混凝土外加剂龙头8亿博22转债申购早知道

2022年7月1日，苏博特公开发行8亿元可转换公司债券，简称为“博22转债”，债券代码为“113650"。

按最新正股价：24.63元，转股价：23.95元，以及转债条款计算，转股价值：102.84元，纯债价值：83.22元，保本价：120.3元，债券年收益：3.18%，AA-级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年3.00%，赎回价：115元。较好。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是国内混凝土外加剂行业的龙头企业。公司在中国混凝土外加剂企业综合十强评比中，2014-2020年连续多年排名第一，且在中国聚羧酸系减水剂企业十强评选中，2014-2020年连续多年排名第一。公司是行业唯一入选工信部“制造业单项冠军示范企业”的外加剂企业。2020年江苏制造业企业发明专利百强榜中，公司名列江苏省第10位，南京市第3位。2021年度荣获全国建材行业“十大科技突破领军企业“称号。

经营业绩

2021年公司业绩平稳增长，2022年第一季度公司业绩小幅下滑。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新23家机构一致预期业绩增速26.69%计算，苏博特静态估值市盈率PE：19.34倍，市净率PB：2.58倍，成长性估值PEG：0.72。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：1.3%~4%。

按每股配售1.903元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为7.73%，即买300股，7389元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.55%。

对于一手党，配售收益率上升到2.71%。

综合评价

正股近期业绩稳定，静态估值合理偏低，成长性估值偏低。

转债转股价值高于，评级一般，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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