国投瑞银施成：新能源上游还有潜力吗？

大家好，我是国投瑞银基金施成。随着行情的反弹，我看到很多投资者都在留言中提到未来是否仍看好上游。我们对新能源上游的态度是十分积极的，认为上游的潜力巨大，今天就以近期的行情和事件为例，给大家简单分享一下的看法。

2020年下半年我开始持有新能源车，2021年逐渐转向上游资源端，调整的思路是主要是随着新能源汽车连续两年的高速增长，资源的短缺逐渐显现，并愈演愈烈，我们认为上游的机会好于其他环节，因此持仓越来越向上游集中。

有许多投资者还关注新能源的其他细分领域，例如风电、光伏等。我们认为这些领域也都很好，还有新能源汽车的制造业，这些细分行业都有很快的增长。但我们将几个行业综合比较下来，仍然认为新能源上游资源在这个阶段明显好于其他投资机会，因此我们仍将持续关注新能源上游。

从上游行业的供需来看，近期P矿第六次锂精矿拍卖提前结束，价格再创新高。新能源车上游的矿产资源当前一直处于供需不平衡的状态，这一情况在很长周期内难以缓解。由于新能源汽车已经进入产品、产业自身驱动的阶段，随着时间推移，对于燃油车的竞争优势会越来越凸显。但是资源的扩张是需要时间的，并且增速是有天花板的。因此我们认为，在较长时间内资源短缺都比较难缓解，但这对于整个行业并不是坏事。资源的高价，反映的是行业的乐观需求。

新能源车的产销量增加也将是利好上游资源的重要因素。近期有多家车企宣布全面停产燃油车，这表明新能源车代替燃油车的步调加快了。同时今年以来国内油价持续上涨，我们认为高油价可能会是一个较长时间存在的状态，新能源汽车本身整体就具备性价比。同时由于车企在近两年的技术创新，DMI和增程式的车型，在高油价和高锂价下具备最大的优势，对燃油车构成了降维打击。因此未来新能源汽车的渗透率，很长时间都取决于资源的供给速度，潜在需求可以认为远超目前的供给。

最后，近期新能源行业反弹不少，有很多投资者成功回本，但是仍有一些投资者处于亏损状态。我想对这些投资者说，请耐心等待，目前行情并没有出现泡沫，不少公司还仍处于低估的状态，我们对于未来一段时间的行情表示乐观。

#基金经理说#

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风险提示：基金经理观点不代表对市场走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，投资有风险，请谨慎选择。基金经理旗下国投新能源、国投先进制造、国投进宝、国投产业趋势、国投产业升级两年持有期的风险等级皆为中高风险（R4）。