【华宝基金丁靖斐】资源品“牛”了两年，这轮行情还能持续吗？

大家好，我是基金经理丁靖斐。

最近看评论区，发现很多小伙伴们对于油、煤炭、锂等资源品的这波行情什么时候开始的，以及为什么涨有些不太了解，同时大家也很关心这波行情什么时候结束，那么，今天我就跟大家聊聊这两年整体的资源品行情。

大方向上，整个资源品可以分成两块：一是偏成长类属性的品种，比如锂；二是传统资源品，与宏观经济总量的相关性较强，包括铜、铝、油等。

这一轮整体资源品的行情其实是从2020年二、三季度开始的。疫情后国内需求率先复苏，所以国内受需求驱动的一些品种，比如铝、钢，前期涨得比较多。到了2021年上半年的时候，整体国内的需求边际回升到一定程度，上行空间比较有限，此时海外需求恢复，全球定价的一些品种，比如铜、原油的价格表现会更胜一筹。

再到去年三季度，国内的限电限产使得供应短时间出现了大幅度收缩，而需求边际没有变化，这就带来了部分资源品的冲高。当然其实在去年四季度的时候就快速反转了，限电限产很快被叫停，同时下游的需求也不佳，所以整体表现为下跌。

而今年二、三季度，有一个超预期事件，就是俄乌冲突，对资源品的影响非常深且非常广。由于供应不足，原油上涨较多，作为替代的煤炭价格也出现了上涨。能源成本的上涨，逐渐蔓延变成了全球范围内，品种非常广泛的商品价格上涨现象。这是今年整体的资源品能在相对高位上，继续走得格外强的最核心因素。

站在当前时点往后看，综合疫情的因素和俄乌冲突的影响，未来传统的资源品可能随着疫情后国内需求的回升，整体从环比的角度边际上看会向好，但是因为疫情带来的需求损失，以及库存的累积，可能环比改善的幅度会比较有限。

另外，新能源相关的品种今年整体表现较好，这一轮行情大概从2020年三、四季度开始，整体处于偏上行周期，其中以碳酸锂为典型，今年偏高位震荡。预计后续随着下游新能源排产的上升，今年下半年可能也会向上，但因为在高位，可能弹性不大。综合来看，下半年可能成长板块表现较好。

看到这里的小伙伴们，没有对本轮资源品行情的脉络更清晰了呢？当然，还是要提醒下大家，周期品种波动大，建议控制好配置比例，同时要做好多元资产配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

观点更新时间：2022.6.30