在近来的直播或路演中,常常听到用户这样问:在今年琢磨不定的行情之下,万家颐和是如何逆势上涨的?

章恒表示首先感谢大家对万家颐和的关注。他想今年能够取得这样的收益,很大程度上是有赖于万家颐和本身的目标,其早在2016年成立的时候,其实是一只保本型产品,后来经过转型才成为偏股混合型产品,交到章恒手里。这些年,无论市场环境如何变化,万家颐和基本上每年都在努力给客户带来正收益。可以说,万家颐和的这个情况,和章恒的目标是一致的。章恒希望万家颐和能够一直保持下去,给到投资者稳定持续的回报。

应势思辨,于反转处静待扬帆

就近年来的市场表现来看,从2019年到2021年A股经历了连续3年的牛市行情,从消费到科技,从白马龙头到小市值公司,经历了一轮普遍、大幅的上涨。在2021年下半年,这类公司,估值已经比较高了,所以,章恒表示当时他很难在这些成长板块上找到安全、有性价比的标的。

因此,他便将投资视角转移到当时还比较冷门的板块上,也就是煤炭、房地产等方面。他们在过去几年受市场“结构性风格”的影响,被低估了。因此,在今年,成长板块下跌的时候,就有机会获得了价值的重估。

万家颐和在2021年四季度,最终做出这样的决定,当时确实比较难,但现在回过头来看,我们很幸运,我们的坚持得到了预期的回报。

看到这里,或许还会有用户好奇:当时,万家颐和为何会关注煤炭和地产?

2021年以来煤炭价格跟随全球能源价格的上涨,已经经历了一波非常明显的上涨;整个煤炭板块利润和股价也都有所表现。但是,经过我们团队的研究,我们意识到煤炭板块的上涨,是基于全球宏观政治经济格局变化下的一个长期发展趋势。即长期看煤炭价格不仅有希望维持在一个较高的水平,而且未来还有继续上涨的可能性;同时发改委在组织上下游企业调研,希望能够提高动力煤长协价的中枢价格,以适应新的形势。

因此,我们认为2021年煤炭板块的上涨,并未充分反映行业基本面的变化,2022年煤炭板块业绩还存在大幅增长的能力,对应的,2021年年末煤炭板块的估值水平已经回落到了一个较低的位置上,有较高的分红收益率水平作为安全保障,是较为难得的投资机会。

房地产方面,2021年,随着宏观经济增长势头放缓,房地产行业出现滞销和现金流困难,尤其是恒大,拖累整个行业陷入困境,股票市场大幅下跌。我们认为,房地产行业的糟糕表现,有进一步拖累宏观经济的风险。站在2021年末,我们认为政策方面,有非常大的调节空间,可以应对当时面临的风险。尤其是2021年12月的中央经济工作会议,政府也发出了明确的信号。因此,我们相信房地产政策会发生变化,而行业的困局也或将得到改善,其股票也会从中受益。

因此,在观察到上述变化之后,万家颐和开始重点关注煤炭、房地产等相关机会,幸运的是,市场逐步验证了我们的预期,同时也为持有人带去了还不错的投资收益。未来,万家颐和依然会坚持观察全球社会经济发展变化,顺应产业发展趋势,把握底部反转机会,力争为持有人带去更多可持续的投资回报。

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