先进分立器件商5亿银微转债申购早知道

2022年7月4日，银河微电公开发行5亿元可转换公司债券，简称为“银微转债”，债券代码为“118011"。

按最新正股价：31.22元，转股价：31.95元，以及转债条款计算，转股价值：97.72元，纯债价值：73.99元，保本价：121.4元，债券年收益：3.35%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.40%，第二年0.60%，第三年1.20%，第四年1.80%，第五年2.40%，第六年3.00%，赎回价：115元。较好。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司通过长期的行业深耕，在多门类系列化器件设计、部分品种芯片制造、多工艺封装测试等环节均掌握了一系列核心技术，具备较强的根据客户需求进行产品定制，并以多工艺平台满足客户需求能力，在国内属于具备技术优势的先进分立器件商。

经营业绩

2021年净利润大增，2022年盈利稳定。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新1家机构一致预期业绩增速21.98%计算，银河微电静态估值市盈率PE：27.89倍，市净率PB：3.65倍，成长性估值PEG：1.27。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%~80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.8%~2.5%。

按每股配售3.894元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为12.47%，即买200股，6244元市值大概率配1手。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.49%。

对于一手党，配售收益率上升到3.2%。

综合评价

正股近期业绩稳定，属于5G、汽车电子热门行业，静态估值合理偏高，成长性估值合理。

转债转股价值略低于面值，评级较低，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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