2022年过半，对于下半年的展望成为重点。
日前申万宏源和兴业证券同时召开策略会展望下半年市场。申万宏源A股策略首席分析师傅静涛认为，A股三季度总体高位震荡，四季度可能再次面临调整压力。
而兴业证券首席策略团队则相对乐观。全球首席策略分析师张忆东认为，中国A股和港股都将成为下半年的全球赢家，长期看好“新半军”为核心的科创行情、耐心寻找阿尔法，短期享受复苏的反弹。
兴业证券A股首席策略分析师张启尧则指出，下半年的市场格局将会回归科技创新，继续看好“新半军”。他建议A股投资者要告别熊市思维，在资产配置上重点关注景气持续的大科创产业以及困境反转的大消费行业。
申万宏源提示四季度风险
申万宏源2022年夏季策略会在线上举行，申万宏源在最新的策略报告中指出，A股三季度总体高位震荡，四季度A股可能再次面临调整压力。
申万宏源指出，眼前就是最好的时候，外需仍有韧性，内需恢复性增长，容易线性外推。中强美弱预期阶段性发酵，三季度A股总体有望高位震荡，可以聚焦有边际变化的赛道方向，只争朝夕做弹性。随着时间的推移，外需对居民收入预期的压制可能逐步显现，居民收入分配有待改善，房企悲观预期更难扭转。更多考验中国经济内生动力的四季度，风险大于机遇。
“这样的预期映射到短期，我们认为，眼前的行情也不宜期待太高幅度，需要脚踏实地，围绕基本面的结构性变化找机会。”傅静涛表示。
对于板块选择，三季度傅静涛建议重点关注成本压力缓和最受益的先进制造，包括光伏硅片、动力电池以及公用事业，包括火电、燃气。同时，关注有格局优化逻辑的消费品，关注行业处于扩张期消费细分领域，烘焙食品、预加工食品、品牌化妆品等。
对于长线的板块选择上，傅静涛指出当前白酒、医美、军工、半导体等景气赛道并不稀缺，缺的是对中国构建国际竞争力有重大影响的赛道，也只有这样的赛道才可能是牛市根基，成为带领市场向上突破的方向。
傅静涛表示，科技周期是人心所向，2022 年科创板神似 2012 年创业板的讨论，体现了市场对科技周期的渴望。但海外环境的压力客观存在，中国在互联网、网络安全、数字经济等方向上的创新速度已不及海外。
“我们更看好新老能源周期。现阶段电力成本优势，依靠火电占比高 + 中国电力企业未获得市场化利润支撑，实际上电力企业在补贴居民和企业，这样的组合终归不能长久，但长期依靠新能源转型，中国电力成优势可能夯实。”傅静涛说。
傅静涛指出，便宜的电力将使得中国高能耗行业极具竞争力，从一定意义上讲，新能源投资可以通过制造业产成品实现出口，本质上是可贸易品。有经济性的基建，在需要的时候完全可以多投一些，这是新能源投资预期高，却仍有想象空间的重要原因。
兴业证券：下半年看好“新半军”和大消费
同日，兴业证券也召开了中期策略会，张忆东和张启尧先后发布了观点。整体来看，兴业证券对下半年市场比较乐观。
张忆东表示，从低点到下半年的高点，反弹出技术型的牛市，也就是涨了20%不难。可是出现连续数年指数型的、趋势形的大牛市，还是需要更多的条件，现在条件没有完全具备。上半年，无论是地缘政治冲突、高通胀、疫情等“黑天鹅”对于中国资本市场影响慢慢散去，但还是会有影响。
“中国资本市场比海外，更早的经历了至暗时刻的考验。从而在二季度基本上确认了底部区域，到了下半年随着疫情的缓和，中国资本市场的基本面会伴随着经济的复苏而得到改善。”张忆东说。
张忆东建议，转变熊市思维，但是不必盲目乐观，不要动辄想着指数大牛市，脚踏实地寻找中国基本面细分领域改善的机会。
改善的机会从两个维度考虑：第一，成长股按照策略；第二，价值股按照性价比。对于策略分为两类，一类“新半军”也就是新能源、半导体和军工，A股还是会完全聚焦在“新半军”，并且“新半军”行情下半年将会科创更广的领域扩散。
港股里面的，要关注中长期的内升增长动能，短期复苏的红利。包括港股里面新能源车，智能车相关的标的；互联网，长期要看科技赋能，特别是云计算，智能驾驶的相关的产业链；物业、物管。
价值方面，张忆东建议，以传统价值板块的贝塔交易为辅，首推港股地产，看好能够获得低成本资金的优质国企地产，审慎参与“幸存”的优质民企地产。除了地产以外，券商，银行，保险，能源等传统行业的港股价值股具备“类债券”的配置属性。
张启尧认为，A股过去几年完成了一个非常重要的转变，在过去几年这种机构资金入场的趋势之下，整个A股的成熟度有了一个大幅的提升。海外成熟市场一旦完成机构化往形成慢牛快熊：的局面。A股这一次也是有了相似的情况。
“所以这次我们不仅仅认为指数可能到了一个低点，熊市可能已经告一段落，展望未来更乐观一点，”张启尧表示。
对于板块，张启尧认为下半年整个市场风格会进一步往科技成长、大消费这两个主线回归。其中最看好的方向是以“新半军”为代表的科技主线。
