大类资产配置


国内正处于经济复苏期,A股走势独立于海外。从流动性角度来看,近期北上和杠杆资金交易热度较大幅度提振。后续A股市场趋势性反转仍需等待经济企稳,建议关注中长期贷款增速指标能否超越疫情爆发前,也就是3月的增速水平。


国内权益:

大宗商品:

境外权益:

固定收益:


资产配置观点


国内权益

从行业景气指标来看,目前企业+居民中长期贷款仍然比较弱,市场信心仍然不足,为提振市场需求,政策开始不断加码:新能源基建端来看,光伏内外需求较为强劲。

此外,地产方面,6月以来,30城商品房成交面积回暖超预期;消费方面,促消费政策不断加码,或对消费板块有一定情绪上的提振;汽车方面,目前需求处于超预期恢复阶段,后续仍较为看好汽车销售放量下的修复行情。

l 港股:上周港股上涨。在美国经济动能减弱、托底人民币汇率,国内疫情防控趋势性向好、稳增长政策加码等背景下,后续港股市场有望回暖。建议找寻低估值、业绩安全、高分红高股息的优质央企。



商品


l 原油:上周原油价格延续下跌。预计三季度原油价格波动会比较大,前期原油急跌之后或大概率有反弹,中期维度看好油价中枢抬升,上游仍然有配置机会。

l 猪板块:上周猪肉价格强势。前期能繁母猪去化成效明显,随着复工复产提振猪肉消费,通胀链条的生猪板块或仍有配置机会。

l 大宗板块:种业方面,受地缘冲突催化影响,农产品价格高企。粮食安全催化种植产业链景气度提升,需密切关注后续转基因商业化落地情况。


境外

l 美股:上周美国消费上涨。需要防范滞胀预期强化阶段的回撤风险,美股波动率或将大于2021年。在整体增长下滑和不确定性增加的宏观背景下,能够稳健增长的优质成长股或仍是首选。


汇率

上周五(2022/06/24)10年期美债收益率较上周下降,收3.13。美元兑人民币中间汇率上周五(2022/06/24)收6.6898。

l 美元指数:上周美元指数小幅下跌,上周五(2022/06/24)收104.13。


固定收益

受缴税和季末因素影响,上周资金面边际收敛。展望后市,6月疫情形势改善后,经济各项指标开始逐步转好,经济复苏预期升温。短期建议继续关注基本面和资金利率走势,短端利率确定性较佳,短期内建议采取短券票息策略。


配置专家观点


配置专家孙梦祎:行业上推荐:1、有中报业绩支撑、受益于内需提振、成本边际改善的汽车及汽车零部件、家电、光伏、军工等板块;2、供给受限及长期资本开支不足的上游资源及通胀链,短期对进入衰退交易的部分周期股(工业金属)较为谨慎3、估值不高且与宏观波动关联度相对不高的高股息板块。


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