建筑、家电、家居等行业；

（2）估值不高的部分高股息领域：如环保、电力、水电等公用事业行业；

（3）受益于中药创新政策环境持续改善的中药行业以及比较优势下血液制品行业的配置性机会；

（4）处于历史估值底部、稳增长预期下在资产及负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

风险提示：本材料不构成任何投资建议或承诺，亦不构成任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。投资人在进行投资前应仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。