销售数据持续回暖，地产拐点可期？地产ETF（159707）年内份额劲增510%，跃居全市场前二
进入六月，随着政策端多重利好的密集出台，国内房地产市场的销售数据出现进一步改善。以最新一周（6.13-6.19）数据来看，国内重点32个城市的周度新房成交面积环比增加17%，本月累计环比增加48%；二手房市场同样回暖，16城二手房的周成交面积均呈增长态势。
对此，东北证券认为地产行业正处于销售复苏状态。未来政策有望向更高能级城市进一步演进，行业beta向上趋势不变，龙头房企加速集中，优势将逐步显现。
资金面上，地产板块获主力资金持续加仓！近60个交易内累计净增持房地产板块超540亿元，居31个申万一级行业净流入榜单前列。（数据来源：Wind，截至2022.6.27）
与此同时，目前上市地产类ETF中龙头持仓集中度最高ETF——地产ETF（159707）同样备受资金青睐！截至6月27日，地产ETF近5日、近10日、近20日、近60日内份额均实现正增长，近60日内资金净流入超1.26亿元，资金净流率逾152%！
值得一提的是，2022年初至今，地产ETF（159707）份额变动率高居全市场ETF第二位，达510%！同期地产ETF（159707）区间换手率高达3304%，为同期交投最活跃的行业ETF！
地产ETF（159707）具有鲜明的稀缺性，且龙头效应明显：
1) 市场稀缺标的：地产ETF（159707）为目前全市场唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性。
2) 龙头集中度同类最高！顺应产业发展规律：龙头房企的销售表现更为平稳，抵御不确定风险能力更强，伴随地产行业格局优化，头部优质房企集中度将持续提升，优质房企有望迎来量质双升。
相比于市场上其它地产类指数，中证800地产指数龙头效应更加明显。其中保利发展、万科A、招商蛇口三大龙头股占比约4成，前十大成份股权重超70%，重手聚焦龙头地产强者恒强行业发展趋势。
3) 低估值、高分红，极具配置价值：相比于沪深300、上证50指数，中证800地产指数ROE仍接近14%，近期历经一轮强势反弹后，指数PE仍仅有12.12倍，估值性价比突出，近1年约5%的高分红提供优质安全垫，且板块在基金配置中处于低配水平政策引导化解风险。
政策面上，4月29日中央政治局召开会议，再度发声支持房地产市场平稳健康发展，坚持“房住不炒”定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管。
伴随以上信息重大改变，“一行两会”领导再次对房地产问题进行重申。其中比较与地产更为直接相关的银保监会发言，即“鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展”。
6月24日深交所亦发布通知，支持优质房地产企业进一步拓宽债券募集资金用途，鼓励优质房地产企业发行公司债券兼并收购出险房地产企业项目，促进房地产行业平稳健康发展。
按照以上方向看，大龙头公司未来阶段受益趋势不会改变。与此同时，由于政策点已经开始落实企业层面债务问题。我们预期后阶段直接违约性质的债务问题会减少，并购、展期等供给侧方向都继续推动，以上情况将带来后阶段房地产市场逐步回归正常。
目前看地产龙头企业分红能力稳定，年报股息分配确定。万科等代表企业，年报发布日股息率均在5%左右。预期后期保利发展、金地集团均有稳定表现。
地产ETF（159707），聚焦龙头和行业蓝筹，无疑可以在更长时间享受持续供给侧改革带来的政策红利。布局优势龙头企业，后续可持续性，稳定性均是不错选择。
展望后市，华创证券认为，地产基本面拐点渐显，产业链迎来投资良机。考虑到今年以来需求端政策加码的效果逐渐开始显现、近期市场前瞻数据开始边际改善、2021下半年基数持续走低以及一二线市场率先复苏，预计2022H2房地产基本面数据将有望继续改善，并带动地产产业链基本面同步改善。
银河证券认为“稳增长”的主线将贯穿全年，无论从中央还是地方层面的表态，托底市场之意显而易见，4-6月进入地方政策密集调整期，“稳增长”的政策力度和空间值得期待，央国企仍有上行空间，建议关注优质住宅开发行业龙头股。
中信建投表示，市场关注重点将从政策转向基本面恢复，目前楼市已出现积极变化，地产行业的投资正转向对基本面恢复和格局变化的关注当中。伴随着销售的恢复，具备融资及拿地能力的公司，市占率和盈利双升的趋势变得更为明显。
风险提示：地产ETF（159707）跟踪的标的指数为中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
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